匈牙利福林：看涨外汇立场面临全球逆风 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）团队认为，福林受到财政整顿预期和迈向欧元采用的举措支撑，但警告称，更高的能源价格、强势美元以及欧元区债券市场压力等全球因素可能会限制涨幅。尽管仓位脆弱且存在风险，他们对福林未来几个月的外汇前景仍持看涨态度。

看涨外汇观点受风险因素制约

"匈牙利仍是中东欧地区的关键故事，跨资产类别的净多头仓位迄今为止最大，这主要受选举后独特叙事以及欧元采用前景推动。目前，市场的主要关注点是财政政策和明年的预算草案，而不是货币政策本身。在我们看来，市场对明年财政赤字的预期正在下调，我们认为，过度乐观的程度已经被计入价格。"

"我们认为，这在一定程度上反映了市场对财政计划的较高预期，市场预计将提前推进整顿，并在2027年将赤字目标设定在低于GDP的5%。虽然这看起来雄心勃勃，但我们认为这是可以实现的，尽管绝非自动达成。"

"福林在最近的全球抛售中表现出比以往更强的韧性。尽管欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）一度接近370，但这一水平被证明是一个坚固的顶部。在10月初出现波动后，福林重新站稳脚跟，并再次在364下方走强。"

"鉴于全球形势以及巨大的净多头仓位，市场看起来较为脆弱；在我们看来，在这种环境下，匈牙利国家银行（NBH）去试探市场并不明智。市场定价显示还会有一次额外降息，前提是到宽松周期结束时，BUBOR回到关键政策利率之上。随着全球能源价格创出新高，市场将这些剩余的降息押注重新定价出局也就不足为奇了，尤其是考虑到该地区其他地方明显偏鹰派的定价，不过我们在自己的预测中仍然保留降息。"

"更偏鹰派的市场立场，加上政府持续推进欧元采用的举措，应当对福林有利。另一方面，不能忽视不利的全球环境，例如更高的能源价格、强势美元以及欧元区债券市场的麻烦。这些因素使福林的涨幅难以实现，但我们的外汇前景仍然看涨。"

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