Warsh แห่งเฟด: ไม่มีเป้าหมายเงินเฟ้อแบบผ่อนปรน

ในการแถลงข่าวหลังการประชุม เควิน วอร์ช ประธานเฟด อธิบายว่าเหตุใดผู้กำหนดนโยบายจึงตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้หลังการประชุมเดือนตุลาคม และตอบคำถามจากผู้สื่อข่าวเกี่ยวกับการตัดสินใจดังกล่าว

ประเด็นสำคัญจากการแถลงข่าวของวอร์ช

คณะกรรมการเชื่อว่าข้อมูลเพิ่มเติมจะช่วยกำหนดจุดยืนด้านนโยบายที่เหมาะสม

คณะกรรมการกำลังมองออกไปนอกหน้าต่าง สิ่งต่าง ๆ ยังไม่ได้ง่ายขึ้น

การเติบโตแข็งแกร่งขึ้น

GDP ไตรมาส 3 มีแนวโน้มอยู่เหนือ 3%

การลงทุนภาคธุรกิจมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในอัตราเลขสองหลัก

การเพิ่มขึ้นของการจ้างงานนอกภาคเกษตรสูงกว่าอัตราในปีที่แล้ว

เงื่อนไขการจ้างงานเป็นบวก

ความรับผิดชอบของเราคือการทำให้เงินเฟ้อลดลง

การหารือที่เฟดมุ่งเน้นไปที่ภารกิจด้านเสถียรภาพราคาของเฟดเป็นหลัก

เงื่อนไขสินเชื่อตึงตัวขึ้น

ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังพิจารณาอย่างรอบคอบมากขึ้นในการจัดสรรเงินทุน

เราไม่เต็มใจและไม่สามารถเรียกได้ว่าเงื่อนไขทางการเงินตึงตัว

คณะกรรมการมีการหารือที่ดี

พวกเขากำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางของการเติบโตทางเศรษฐกิจและเสถียรภาพราคาที่มีความยั่งยืนมากขึ้น

คณะกรรมการได้หารือเกี่ยวกับภูมิรัฐศาสตร์และเทคโนโลยี

เราไม่ประหลาดใจกับช่วงที่ตลาดการเงินมีความผันผวน

กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริงกำลังชี้ไปในทิศทางที่ถูกต้อง

เงินเฟ้อสูงเกินไป

งานของเราคือการทำให้มั่นใจว่าการเปลี่ยนแปลงราคาในบางภาคส่วนจะไม่ขยายวงกว้างออกไป

คาดการณ์เงินเฟ้อต้องยังคงยึดเหนี่ยวอยู่ เช่นเดียวกับในขณะนี้

เราได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความพร้อมที่จะดำเนินการ

ข้อมูลในช่วงเวลาข้างหน้าจะช่วยให้เรากำหนดได้ว่านโยบายควรอยู่ที่จุดใด

การทำให้มั่นใจถึงเสถียรภาพราคาและการสยบเงินเฟ้อไม่ได้ขึ้นอยู่กับวันที่ใดวันที่หนึ่งหรือข้อมูลเพียงจุดเดียว

เฟดได้จัดทำ "ยารักษาทางการเงินรูปแบบใหม่"

ในเดือนกันยายน เราได้ลดระดับการผ่อนคลายนโยบายลงหนึ่งขั้น

ค่าชดเชยเงินเฟ้อที่วัดจากสัญญาสวอปกำลังเคลื่อนไปในทิศทางที่ถูกต้อง

คาดการณ์เงินเฟ้อปรับตัวไปในทิศทางที่ถูกต้อง แม้โลกจะยังไม่มีเสถียรภาพ

ผมรู้สึกดีกับสัญญาณชี้นำต่าง ๆ

ช่วงเวลาข้างหน้าเต็มไปด้วยข้อมูล

เรามีกำลังใจจากความคืบหน้าที่เราทำได้

เรากำลังดำเนินงานเพื่อบรรลุเสถียรภาพราคา

การตัดสินใจโดยท่วมท้นของ FOMC คือยารักษาทางการเงินกำลังเริ่มออกฤทธิ์

เราตัดสินใจประเมินสถานการณ์ที่เราอยู่และถามว่าช่วงเวลาข้างหน้าจะให้ความชัดเจนมากขึ้นหรือไม่ คำตัดสินของเราคือจะเป็นเช่นนั้น

ไม่มีข้อแม้ใด ๆ ทั้งสิ้น เราจะบรรลุเสถียรภาพราคา

คณะทำงาน 5 คณะกำลังทำงานอย่างเต็มที่และได้จัดการติดตามความคืบหน้าเป็นระยะ

ไม่มีเป้าหมายเงินเฟ้อแบบผ่อนปรน

เป้าหมายเสถียรภาพราคาคือ 2% ซึ่งวัดโดย PCE

คาดการณ์เงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้นในระยะใกล้ แต่ตัวชี้วัดระยะยาวแสดงให้เห็นว่าภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจเชื่อมั่นว่าเฟดจะบรรลุเสถียรภาพราคา

จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ ราคาน้ำมันและอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดโดยตลาดมีความสัมพันธ์กันอย่างมีเสถียรภาพ

อัตราดอกเบี้ยปรับตัวลดลง

ผมสังเกตว่าราคาสัญญาซื้อขายน้ำมันล่วงหน้าปรับตัวสูงขึ้น

ผมเคยสงสัยว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่ส่งผลกระทบต่อ AI

อัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อเกือบทุกอย่าง

นับตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน เราได้เห็นผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยทั้งภายในและภายนอกแวดวงเทคโนโลยี

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนสินเชื่อขยายกว้างขึ้น

สินทรัพย์บางประเภทมีส่วนต่างอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่กว้างขึ้น ขณะที่สินทรัพย์ประเภทอื่นมีเงื่อนไขทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น

อัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญต่อเทคโนโลยีใหม่

การใช้จ่ายด้านเงินทุนกำลังขยายวงกว้าง

ความแข็งแกร่งของการใช้จ่ายด้านเงินทุนไม่ได้จำกัดอยู่ในกลุ่มแคบ ๆ อีกต่อไป

การเมืองไม่มีบทบาทในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย

เฟดกำลังเปลี่ยนแปลงตารางการประชุม

เราตัดสินใจเปลี่ยนแปลงตารางการประชุมของ FOMC ในฤดูใบไม้ร่วงปีหน้า

การประชุมปีละแปดครั้งเป็นจำนวนที่เหมาะสม

หนึ่งในการประชุมจะไม่มีการลงมติเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

หนึ่งในการประชุมจะมุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์

เราคาดว่าจะมีการประชุมกำหนดนโยบายหกครั้งในปี 2028

การจัดสรรเวลาและพื้นที่สำหรับการพิจารณาเชิงกลยุทธ์ในกรอบเวลาที่ยาวนานขึ้นเป็นสิ่งสำคัญ

ตารางการประชุมใหม่จะส่งผลต่อลักษณะและคุณภาพของการพิจารณาดังกล่าว

ส่วนด้านล่างนี้เผยแพร่เมื่อเวลา 18:00 GMT เพื่อรายงานการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และปฏิกิริยาของตลาดในทันที

ในการประชุมเดือนตุลาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Fed Funds (FFTR) ไว้ที่ 3.75%–4.00% ซึ่งสอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ประเด็นสำคัญจากแถลงการณ์ของ FOMC

เฟดคงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนหลักไว้ในกรอบ 3.75%-4.00% โดยระบุว่าการรวบรวมข้อมูลเพิ่มเติมจะช่วยกำหนดจุดยืนเชิงนโยบายที่เหมาะสม

กิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

การจ้างงานยังคงสอดคล้องกับกำลังแรงงาน ขณะที่อัตราการว่างงานเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย

การใช้จ่ายภายในประเทศยังคงยืดหยุ่น แม้ความไม่แน่นอนอยู่ในระดับสูง

การเติบโตของผลิตภาพอยู่ในระดับแข็งแกร่ง และการลงทุนด้านทุนยังคงอยู่ในระดับมั่นคง

การลงมติสนับสนุนนโยบายอยู่ที่ 10-2 โดยผู้ว่าการลิซ่า คุก และประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ เบธ แฮมแมค คัดค้านและสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิส

ปฏิกิริยาของตลาดต่อการประกาศนโยบายของเฟด

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลงหลังการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของเฟดเมื่อวันพุธ โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) เคลื่อนไหวอยู่บริเวณระดับ 102 ต้นๆ ท่ามกลางการอ่อนค่าลงเล็กน้อย

ส่วนด้านล่างนี้เผยแพร่เมื่อเวลา 14:00 GMT เพื่อเป็นบทนำเกี่ยวกับประกาศนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

• คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงหลังการประชุมเดือนตุลาคม 
• ตลาดมองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม
• ถ้อยแถลงของประธานเฟด วอร์ช ในงานแถลงข่าวอาจทำให้ความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ หลังจากการประชุมครั้งสำคัญอีกครั้ง ซึ่งอาจให้ข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายการเงินของธนาคารในช่วงเข้าสู่ปลายปี

ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในกรอบ 3.75%-4% หลังจากการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐาน (bps) ที่ประกาศในเดือนกันยายน

การตัดสินใจนี้ถูกกำหนดราคาไว้เกือบทั้งหมดแล้ว โดยเครื่องมือ CME FedWatch ชี้ว่ามีโอกาสเพียงประมาณ 9% ที่ต้นทุนการกู้ยืมจะเพิ่มขึ้น ดังนั้น ความเห็นของประธานเฟด เควิน วอร์ช ในงานแถลงข่าวหลังการประชุมอาจให้เบาะแสสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย และขับเคลื่อนการประเมินมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD)

ในการกล่าวสุนทรพจน์ในงานของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เมื่อต้นเดือน วอร์ชย้ำว่าพวกเขายังคงมุ่งเน้นการสร้างเสถียรภาพด้านราคา แต่เสริมว่าเขาไม่เชื่อในการ "ตัดสินการประชุมล่วงหน้า" ความเห็นดังกล่าวทำให้นักลงทุนแทบไม่เหลือความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนจะออกมาสูงกว่าที่คาด โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเมื่อเทียบรายปีเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% จาก 3.4% 

นักเศรษฐศาสตร์จาก Deutsche Bank ระบุว่า เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยแทบไม่อยู่ในทางเลือกสำหรับการประชุมที่กำลังจะมาถึง ความสนใจของตลาดจึงจะเปลี่ยนไปที่โทนการสื่อสาร โดยระบุว่า "ดังนั้น ความสนใจจะอยู่ที่งานแถลงข่าวของประธานวอร์ช และวิธีที่เฟดจะสร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงกับการเติบโตที่แข็งแกร่ง ขณะที่ต้องรับมือกับภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา" พวกเขาเสนอว่า ข้อความเชิงนโยบายจะถูกประเมินจากความน่าเชื่อถือที่เฟดแสดงให้เห็นในการยอมรับแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงอยู่และกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ขณะเดียวกันก็ต้องกล่าวถึงผลกระทบของภาวะตลาดที่ตึงตัวมากขึ้นต่อแนวโน้มเศรษฐกิจในวงกว้าง 

เฟดจะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด และจะส่งผลต่อ EUR/USD อย่างไร?

เฟดมีกำหนดประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยและเผยแพร่แถลงการณ์นโยบายการเงินในวันพุธ เวลา 18:00 GMT จากนั้นจะเป็นงานแถลงข่าวของประธานเฟด เควิน วอร์ช ซึ่งจะเริ่มขึ้นในเวลา 18:30 GMT

ในเดือนกันยายน รายงานสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) ฉบับปรับปรุงแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ 12 จากทั้งหมด 18 รายคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐาน (bps) ในปีนี้ ขณะที่สมาชิก 4 รายมองว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง และอีก 2 รายคาดว่าจะไม่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ในเดือนมิถุนายน dot plot ซึ่งเป็นองค์ประกอบของ SEP ที่แสดงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของผู้กำหนดนโยบาย ชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์ของผู้กำหนดนโยบายบ่งชี้ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐานในปี 2026 ตามด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในปี 2027 และปรับลดอีก 25 จุดพื้นฐานในปี 2028

ตามข้อมูลของ CME FedWatch Tool ขณะนี้มีโอกาสเพียงประมาณ 17% ที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในช่วงสิ้นปี การวางออเดอร์ของตลาดนี้บ่งชี้ว่ายังมีโอกาสที่ USD จะกลับมาแข็งค่าได้ หาก Warsh ให้ความเห็นสวนทางกับคำกล่าวก่อนหน้านี้ในงาน IMF และบ่งชี้ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม โดยอ้างถึงอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ในสถานการณ์ดังกล่าว EUR/USD อาจเผชิญกับแรงกดดันขาลงจากปฏิกิริยาในทันที อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายในวันพฤหัสบดีเช่นกัน ดังนั้น การปรับตัวลดลงที่อาจเกิดขึ้นกับคู่สกุลเงินดังกล่าวจากท่าทีเข้มงวดของเฟดอาจหยุดชะงักก่อนเข้าสู่การประชุม ECB

นักวิเคราะห์จาก MUFG/BTMU เน้นว่า “การประชุม FOMC ครั้งสุดท้ายของปีจะมีขึ้นในวันที่ 9 ธันวาคม” และระบุว่า “สัญญาณของภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง” ซึ่งทำให้ “ยังมีโอกาสอย่างแน่นอนที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคมจะผ่อนคลายลง” ในมุมมองของพวกเขา “ความเต็มใจของ Warsh ที่จะส่งสัญญาณว่าเฟดยังคงอยู่บนเส้นทางที่ dot plot ระบุไว้นั้นจะมีความสำคัญ” MUFG/BTMU เสริมว่า “ภายใต้สถานการณ์ที่ภาวะการเงินตึงตัวขึ้นและตลาดพันธบัตรในยุโรปมีความผันผวน เราคาดว่าดอลลาร์จะยังคงได้รับแรงหนุน และความเสี่ยงยังคงเอนเอียงไปทางขาขึ้น” 

ในทางกลับกัน ดอลลาร์สหรัฐอาจอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินคู่แข่งหลัก หากประธานเฟด Warsh ลดทอนความสำคัญของพัฒนาการด้านเงินเฟ้อและหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม หาก Warsh ย้ำว่าเขาจะไม่ด่วนตัดสินผลการประชุมครั้งสุดท้ายของปี นักลงทุนอาจหลีกเลี่ยงการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้อย่างเต็มที่ และช่วยให้ EUR/USD ขยับสูงขึ้นต่อไป อย่างไรก็ตาม นักลงทุนในตลาดไม่น่าจะตัดความเป็นไปได้นี้ออกไป เว้นแต่จะเห็นการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของข้อมูลเงินเฟ้อ หรือรายงานการจ้างงานที่ย่ำแย่อย่างมาก 

Thu Lan Nguyen จาก Commerzbank ชี้ว่า ความยืดหยุ่นล่าสุดของ EUR/USD ปกปิดพลวัตพื้นฐานที่น่ากังวลมากขึ้นสำหรับเงินยูโร เธอระบุว่า “ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นปรับตัวขึ้นมากกว่าในเขตยูโรเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ” แต่ “ขณะนี้ความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้นยังไม่ได้ถูกชดเชยด้วยการเปลี่ยนแปลงที่สอดคล้องกันของความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสัมพัทธ์” ตามข้อมูลของ Commerzbank ความไม่สอดคล้องกันนี้ “โดยหลักการแล้วถือเป็นสัญญาณลบสำหรับเงินยูโร” เนื่องจากบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้คาดการณ์การคุมเข้มนโยบายอย่างเพียงพอเพื่อรับมือกับความคาดหวังเงินเฟ้อในเขตยูโรที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้สกุลเงินดังกล่าวมีความเปราะบางหากความเชื่อมั่นเปลี่ยนแปลง 

Eren Sengezer หัวหน้านักวิเคราะห์การซื้อขายช่วงตลาดยุโรปของ FXStreet ให้ภาพรวมทางเทคนิคระยะสั้นของ EUR/USD ดังนี้:

“แนวโน้มทางเทคนิคระยะใกล้ของ EUR/USD ชี้ไปในทิศทางขาลง เนื่องจากคู่สกุลเงินยังคงอยู่ในครึ่งล่างของ Bollinger Band ในกราฟรายวัน และดัชนี Relative Strength Index ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับ 40 อย่างมาก สำหรับด้านขาลง ระดับ 1.1130-1.1100 (ขอบล่างของ Bollinger Band, ระดับราคาเดิม) จะเป็นแนวรับระยะสั้นก่อนถึงระดับ 1.1000 (ระดับราคาทางจิตวิทยา, ระดับราคาเดิม) หากแนวรับหลังนี้เอาไม่อยู่ อาจเห็นการปรับตัวลดลงลึกขึ้นไปยังระดับ 1.0750 (ระดับราคาเดิม) หาก RSI รายวันเข้าสู่ภาวะ Oversold ที่ต่ำกว่า 30 และ EUR/USD ยังคงอยู่ต่ำกว่าขอบล่างของ Bollinger Band นักลงทุนอาจรอการปรับฐานทางเทคนิคก่อนที่จะเปิดสถานะเพื่อรับการปรับตัวลดลงต่อเนื่อง”

“เมื่อมองขึ้นไปด้านบน อาจพบแนวต้านชั่วคราวที่บริเวณ 1.1260 - 1.1300 (ระดับราคาเดิม, ขอบบนของ Bollinger Band) หากคู่สกุลเงินสามารถทรงตัวเหนือบริเวณนี้ได้ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 50 วันและ 100 วันในบริเวณ 1.1420-1.1440 อาจกลายเป็นอุปสรรคถัดไปที่ยากจะฝ่าขึ้นไปได้”