การปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายไม่ได้ทำให้มุมมองที่ว่าเงินหยวนอาจแข็งค่าขึ้นเปลี่ยนแปลงไป – Commerzbank

Volkmar Baur จาก Commerzbank อธิบายว่า PBoC จะเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ใช้ดำเนินการจากอัตรารีโปย้อนกลับระยะ 7 วันมาเป็นอัตรารีโปย้อนกลับข้ามคืน เพื่อให้สอดคล้องกับการใช้งานจริงในตลาดเงินและการทดสอบที่ส่งสัญญาณไว้ก่อนหน้านี้ที่ระดับ 1.25% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและตลาดต่างๆ ได้สะท้อนอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงนี้ไว้แล้ว และ Commerzbank ยังคงคาดว่าเงินหยวน (CNY) จะทยอยแข็งค่าขึ้น โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากคำชี้นำของ PBoC มากกว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย

การเปลี่ยนแปลงด้านการดำเนินงาน แต่แนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนยังไม่เปลี่ยนแปลง

"ธนาคารกลางจีน (PBoC) ประกาศเมื่อวานนี้ว่า มีความตั้งใจที่จะปรับเปลี่ยนการดำเนินนโยบายการเงินเล็กน้อย ปัจจุบัน ธนาคารกลางใช้อัตรารีโปย้อนกลับระยะ 7 วันเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เพื่อควบคุมอัตรารีโป 7 วันระหว่างสถาบันรับฝากเงินในตลาดเงิน ขณะนี้ PBoC ประกาศว่าจะเปลี่ยนไปใช้อัตรารีโปย้อนกลับข้ามคืนเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยให้อัตรารีโปตลาดระหว่างธนาคารข้ามคืนกลายเป็นเป้าหมายใหม่ของตลาดเงิน"

"เรื่องนี้อาจฟังดูเป็นประเด็นทางเทคนิค แต่สำหรับอัตราแลกเปลี่ยน ประเด็นสำคัญนั้นเรียบง่าย กล่าวคือ โดยพื้นฐานแล้วไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงจริงๆ แม้ว่าอัตรารีโปย้อนกลับระยะ 7 วันของ PBoC ในปัจจุบันจะอยู่ที่ 1.4% ขณะที่อัตราข้ามคืนกำหนดไว้ที่ 1.25% ซึ่งเมื่อมองครั้งแรกอาจดูเหมือนเป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ตลาดได้คาดการณ์พัฒนาการนี้ไว้แล้ว"

"ปริมาณการซื้อขายสะท้อนเรื่องราวในลักษณะเดียวกัน โดยไม่ว่าอย่างไร สถาบันรับฝากเงินก็ใช้ตลาดรีโปข้ามคืนมากกว่าตลาดรีโป 7 วันอย่างมากมานานหลายปีแล้ว ตลอดช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวันในตลาดรีโปข้ามคืนสูงกว่าตลาดรีโป 7 วันประมาณ 30 เท่า"

"ตลาดพันธบัตรก็คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงไว้ระยะหนึ่งแล้วเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 2 ปีเคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับ 1.25% นับตั้งแต่สิ้นเดือนเมษายน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปีแม้แต่ในปัจจุบันก็สูงกว่าเพียงเล็กน้อยนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน"

"นอกเหนือจากข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราแลกเปลี่ยน CNY มีแนวโน้มตอบสนองต่อคำชี้นำของ PBoC ได้มากกว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอยู่แล้ว ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงกรอบนโยบายจึงไม่น่าจะส่งผลมากนักต่อการคาดการณ์ของเราที่ว่า CNY จะยังคงทยอยแข็งค่าขึ้น"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ อ่านเพิ่มเติม)