Yen Jepang: Tindak Lanjut Kebijakan Diperlukan untuk Permintaan yang Kembali Pulih – BNY

Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa intervensi terkoordinasi belum secara signifikan meningkatkan eksposur asing terhadap Yen Jepang (JPY), dengan para investor masih net long JPY tetapi pada level yang jauh lebih rendah dibandingkan semester I 2026. Yu menekankan bahwa pemulihan kepemilikan JPY yang berkelanjutan memerlukan tindak lanjut domestik yang kredibel dari Bank of Japan (BoJ), konsolidasi fiskal, dan reformasi struktural untuk menaikkan suku bunga riil dan menarik arus masuk portofolio.

Intervensi Membeli Waktu, Bukan Keyakinan

“Intervensi terkoordinasi telah memberi waktu, tetapi belum secara signifikan meningkatkan kepemilikan JPY oleh investor asing. Investor masih mencatatkan posisi beli bersih pada JPY, tetapi eksposurnya jauh di bawah level semester I 2026 dan tidak akan pulih tanpa tindak lanjut domestik yang kredibel, yakni pengetatan Bank of Japan (BoJ), konsolidasi fiskal, dan reformasi struktural. Ekuitas Jepang sebagian besar masih kurang diminati dan minim dukungan, sementara obligasi pemerintah Jepang (JGB) mencatatkan tambahan permintaan yang paling jelas.”

"Intervensi terkoordinasi belum secara material mengubah eksposur JPY lintas batas, berdasarkan data terbaru kami. Selain hari volume yang sangat kuat pada Jumat lalu ketika baik Kementerian Keuangan (MoF) maupun Departemen Keuangan AS masuk ke pasar, tidak ada dampak yang terlihat pada kepemilikan. Diukur pada basis agregat JPY dan USD/JPY, kepemilikan saat ini tetap positif neto untuk JPY tetapi pada level yang jauh lebih rendah dibandingkan semester I 2026."

"Pada hari Selasa, Menteri Keuangan Scott Bessent pada dasarnya mengakui bahwa intervensi dapat memberikan "sinyal pasar" tetapi pada akhirnya Jepang "akan membutuhkan tindak lanjut kebijakan." Bukan tugas Departemen Keuangan AS untuk mengelola nilai tukar Jepang, tetapi sinyalnya jelas: AS kini mengharapkan langkah-langkah—seperti kenaikan suku bunga BoJ lebih lanjut, konsolidasi fiskal, dan reformasi struktural—untuk mendorong suku bunga riil JPY lebih tinggi dan menarik arus portofolio asing yang lebih besar sambil menjaga tabungan tetap di dalam negeri."

"Data kami menunjukkan bahwa para investor ingin mempertahankan eksposur lintas batas positif neto terhadap JPY, tetapi perkembangan dalam beberapa bulan terakhir, baik akibat guncangan eksternal maupun masalah kredibilitas domestik, telah melemahkan tekad. Dukungan AS memberikan peluang untuk akumulasi kembali, tetapi kami percaya pasar akan sependapat dengan Bessent bahwa setiap pergeseran struktural dalam kepemilikan akan bergantung pada perubahan kebijakan domestik yang kredibel."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)