ธนาคารกลางสหรัฐฯ: การเปลี่ยนวิธีสื่อสารและความผันผวนที่สูงขึ้น – TD Securities

James Rossiter จาก TD Securities มองว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเป็นผู้นำการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ออกห่างจากการชี้นำล่วงหน้าอย่างละเอียดและฟังก์ชันตอบสนองนโยบายที่ชัดเจน ส่งผลให้ตลาดต้องอนุมานนโยบายจากข้อมูลที่ทยอยประกาศออกมา เขาชี้ให้เห็นว่า ประธานเฟด Warsh พร้อมที่จะทบทวนบทบาทของ PCE ภายใต้กรอบเงินเฟ้อเป้าหมาย 2% ของเฟด และชื่นชอบการชี้นำที่ไม่ชัดเจนมากนัก ซึ่งอาจส่งผลให้ค่าชดเชยความเสี่ยงสูงขึ้น ตลาดมีความผันผวนมากขึ้น และระบอบนโยบายสำหรับดอลลาร์มีความไม่แน่นอนมากขึ้นในช่วงหลายปีข้างหน้า

ความไม่โปร่งใสของเฟดเพิ่มความไม่แน่นอนด้านนโยบาย

"ธนาคารกลางสหรัฐฯ อยู่แนวหน้าของการเปลี่ยนแปลงนี้ ประธานเฟด Warsh ได้ส่งสัญญาณว่าชื่นชอบการชี้นำที่ไม่ชัดเจนมากนัก ขณะที่การสื่อสารของเฟดในช่วงที่ผ่านมาได้สร้างความไม่แน่นอนทั้งเกี่ยวกับฟังก์ชันตอบสนองนโยบาย และแม้แต่บางองค์ประกอบของกรอบนโยบาย"

"การสื่อสารของธนาคารกลางกำลังเริ่มเปลี่ยนแปลงอีกครั้ง ประธานเฟด Warsh รีบยกเลิกการชี้นำล่วงหน้าและเพิ่มความไม่โปร่งใสเกี่ยวกับฟังก์ชันตอบสนองนโยบายของตนเอง เขาดูเหมือนจะสบายใจมากขึ้นเรื่อย ๆ ที่จะปล่อยให้ตลาดตัดสินใจเองเมื่อต้องตีความข้อมูลเศรษฐกิจและเจตนาของเฟดด้านนโยบายการเงิน (น่าเสียดายสำหรับเขา สมาชิก FOMC คนอื่น ๆ ดูเหมือนจะไม่ได้มีมุมมองแบบเดียวกัน)"

"การแถลงข่าวของ FOMC ในเดือนกรกฎาคมได้ก้าวไปอีกขั้น เมื่อการชี้นำล่วงหน้าหายไปและฟังก์ชันตอบสนองนโยบายของเฟดถูกบดบัง ประธานเฟด Warsh ได้บ่งชี้ว่าแม้แต่เป้าหมายเงินเฟ้อ PCE ที่ระดับ 2% ของเฟดเองก็ยังเป็นประเด็นที่ถูกตั้งคำถาม นี่เป็นเรื่องที่ FOMC จะกลับมาพิจารณาอีกครั้งในแถลงการณ์กลยุทธ์ฉบับถัดไป ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในเดือนมกราคม 2027"

"ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า คณะทำงานทั้งห้าคณะของ Warsh จะกลั่นกรองหลักฐานและจัดทำข้อเสนอแนะ เราอาจได้เห็นข้อสรุปเบื้องต้นบางส่วนที่ Jackson Hole ด้วยซ้ำ แม้เราจะสามารถคาดเดาข้อสรุปของคณะทำงานบางคณะได้ (เหตุผลเดียวที่ Lord Mervyn King อยู่ในคณะทำงานด้านการสื่อสาร ก็เพื่อบอกให้ Warsh ลดการสื่อสารลง) แต่สิ่งที่น่าสนใจกว่าคือการดูว่าธนาคารกลางอื่น ๆ จะดำเนินรอยตามหรือไม่ และจะดำเนินการอย่างไร"

"เช่นเดียวกับที่มักเกิดขึ้นในด้านนโยบายการเงิน เฟดอาจเพียงเร่งแนวโน้มที่กำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว ธนาคารกลางอื่น ๆ เริ่มออกห่างจากการชี้นำที่ชัดเจนและฟังก์ชันตอบสนองนโยบายโดยละเอียดแล้ว เฟดภายใต้ประธาน Warsh ดูเหมือนตั้งใจที่จะเดินหน้าไปไกลกว่าเดิมและเร็วขึ้น"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)