ธนาคารกลางอังกฤษ: คำถามเกี่ยวกับนโยบายหลังเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย – Standard Chartered

คริสโตเฟอร์ เกรแฮม จาก Standard Chartered วิเคราะห์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะรู้สึกกดดันให้ดำเนินตามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนหรือไม่ เขาระบุว่าการคุมเข้มของเฟดเพียงอย่างเดียวไม่ได้บังคับให้ BoE ต้องดำเนินการตาม และเน้นย้ำถึงบทบาทของข้อมูลเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรและความน่าเชื่อถือของตลาด หลักฐานในอดีตแสดงให้เห็นถึงการดำเนินนโยบายที่สอดคล้องกันมากขึ้น แต่รอบที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าการดำเนินการของ BoE ไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ

การดำเนินการของเฟดและความอ่อนไหวด้านนโยบายของ BoE

"คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐฯ (FOMC) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐานเมื่อวันที่ 16 กันยายน ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023 ในวันถัดมา ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่ช่วงปลายปีที่แล้ว คำถามหนึ่งที่เราได้รับเมื่อไม่นานมานี้คือ BoE จะรู้สึกว่าจำเป็นต้องคุมเข้มนโยบายเพียงเพราะการตัดสินใจของเฟดหรือไม่ โดยเฉพาะเมื่อเราคาดว่า FOMC จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนธันวาคม (ดู FOMC – แถลงการณ์ในระดับปานกลาง แถลงข่าวที่มีท่าทีเข้มงวดนโยบายการเงิน)"

"หลักฐานชี้ให้เห็นว่าการดำเนินนโยบายของเฟดและ BoE มีความสอดคล้องกันมากขึ้นนับตั้งแต่ช่วงเปลี่ยนสหัสวรรษ ซึ่งสามารถอธิบายได้จากความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของปัจจัยระดับโลก ในสุนทรพจน์เมื่อช่วงต้นปีนี้ เมแกน กรีน สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ระบุว่า "‘ปัจจัยอัตราดอกเบี้ยโลก’ อธิบายความผันแปรของอัตราดอกเบี้ยนโยบายภายในประเทศได้มากกว่า 10% ในช่วงปี 1970-1999 แต่สัดส่วนนี้เพิ่มขึ้นเป็น 38% นับตั้งแต่ปี 1999" รอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนวิกฤตการเงินโลก (GFC) และหลังโควิด-19 เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการดำเนินนโยบายที่สอดคล้องกัน แต่ BoE เป็นฝ่ายเริ่มดำเนินการก่อนในทั้งสองกรณี"

"อย่างไรก็ตาม รอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในช่วงปี 2016-2019 แสดงให้เห็นว่าการดำเนินนโยบายที่สอดคล้องกันไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ โดย BoE ปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลัง Brexit เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ ก่อนที่จะปรับขึ้นเล็กน้อยในอีกหนึ่งปีต่อมา"

"การคุมเข้มนโยบายของเฟดไม่ได้บีบบังคับให้ BoE ต้องดำเนินการตามแต่อย่างใด อย่างไรก็ตาม ไม่ควรมองข้ามความสำคัญของช่องทางความน่าเชื่อถือของตลาด ท้ายที่สุดแล้ว ทิศทางข้อมูลเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรเป็นปัจจัยชี้ขาด ขณะนี้ สิ่งนี้ทำให้เราชื่นชอบมุมมองว่า BoE จะคงอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นการตัดสินใจที่สูสี"

"เหตุผลทางเศรษฐกิจมหภาคสำหรับความอ่อนไหวของ BoE ต่อการคุมเข้มนโยบายของเฟดสามารถอธิบายได้ดีที่สุดผ่านช่องทางอัตราแลกเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นดึงดูดเงินทุนไหลเข้า ส่งผลให้ GBP อ่อนค่าเมื่อเทียบ 상대ญาติ และทำให้เงินเฟ้อนำเข้าเพิ่มขึ้น"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)