原油将墨西哥湾沿岸瓶颈误认为供应过剩

• WTI 交投于 80.00 美元上方不远处，下跌 1.69%，并低于其 50 日均线。
• 美国原油库存增加 1740 万桶，创 2023 年 1 月以来最大增幅。
• 国际能源署（IEA）本季度令市场每日短缺 180 万桶。

美国原油库存三年半来最大的周度增幅于周三出炉，而就在同一天上午，两家预测机构还将市场描述为实物供应短缺，随后油价便一路下跌。西德克萨斯中质原油（WTI）交投于 80.00 美元上方不远处，下跌 1.69%，此前一个交易时段内，油价一度从略高于 82.00 美元关口跌至低于 79.50 美元，随后又回吐了大部分反弹。

协调这两个事实是当天的全部任务，因为库存增加是真实的，短缺也是真实的，而两者之所以能同时成立，只是因为这些原油桶在错误的海洋里。美国商业原油库存截至 8 月 7 日当周升至 4.244 亿桶，而市场调查预期为减少 140 万桶；即便在这一增幅之后，库存仍比五年均值低约 2%。

真正的库存增加其实是交通堵塞

出口下滑，而进口增加了每天 114 万桶，至 730 万桶，货运跟踪分析显示，绝大部分累积库存位于墨西哥湾沿岸。炼油厂开工率为 96.2%，因此这份报告并未显示美国人的消费减少。这批原油只是无法离开美国。

成品油数据并未证实这一点，这正是区分供应过剩与运输瓶颈的关键。汽油库存降至 2.087 亿桶，较五年均值低 6%；馏分油库存降至 1.071 亿桶，较五年均值低约 12%；而欧洲炼油利润率本月创下新高。一个被桶装原油淹没的市场不会这样给柴油定价。

两家机构同时下调同样的需求

国际能源署（IEA）目前预计，2026 年全球原油需求将萎缩 160 万桶/日，较其 7 月发布的预测进一步下调 51 万桶/日。石油输出国组织（OPEC）在同一个周三也采取了相同方向的调整，将其 2026 年需求增长预估从 78 万桶/日下调至约 60 万桶/日。

这两个数字都描述的是因价格和水道关闭而被摧毁的需求，而非因经济疲软而流失的需求，这也是为何同一份报告显示本季度市场每日短缺 180 万桶。墨西哥湾产量 7 月进一步恢复，每日增加 250 万桶，至 2390 万桶，但仍比冲突前水平低 830 万桶。供应缺口仍是更大的数字。

战争越打越大，油价却越便宜

中央司令部周四宣布成立其首个多域、多国攻击无人机特遣队，这是对其九个月前组建的单向攻击中队的扩充。战争部长另在巴拿马表示，对伊朗港口的海上封锁可通过船只轮换无限期维持，截至 8 月 12 日，被改道船只数量已达 59 艘。

在这一切背景下，周二仅有 8 艘船只通过霍尔木兹海峡，创一周新低，而在战争于 2 月下旬开始前，这条航线每天约有 130 艘船只通行。过去两周内，战区指挥官本人的立场被报道为两个版本，一次是建议停止已无目标可打的轰炸行动，另一次则通过以色列电视台被解读为支持进一步打击。市场同时接收到这两种说法后，已不再为其中任何一种买单。

日线图在数周前就已对这种漠视进行了定价，因为这项基准在四个月内从接近 67.00 美元一路走到接近 107.50 美元，而过去两周一直被限制在大约 8.00 美元的区间内。随着战争头条愈发喧嚣，油价在 6 月低点上方构筑了更高的低点序列，而今日的下跌更像是这一压缩区间内的噪音，而非对其的突破。

仍然带有价格的那个日期

周一是这份日历上唯一一个真正带有溢价的条目，因为写入 6 月备忘录中的 60 天谈判窗口将于 8 月 17 日到期。一名伊朗官员周三对通讯社表示，德黑兰认为已无可延长之处，而华盛顿则声称对海峡拥有完全控制权，德黑兰外长称这是误判。在只剩两个交易日的情况下，趁着一个有明确截止日期的引信抛售，是一种仓位，而不是观点。

本周日历仍欠缺什么

7 月生产者价格在 GMT12:30 时段持平，市场一致预期为 0.2%，年率为 4.7%，核心指标上升 0.2%，低于预期的 0.3%。这份缓解来自加油站和终端：汽油价格下跌 5.7%，柴油价格下跌 6.7%，占中间需求降幅的一半以上，未加工能源材料价格下跌 7.4%。

被衡量的这个月，是该基准在 7 月下旬接近 91.50 美元见顶的那个月，这正是能源主导型通胀数据反复出现的缺陷：它们描述的是一条已经被改写的行情。两位地区联储主席将在同一交易时段发表讲话，而周五将于 GMT12:30 公布零售销售数据，市场一致预期为 0.2%，GMT14:00 公布消费者信心指数，预期从 55.2 降至 54。

关键水平

阻力位：50 日指数移动均线（EMA）位于 80.72 美元，现货价格跌破该水平后，其上方即为该位置，进一步上方是 81.50 美元区域，而 82.00 美元关口正是当日高点刚刚突破的位置。若持续上破 82.00 美元，将打开通往 82.50 美元的空间。

支撑位：80.00 美元关口是现货价格下方的第一道支撑，随后是略低于 79.50 美元的当日低点，再往下是 200 日 EMA 的 78.04 美元，该水平在 8 月初跌向 74.00 美元的抛售中被刺穿后又重新收复。日线图上的随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于 20.42 且仍在下行，这表明在区间重新发挥作用之前，价格还有可能再向下试探一次。

偏向：只要 200 日 EMA 78.04 美元守住，偏向仍为看涨。接近纪录的库存增加是物流因素所致，相关机构自己也称资产负债表偏紧，再加上周一这一硬性期限，都不足以让油价长期维持在 50 日均线下方。目标位为 82.00 美元关口，其次是 82.50 美元；若日线收盘跌破 78.00 美元，则该观点失效。

WTI 日线图