ฟรังก์สวิส: มองว่าการอ่อนค่าของฟรังก์จะชะลอลงใกล้ระดับ 0.95 เมื่อเทียบกับยูโร – Commerzbank

ไมเคิล พฟิสเตอร์ จาก Commerzbank ชี้ให้เห็นถึงความอ่อนแออย่างเด่นชัดของฟรังก์สวิสนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม โดย EURCHF ขยับเข้าใกล้ 0.95 เนื่องจากตลาดคาดการณ์การใช้นโยบายการเงินเข้มงวดของธนาคารกลางยุโรป (ECB) มากกว่าธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) เขาให้เหตุผลว่า SNB น่าจะพอใจกับ EURCHF ที่อยู่ในระดับสูงขึ้น และจะคงคำแนะนำเชิงนโยบายไว้โดยส่วนใหญ่ไม่เปลี่ยนแปลง ความคาดหวังระหว่างยูโรโซนและสวิตเซอร์แลนด์ไม่สามารถแตกต่างกันไปได้มากกว่านี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าขาขึ้นของ EURCHF อาจชะลอตัวลงบริเวณ 0.95

SNB น่าจะพอใจกับฟรังก์ที่อ่อนค่าลง

"นับตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม ฟรังก์สวิสอ่อนค่าลงอย่างมาก โดย EURCHF ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจากประมาณ 0.92 และเข้าใกล้ 0.95 ในบางครั้ง เหตุผลของเรื่องนี้ค่อนข้างชัดเจน นั่นคือราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก และความคาดหวังเกี่ยวกับ ECB เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดไม่ได้สะท้อนถึงการใช้นโยบายการเงินเข้มงวดในระดับใกล้เคียงกันจาก SNB ด้วยเหตุนี้ ส่วนต่างที่คาดการณ์ไว้ระหว่างการดำเนินนโยบายการเงินเข้มงวดจนถึงสิ้นเดือนธันวาคมจึงเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า ซึ่งทำให้ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สำหรับการตัดสินใจของ SNB ในวันนี้มีอยู่สามประการ:"

"เจ้าหน้าที่มองเห็นโอกาสที่จะสร้างกันชนสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยขึ้นมาใหม่หรือไม่? คำถามนี้ถูกพูดถึงมาระยะหนึ่งแล้ว โดยผู้สนับสนุนมุมมองดังกล่าวให้เหตุผลว่า ขณะนี้อาจเป็นเวลาที่เหมาะสมในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพื่อให้มีช่องว่างสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง หากเกิดวิกฤตการณ์ครั้งใหม่ แม้ฟังดูสมเหตุสมผล แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ SNB จาก 1.75% ลงสู่ 0% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแทบไม่มีผลใดๆ เลย การปรับลดอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้งทำให้ฟรังก์อ่อนค่าลงในวันประชุมเพียงช่วงสั้นๆ ก่อนที่จะกลับเข้าสู่แนวโน้มการแข็งค่าในเวลาต่อมา การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งหรือสองครั้งไม่น่าจะนำไปสู่ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันผ่านการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หากเกิดวิกฤตในอนาคต"

"เจ้าหน้าที่กังวลเกี่ยวกับฟรังก์ที่อ่อนค่าหรือไม่? ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่มักย้ำว่า พวกเขารับมือกับเงินเฟ้อด้วยการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย และรับมือกับการเคลื่อนไหวของ CHF ที่มากเกินไปด้วยการแทรกแซงตลาด (รวมถึงการใช้อัตราดอกเบี้ย) เมื่อสี่ปีที่แล้ว พวกเขาใช้เงินจำนวนมากเพื่อทำให้ฟรังก์แข็งค่าขึ้นเทียม และลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้า อย่างไรก็ตาม นับจากนั้นสถานการณ์ได้เปลี่ยนแปลงไป และ SNB ดูเหมือนจะไม่กระตือรือร้นที่จะใช้การแทรกแซงอย่างหนักอีกต่อไป เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ ซึ่งแตกต่างจากเมื่อสี่ปีที่แล้ว เวลาสำหรับการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจึงอาจยังมาไม่ถึง"

"หรือ SNB อาจพอใจกับพัฒนาการล่าสุดอยู่แล้ว? เรามองว่านี่เป็นการประเมินที่มีความเป็นไปได้มากที่สุด ในเดือนมีนาคม SNB ได้แทรกแซงด้วยวาจาหลายครั้งเพื่อป้องกันไม่ให้ฟรังก์แข็งค่าขึ้นอีก ดังนั้น ระดับ EURCHF ที่สูงขึ้นจึงน่าจะเป็นสิ่งที่ SNB พอใจอย่างมาก นอกจากนี้ ยังมีการคาดการณ์ว่า SNB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน แม้จะไม่รุนแรงเท่า ECB ก็ตาม สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดเชื่อว่า SNB สามารถรับมือกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นได้ แม้เมื่อไม่นานมานี้จะมีรายงานว่า SNB คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยจนถึงสิ้นปี 2027 แต่ก็น่าจะยังเร็วเกินไปที่จะปรับเปลี่ยนความคาดหวังสำหรับปีหน้า"

"เมื่อพิจารณาจากเหตุผลเหล่านี้ เราคาดการณ์อย่างหนักแน่นว่า SNB จะไม่ปรับเปลี่ยนคำแนะนำเชิงนโยบายอย่างมีนัยสำคัญในวันนี้ และจะเพียงย้ำถึงความเสี่ยงต่างๆ เท่านั้น อย่างไรก็ตาม ควรเห็นได้อย่างชัดเจนว่า ความคาดหวังระหว่างยูโรโซนและสวิตเซอร์แลนด์ไม่สามารถแตกต่างกันไปได้มากกว่านี้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ที่ระดับประมาณ 0.95 EURCHF น่าจะเริ่มชะลอตัวลง ดังที่เราได้เห็นแล้วในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)