Apa yang akan Ubah Arah Dolar AS saat Inflasi Mendingin menuju Target 2% The Fed pada 2027?

Dolar AS (USD) menghadapi perubahan dinamika makroekonomi ketika perhatian pasar bergeser antara ekspektasi kebijakan Federal Reserve (The Fed) dalam jangka pendek, pergerakan harga energi, dan tertinggalnya kinerja pasar saham AS. Meskipun Dolar AS masih mendapatkan dukungan fundamental dari ketahanan aktivitas ekonomi domestik dan daya tarik imbal hasil melalui strategi carry trade, statusnya sebagai mata uang safe haven yang secara otomatis diuntungkan saat pasar bergejolak mulai dipertanyakan, di tengah penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan harga minyak mentah yang bergerak turun menuju US$90 per barel. Ketika investor mempertimbangkan data inflasi mendatang dan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed pada Desember yang sebagian besar telah diperhitungkan pasar, para strategis institusional dari ING, TD Securities, dan MUFG memperdebatkan apakah pelemahan Dolar AS saat ini sekadar mencerminkan konsolidasi ringan menjelang akhir tahun atau justru menjadi awal dari pembalikan siklus yang lebih luas pada 2027.

ING Memprakirakan The Fed yang Hawkish akan Mendukung Dolar AS Hingga Kuartal I 2027 sebelum Penurunan Inflasi pada Kuartal II

Chris Turner dari ING mempertahankan prospek jangka pendek yang mendukung Dolar AS, dengan memprakirakan bahwa pertumbuhan AS yang kuat dan inflasi yang tetap berada di atas 3% akan membuat Federal Reserve mengancam pengetatan lebih lanjut hingga Kuartal I 2027. Namun, ING memprakirakan titik balik yang jelas pada Kuartal II karena efek dasar mendorong inflasi umum kembali menuju target The Fed sebesar 2%, sehingga menurunkan suku bunga AS bertenor pendek.

"Dolar AS diprakirakan tetap mendapatkan dukungan dari kuatnya pertumbuhan ekonomi AS, tingginya inflasi, dan ancaman pengetatan kebijakan The Fed, sebelum melemah pada musim semi mendatang ketika inflasi mereda... Skenario dasar kami mengasumsikan bahwa Federal Reserve tetap bersikap hawkish pada kuartal pertama, karena pertumbuhan ekonomi AS yang solid dan inflasi di atas 3% membuat pasar uang terus memperhitungkan risiko siklus pengetatan yang berkepanjangan... Kondisi tersebut akan berbalik pada kuartal kedua, ketika efek basis akibat kenaikan harga energi tidak lagi memengaruhi inflasi utama. Kembalinya inflasi ke target 2% The Fed kemudian akan mendorong penurunan signifikan suku bunga AS bertenor pendek."

TD Securities Melihat Daya Tarik Safe-Haven Dolar AS yang Lesu saat Faktor Saham Berubah Bearish

Jayati Bharadwaj dan tim strategi makro TD Securities berpendapat bahwa Dolar AS tidak lagi secara otomatis berperan sebagai aset safe haven, tercermin dari penguatannya yang terbatas selama beberapa periode penghindaran risiko (risk-off) di pasar saham global baru-baru ini. Meskipun ketahanan pertumbuhan ekonomi AS dan daya tarik imbal hasil dari strategi carry trade masih memberikan dukungan fundamental, tertinggalnya kinerja relatif pasar saham AS serta sikap hawkish The Fed yang sebagian besar telah diperhitungkan pasar mengindikasikan potensi pelemahan moderat Dolar AS menjelang akhir tahun. Namun, kelemahan Euro akibat risiko utang Prancis diprakirakan akan membatasi penurunan Dolar AS secara keseluruhan.

"Kami terus melihat kinerja relatif ekuitas AS dibandingkan dengan negara-negara lain di dunia sebagai pendorong utama USD secara luas. Kenaikan USD yang terbatas meskipun terjadi aksi jual aset berisiko di pasar ekuitas pada minggu lalu mengonfirmasi pandangan kami bahwa USD bukan lagi mata uang safe haven yang mudah diandalkan seperti sebelumnya... Meskipun kami memprakirakan sedikit penurunan USD hingga akhir tahun, besarnya kemungkinan akan terbatas karena EUR tetap tertekan oleh kerentanan utang Prancis... USD masih diuntungkan oleh latar belakang neraca eksternal yang mendukung, ekonomi AS yang tetap tangguh, serta profil carry yang menarik. Namun, faktor Ekuitas telah berubah menjadi bearish terhadap USD."

MUFG Mencatat Pelemahan Dolar AS karena Penurunan Imbal Hasil dan Harga Minyak yang Lebih Rendah Mengurangi Tekanan terhadap The Fed

Lee Hardman dari MUFG mengamati bahwa Dolar AS telah menghapus kenaikan pasca-payrolls karena harga minyak mentah Brent yang lebih rendah dan penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS mengurangi tekanan terhadap Federal Reserve. Meskipun pasar keuangan terus memperhitungkan kenaikan suku bunga pada bulan Desember, para pedagang secara aktif mengurangi ekspektasi untuk pengetatan kebijakan tambahan pada tahun 2027 menjelang data inflasi CPI yang krusial.

"Dolar AS terus diperdagangkan pada level yang lebih rendah sepanjang perdagangan semalam, setelah kemarin kehilangan seluruh penguatan yang dicatatnya menyusul rilis laporan Nonfarm Payrolls (NFP) yang lebih kuat pada Jumat... Penurunan harga energi juga membantu menekan biaya pinjaman pemerintah... Jika terdapat kemajuan lebih lanjut menuju kesepakatan AS-Iran untuk mengakhiri konflik, perkembangan tersebut akan membantu mempertahankan harga energi yang lebih rendah sekaligus mengurangi tekanan terhadap bank-bank sentral utama, termasuk The Fed, untuk terus menaikkan suku bunga... Pasar suku bunga AS masih memprakirakan The Fed akan kembali menaikkan suku bunga sesuai rencana pada Desember tahun ini, tetapi mulai mengurangi ekspektasi terhadap kenaikan lebih lanjut pada 2027."

Poin Utama

Lintasan Dolar AS mencerminkan ketegangan yang terus berlangsung antara kinerja ekonomi domestik yang tangguh dan momentum kebijakan moneter yang memudar untuk tahun 2027. Sementara ING memproyeksikan bahwa inflasi di atas 3% dan sikap hawkish Federal Reserve akan membuat Greenback tetap didukung kuat hingga kuartal pertama, TD Securities dan MUFG menunjukkan bahwa permintaan safe haven yang terbatas, tekanan terhadap imbal hasil yang didorong oleh penurunan harga energi, serta ekspektasi kenaikan suku bunga yang lebih rendah pada tahun 2027 membatasi potensi kenaikan, sehingga Dolar AS bersiap mengalami perlambatan yang lebih luas seiring inflasi mendingin menuju target.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan telah ditinjau oleh editor. Ketahui selengkapnya.)