ดอลลาร์สหรัฐ: ท่าทีของเควิน วอร์ชสนับสนุนการปรับขึ้นไม่มาก – MUFG

Derek Halpenny จาก MUFG ตั้งข้อสังเกตว่า ดอลลาร์สหรัฐยังคงรักษาผลกำไรส่วนใหญ่หลังการประชุม FOMC เอาไว้ได้ หลังจากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิส และคำแนะนำเชิงนโยบายที่แข็งกร้าวจากประธานเฟด Warsh ประมาณการของเฟดบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป และอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะอยู่ในระดับที่สูงขึ้น แต่การกำหนดราคาในตลาดได้สะท้อนการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมไปแล้ว Halpenny คาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหนึ่ง โดยขาขึ้นของดอลลาร์จะถูกจำกัด เนื่องจากธนาคารกลางอื่น ๆ ในกลุ่ม G10 ก็จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และคำแนะนำของเฟดหนุนดอลลาร์กลับมา

"ดอลลาร์สหรัฐยังคงรักษาผลกำไรส่วนใหญ่จากเมื่อคืนที่ผ่านมาเอาไว้ได้ หลังการตัดสินใจของ FOMC ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟด 25 จุดเบสิส และสื่อสารถึงแนวโน้มที่บ่งชี้อย่างชัดเจนว่าจะยังมีขอบเขตสำหรับการดำเนินการเพิ่มเติมในอนาคต ความเห็นที่ประธานเฟด เควิน วอร์ช กล่าวจนกลายเป็นพาดหัวข่าวว่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ได้ “ลดระดับการผ่อนคลายนโยบายลง” ถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่า ยังคงมีการผ่อนคลายนโยบายอยู่ในระดับหนึ่ง และด้วยเหตุนี้จึงจำเป็นต้องดำเนินการเพิ่มเติม ข้อเท็จจริงที่ว่าอัตรา CPI พื้นฐานเมื่อเทียบรายปีจะบรรลุเป้าหมายที่ 2% ได้ในปี 2029 เท่านั้น ก็เป็นอีกปัจจัยที่ตอกย้ำเรื่องนี้เช่นกัน"

"ในแง่เดียวกัน เราอาจไม่ควรตีความระดับดอกเบี้ยมัธยฐานจาก dot plot มากเกินไป และระดับดังกล่าวอาจเปลี่ยนแปลงได้ และมีแนวโน้มสูงว่าจะเปลี่ยนแปลงไปตามพัฒนาการต่าง ๆ ที่เกิดขึ้นในอนาคต ระดับดอกเบี้ยมัธยฐานที่ 4.125% ในปี 2026 และ 2027 ชี้ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง จากนั้นจะไม่มีการปรับลดจนกว่าจะถึงปี 2028 ซึ่งระดับดอกเบี้ยมัธยฐานจะลดลงเพียง 25 จุดเบสิส และลดลงอีก 25 จุดเบสิสในปี 2029 สู่ระดับ 3.625% นี่เป็นการยกเลิกการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งที่คาดการณ์ไว้สำหรับปีนี้อย่างระมัดระวังมาก ซึ่งบ่งชี้อย่างชัดเจนว่า หากต้องการให้อัตรา CPI พื้นฐานลดลงเร็วขึ้น ก็จะต้องมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าอีกเพียงครั้งเดียว"

"อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเควิน วอร์ชจะมีท่าทีแข็งกร้าว (hawkish) และย้ำอีกครั้งว่าเขามุ่งเน้นการบรรลุเสถียรภาพด้านราคา แต่ตลาดได้ตั้งเกณฑ์ไว้สูงก่อนเข้าสู่การประชุม สำหรับการเทขายอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่และ/หรือการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ เห็นได้ชัดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวไปล่วงหน้าก่อนการตัดสินใจ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับตัวขึ้นมากกว่าในวันที่ 10 กันยายน เมื่อเทียบกับการตอบรับเมื่อวานนี้ เส้น OIS ก่อนการประชุมได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าสองครั้งที่ส่งสัญญาณผ่านระดับดอกเบี้ยมัธยฐานในปี 2026 แล้ว และนั่นน่าจะช่วยจำกัดการตอบสนองของอัตราดอกเบี้ยและตลาดฟอเร็กซ์ในขณะนี้ โดยตลาดจะกลับมาให้ความสนใจกับข้อมูลเศรษฐกิจ เพื่อพิจารณาว่าผู้ที่เรียกร้องให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมมากกว่าหนึ่งครั้งจะเริ่มมีอิทธิพลมากขึ้นหรือไม่"

"ขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐในระยะข้างหน้าก็น่าจะถูกจำกัดเช่นกัน เนื่องจากธนาคารกลางอื่น ๆ มีแนวโน้มที่จะเริ่มดำเนินการเชิงรุกมากขึ้นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เราได้เปลี่ยนมุมมองของเราต่อ ECB แล้ว โดยขณะนี้เราคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งสู่ระดับ 3.00% และต่อ BoE เราได้เพิ่มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในมุมมองหลักของเรา ขณะที่ BoJ มีแนวโน้มจะเร่งจังหวะการคุมเข้มนโยบายให้เร็วขึ้น (ตามที่เราคาดไว้) ธนาคารกลางทุกแห่งในกลุ่ม G10 ยกเว้น SNB ต่างสะท้อนการกำหนดราคาไว้ว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปี"

"ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (สวอปอายุ 2 ปี) ไม่ได้บ่งชี้ถึงการเข้าซื้อดอลลาร์เพิ่มเติมจากระดับเหล่านี้ ยกเว้น USD/JPY"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)