Rubel Rusia: Jeda Kebijakan Kemungkinan Terjadi karena Risiko Inflasi Masih Berlanjut – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank memprakirakan bank sentral Rusia akan mempertahankan suku bunga acuannya tidak berubah di 14,0%, sejalan dengan konsensus. Ia berpendapat dinamika inflasi dan risiko fiskal membenarkan jeda, dan mencatat bahwa prakiraan suku bunga jangka menengah CBR untuk 2027 mungkin akan direvisi lebih tinggi. Rubel mulai menguat secara moderat, tetapi keterkaitannya yang lemah dengan fundamental perdagangan membayangi prospek.

CBR Diprakirakan Mempertahankan di 14 Persen

"Bank Sentral Rusia (CBR) akan mengumumkan keputusan suku bunga acuannya hari ini. Konsensus pasar hampir sepenuhnya memperkirakan suku bunga akan dipertahankan di 14,0%, dan kami memiliki pandangan yang sama."

"Inflasi masih menjadi alasan terkuat untuk menahan suku bunga. Inflasi bulanan melambat menjadi 6,5% pada September, berdasarkan angka yang disesuaikan secara musiman dan disetahunkan, dari 7,5% pada Agustus. Namun, rata-rata tiga bulannya masih mencapai 8%. Kenaikan tarif utilitas pada Oktober, yang terjadi lebih lambat dari biasanya dan dalam besaran yang lebih tinggi, telah mendorong inflasi tahunan melampaui 7%."

"Lemahnya aktivitas ekonomi memberikan sejumlah alasan untuk menurunkan suku bunga. Pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) hanya mencapai 0,8% secara tahunan (yoy) pada Agustus, produksi industri menyusut 0,6% yoy, dan Indeks Manajer Pembelian (PMI) manufaktur masih berada di wilayah kontraksi. Namun, sektor-sektor yang mendapat dukungan pemerintah dan penyaluran kredit bersubsidi cenderung kurang sensitif terhadap perubahan suku bunga, sementara kredit korporasi tetap tinggi. Di sisi lain, CBR telah memangkas suku bunga dalam beberapa kuartal sebelumnya justru untuk memberikan dukungan terhadap perekonomian."

"Faktor-faktor fundamental inflasi belum memberikan alasan kuat untuk kembali melonggarkan kebijakan moneter. Oleh karena itu, perhatian utama akan tertuju pada revisi proyeksi jangka menengah CBR serta panduan mengenai arah kebijakan berikutnya. Saat ini, CBR memperkirakan rata-rata suku bunga acuan berada dalam kisaran 10,5–12,5% pada 2027. Namun, kisaran tersebut berpotensi direvisi naik, bahkan kemungkinan hingga 1 poin persentase."

"Rubel akhirnya mulai menguat tipis setelah melemah selama beberapa bulan, meskipun harga jual minyak Urals tetap tinggi dan surplus perdagangan Rusia membaik. Namun, mengingat hubungan antara nilai tukar Rubel dan fundamental perdagangan yang relatif lemah, masih belum pasti apakah tren penguatan ini dapat berlanjut sepanjang bulan depan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)