สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์: ข้อจำกัดด้านการเติบโตชะลอผลตอบแทนจากกลยุทธ์ Carry – BNY

Geoff Yu จาก BNY ระบุว่าเฟดที่มีท่าทีเข้มงวดน้อยลงทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่ไม่สามารถจุดประกายแรงซื้ออย่างต่อเนื่องในสกุลเงินตลาด FX ที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น โครนนอร์เวย์ (NOK), ดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) และสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ (EM) ได้แก่ เปโซชิลี (CLP), แรนด์แอฟริกาใต้ (ZAR) และเรียลบราซิล (BRL) อัตราดอกเบี้ยที่ระบุในตัวเลขสูงของออสเตรเลียและนอร์เวย์ถูกหักล้างด้วยปัญหาภาวะเงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจซบเซาและผลิตภาพ ขณะที่จุดยืนนโยบายของแอฟริกาใต้สะท้อนการให้ความสำคัญอย่างชัดเจนกับการเติบโตทั่วโลกมากกว่าผลตอบแทนจากการถือครองสินทรัพย์

สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ประสบปัญหาในการเคลื่อนไหวต่อเนื่อง

"แม้กระทั่งก่อนตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา iFlow ก็แสดงให้เห็นว่าการป้องกันความเสี่ยงด้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นอีกครั้ง การปรับตัวกลับสู่ค่าเฉลี่ยนั้นเลยกำหนดมาแล้ว แต่การตัดสินใจของเฟดและกระแสการพูดถึงเรื่อง "ความน่าเชื่อถือ" ที่ตามมาได้เร่งกระบวนการดังกล่าว เรามองมาโดยตลอดว่าการวางออเดอร์ที่อยู่ในระดับสุดขั้วเป็นตัวขยายการเคลื่อนไหวของราคา และดอลลาร์ก็กำลังปรับตัวให้สอดคล้องกับเรื่องนี้"

"นอกเหนือจากทองคำแล้ว ยังไม่มีสัญญาณของการเคลื่อนไหวในสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้างที่จำเป็นต่อการฟื้นคืนการซื้อขายตามธีม "การลดค่าของเงิน" ซึ่งครองตลาดในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ ในตลาด FX เราสามารถแยกสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีความชัดเจนที่สุดออกมาได้บางส่วน ได้แก่ NOK, AUD และตะกร้าสกุลเงิน EM ซึ่งประกอบด้วย CLP, ZAR และ BRL ตลอดสัปดาห์การซื้อขายเต็มสัปดาห์หลังการตัดสินใจของเฟด ไม่มีแม้แต่ช่วงการซื้อขายเดียวที่ทั้งกลุ่มมียอดซื้อสุทธิ และเมื่อผ่านไปหนึ่งสัปดาห์ กระแสเงินรวมก็กลับมาเคลื่อนไปสู่การขายสุทธิอีกครั้ง"

"ธนาคารกลางออสเตรเลียและ Norges Bank ยังคงมีอัตราดอกเบี้ยที่ระบุในตัวเลขสูงที่สุดในกลุ่ม G10 แต่ความเสี่ยงเฉพาะตัวของแต่ละประเทศยังคงสูงเกินไป จนไม่สามารถสร้างช่องว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระยะสั้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐได้มากพอ"

"ในขณะเดียวกัน เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างอิหร่านได้กลับมามีเสถียรภาพในวงกว้างเมื่อพิจารณาในแง่ตลาด เศรษฐกิจที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์จึงมีความเต็มใจมากขึ้นที่จะกลับไปสู่แนวทางการผ่อนคลายก่อนหน้านี้ และป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงปรับตัวกว้างขึ้นอีกครั้ง แอฟริกาใต้เป็นตัวอย่างที่ดี โดยธนาคารกลางแอฟริกาใต้สร้างความประหลาดใจให้ตลาดด้วยการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนกรกฎาคม และยังคงมีจุดยืนที่มองไปข้างหน้า ขณะที่ความคาดหวังว่าเงินเฟ้อจะอ่อนตัวลงได้เปิดทางให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ความสำคัญของการเติบโตทั่วโลกมีความชัดเจนเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งสร้างเพดานที่เข้มงวดต่อผลการดำเนินงานจากการถือครองสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง เว้นแต่เฟดจะเริ่มส่งสัญญาณการปรับลดอัตราดอกเบี้ย"

"อย่าเพิ่งไล่ตามการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ที่อิงกับดอลลาร์อ่อนค่า ควรเลือกการลงทุนใน FX สินค้าโภคภัณฑ์และการถือครองสินทรัพย์ที่มีอายุคงเหลือในตลาด EM อย่างระมัดระวัง จนกว่ากระแสเงินจะยืนยันการฟื้นตัวของการเติบโตในวงกว้าง ไม่ใช่เพียงความคาดหวังว่าเฟดจะผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้น"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)