ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด): เส้นทางการปรับขึ้นดอกเบี้ยติดแรงกระแทกด้านอุปทาน – BNY

จอห์น เวลิส จาก BNY Markets มองว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในปัจจุบันได้รับแรงขับเคลื่อนจากองค์ประกอบของ PCE พื้นฐานที่ไม่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ซึ่งจำกัดประสิทธิผลของการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ เขาคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม 2026 แต่ตั้งคำถามว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดที่ตลาดคาดการณ์ไว้สำหรับปี 2027 จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ เมื่อพิจารณาจากลักษณะของแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อและความเป็นไปได้ที่อุปสงค์จะถูกทำลาย

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเผชิญข้อจำกัดจากเงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง

"เราคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2026 ในการประชุมเดือนธันวาคม เมื่อเข้าสู่ปี 2027 เราไม่แน่ใจนักว่าเฟดจะสามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้มากครั้งเท่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้หรือไม่ คำตอบขึ้นอยู่กับว่านโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะมีประสิทธิผลเพียงใดเมื่อพิจารณาจากแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อในปัจจุบัน"

"หากการคุมเข้มนโยบายการเงินช่วยชะลออุปสงค์ แต่ไม่ส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าและบริการที่เป็นปัจจัยสำคัญต่อเงินเฟ้อภาคบริการในปัจจุบัน เราอาจเห็นเฟดจำเป็นต้องผ่อนจุดยืนลงในปีหน้า"

"ไม่ได้หมายความว่าเราไม่เห็นด้วยกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรือไม่เห็นด้วยกับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงปรับขึ้นต่อไปในระดับหนึ่ง ประเด็นของเราคือ ระบอบนโยบายปัจจุบันมุ่งเน้นการรักษาความน่าเชื่อถือและประวัติผลงานของเฟดในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ มากกว่าการดำเนินการด้านอัตราดอกเบี้ยที่จะกดดันเงินเฟ้อได้ด้วยตัวมันเอง เว้นแต่อุปสงค์จะถูกจำกัดลงในทำนองเดียวกัน"

"ในตอนนี้ เราเข้าใจการกำหนดราคาที่มีแนวโน้มเชิงคุมเข้มของตลาด แต่กำลังจับตาผลกระทบที่ไม่ได้ตั้งใจ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงแนวโน้มในอนาคต"

"แม้ว่าเราจะเห็นการผ่อนคลายที่น่ายินดีของราคาพลังงาน ซึ่งเป็นแรงกระแทกด้านอุปทานเชิงบวกเมื่อเทียบกับสถานการณ์ในปัจจุบัน และเศรษฐกิจตอบสนองตามนั้น ก็ไม่ได้หมายความว่าจะตัดความเป็นไปได้ของเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์แบบดั้งเดิมออกไปได้"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)