天然气：全球价格趋同推迟至2028年 - 法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）分析师迈克尔-海格（Michael Haigh）和杰里米-塞勒姆（Jeremy Sellem）表示，卡塔尔 LNG 产能中断以及海湾出口恢复放缓，推迟了全球天然气价格趋同。他们现在预计，美国-欧洲 LNG 套利盈利能力要到 2028 年 12 月才会接近于零，这意味着在 TTF、JKM 和亨利港（Henry Hub）走向更紧密相关之前，区域价格错位将持续更长时间。

冲突导致美国-欧洲套利关闭延迟

"我们预计 LNG 供应过剩以及区域价格趋同将被推迟，但不会被取消。这场战争使全球天然气价格趋同推迟了两年多。在战争之前，由于将美国 LNG 运往欧洲的套利空间接近于零，快速的基础设施增长意味着美国-欧洲天然气价格趋同原本预计将在 2027 年初实现。"

"如今，趋同被推迟到了 2028 年底。由于卡塔尔出口预计要到 2027 年底才会恢复到战前水平，欧洲将更长时间依赖美国 LNG。当前远期曲线显示，美国-欧洲 LNG 套利盈利能力要到 2028 年 12 月左右才会接近于零，从而推迟了真正一体化全球天然气市场的出现。"

"下一波 LNG 基础设施建设应会加快全球天然气市场的趋同。基于截至 2030 年的液化新增产能预测，我们的回归分析显示，TTF-JKM 相关性可能会从目前的约 0.79 升至 2028 年的 0.90，并在本十年末接近完全相关。"

"LNG 基础设施的持续扩张最终应会打造一个更深、更灵活且日益互联的全球天然气市场，缩小区域价格差异，并推动 TTF、JKM 和 Henry Hub 朝着更大程度的趋同发展。但美伊战争打断了这一进程。由于损害了现有的卡塔尔产能、延缓了未来供应增长并扰乱了经霍尔木兹海峡的流动，这场冲突将预期中的 LNG 供应过剩从 2027 年初推迟到了 2028 年末。"

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