美元：混合数据使政策路径仍受关注 – BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad指出，随着美联储主席Kevin Warsh对通胀持耐心立场，以及对人工智能投资放缓的担忧打压加息预期，美元与短期美债收益率一同走弱。市场现在将关注即将公布的美国劳动力市场数据，包括NFP、JOLTS和ADP，稳定的招聘和放缓的工资增长可能会强化美联储渐进式紧缩的做法，并继续限制美元走势。

数据和政治因素主导美元前景

"上周，美元和短期美债收益率双双走低，因为尽管美国通胀进展停滞，美联储主席Kevin Warsh仍释放出耐心信号。对人工智能投资放缓的担忧加剧了这一走势，令美国增长前景蒙上阴影，并削弱了美联储加息预期。"

"本周的数据对美元而言喜忧参半。稳定的美国招聘和更慢的工资增长将支持Warsh渐进式加息的做法，并继续限制美元。"

"10月非农就业人数（NFP）（周五）。市场普遍预期就业人数增加 +65k，而9月为 +29k，这与劳动力需求趋于稳定相一致。预计失业率将维持在 4.2%，略高于FOMC对2026年 4.1% 的预测。预计平均时薪环比增长 0.3%，高于9月的 0.1%，同比增速则将放缓至 2.9%，低于9月的 3.0%。"

"更慢的工资增长凸显了Warsh对通胀补偿正朝着正确方向发展的信心。然而，在通胀仍然顽固的情况下，更慢的工资增长也在挤压家庭实际收入，对消费者支出构成下行风险。"

"在NFP公布前，9月JOLTS报告（周二）应会强化劳动力市场低招聘、低裁员的背景。预计10月ADP私人就业人数（周三）为 +67k，9月为 +90k。10月Revelio Labs就业数据（周四）没有一致预期，但9月增加了 56.9k。Revelio可能提供更好的NFP信号，自2010年以来其与NFP的相关系数为 0.74，而ADP仅为 0.26，且今年迄今几乎为零。"

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