รูเปียห์อินโดนีเซีย: มีแนวโน้มอ่อนค่าเมื่อเผชิญความเสี่ยงจาก MSCI – MUFG

Lloyd Chan จาก MUFG เน้นย้ำว่า ความเสี่ยงจากการจัดประเภทดัชนี MSCI ใหม่อาจกระตุ้นให้เกิดแรงกระแทกจากค่าพรีเมียมความเสี่ยงของอินโดนีเซียในวงกว้างขึ้น ซึ่งจะกดดันเงินรูเปียห์และสินทรัพย์ในประเทศ ธนาคารระบุว่า IDR กำลังเผชิญปัจจัยกดดันจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ดุลบัญชีภายนอกที่อ่อนแอลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูง พร้อมคงมุมมองว่าเงินรูเปียห์จะอ่อนค่า โดยคาดการณ์ USD/IDR อย่างเฉพาะเจาะจงจนถึงกลางปี 2027 ควบคู่กับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ BI จะสูงขึ้น

แรงกระแทกจาก MSCI เพิ่มแรงกดดันต่อเงินรูเปียห์

"ความเสี่ยงจาก MSCI ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตลาดหุ้น การปรับจากสถานะตลาดเกิดใหม่ไปเป็นสถานะตลาดเดี่ยวโดยตรงอาจกลายเป็นแรงกระแทกจากค่าพรีเมียมความเสี่ยงของอินโดนีเซียในวงกว้างขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อการมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติ เงินรูเปียห์ นโยบายของ BI และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศ"

"ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติคือช่องทางการส่งผ่านที่สำคัญ การขายโดยกองทุนเชิงรับอาจมีมูลค่าประมาณ 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในกรณีที่เกิดความตึงเครียด อาจสูงถึง 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมการลดความเสี่ยงเชิงรุกตามสมมติฐานไว้แล้ว ที่สำคัญกว่านั้น ความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับธรรมาภิบาลและความสามารถในการลงทุนอาจทำให้การมีส่วนร่วมของสถาบันต่างชาติอ่อนแอลงในเชิงโครงสร้าง"

"หุ้นมีราคาถูกลง แต่ยังไม่น่าดึงดูดมากพอ การปรับฐานของดัชนี JCI ทำให้มูลค่าหุ้นดีขึ้น แต่แรงขายจากต่างชาติที่ยังคงมีอยู่ ความคาดหวังต่อผลประกอบการที่อ่อนแอลง และการขาดผู้ซื้อรายใหม่ที่ชัดเจน ล้วนเป็นปัจจัยที่ไม่สนับสนุนการระบุว่าตลาดได้สร้างจุดต่ำสุดที่ยั่งยืนแล้ว จำเป็นต้องมีการปฏิรูปที่น่าเชื่อถือและการกลับมาของกระแสเงินทุนต่างชาติ เพื่อให้เกิดการปรับมูลค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง"

"อัตราดอกเบี้ย BI ที่สูงขึ้นอาจชะลอแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินรูเปียห์ แทนที่จะพลิกกลับแนวโน้มดังกล่าว เราคาดว่า BI จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ 6.25% ภายในสิ้นปี 2026 แต่นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นไม่สามารถแก้ไขข้อกังวลเชิงโครงสร้างของ MSCI ได้โดยตรง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศน่าดึงดูดมากขึ้นเรื่อย ๆ แต่เงินรูเปียห์ที่อ่อนค่าอาจลดทอนความน่าสนใจของพันธบัตรเหล่านี้"

"MSCI ซ้ำเติมปัจจัยกดดันที่มีอยู่ต่อ IDR กระแสเงินทุนไหลออกจากตลาดหุ้นเพิ่มแรงกดดันต่อปัจจัยผสมที่ยากลำบากอยู่แล้ว ซึ่งประกอบด้วยราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ดุลบัญชีภายนอกที่อ่อนแอลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูง เราคงมุมมองว่าเงินรูเปียห์จะอ่อนค่า โดยคาดการณ์ USD/IDR ที่ 18,350 ในไตรมาส 4 ปี 2026, 18,500 ในไตรมาส 1 ปี 2027 และ 18,700 ในไตรมาส 2 ปี 2027"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)B