สหรัฐฯ: อุปสงค์ยังคงทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงอย่างเหนียวแน่น – TD Securities

ออสการ์ มูนอซ และเอลี เนียร์ นักเศรษฐศาสตร์จาก TD Securities ให้เหตุผลว่า อุปสงค์ภายในประเทศของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ซึ่งนำโดยรายจ่ายลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยังคงยืดหยุ่นนั้น ไม่สอดคล้องกับการกลับสู่เป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างราบรื่น พวกเขาคาดว่าความแข็งแกร่งของผู้บริโภคจะผ่อนคลายลงในไตรมาส 4 แต่ยังมองว่าอุปสงค์ภายในประเทศจะยังคงแข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมาย

อุปสงค์ภายในประเทศทำให้แนวโน้มของเฟดมีความซับซ้อน

"อุปสงค์ภายในประเทศที่เฟื่องฟูยังคงช่วยเพิ่มกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในไตรมาส 3 โดยมีรายจ่ายลงทุนด้าน AI และผู้บริโภคที่มีกำลังหนุนเป็นเครื่องยนต์หลักของการเติบโต แม้ปัจจัยดังกล่าวจะเป็นผลดีต่อโมเมนตัมของเศรษฐกิจในระยะใกล้ แต่ก็ไม่ได้ช่วยเฟดในด้านแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ"

"อุปสงค์ส่วนเกินในภาคบริการเป็นปัจจัยสำคัญประการหนึ่ง การใช้จ่ายจริงด้านสินค้าได้กลับเข้าสู่ภาวะปกติแล้ว แต่ไม่อาจกล่าวเช่นเดียวกันได้กับภาคบริการ ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยที่ช่วยทำให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานพิเศษยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างไม่สบายใจ หากไม่นับรวมพลังงานและภาษีศุลกากร ราคาบริการที่ยังคงปรับตัวลงยากยังเป็นปัญหาที่สร้างความกังวลให้กับเฟดอย่างต่อเนื่อง"

"เมื่อมองไปข้างหน้า เราคาดว่าผู้บริโภคสหรัฐฯ จะลดความแข็งแกร่งลงบางส่วนในไตรมาส 4 โดยแรงส่งต่อเนื่องอยู่ในระดับต่ำ (เดือนกันยายนอ่อนแอ) และการใช้จ่ายดูเหมือนกำลังกลับเข้าสู่ภาวะปกติในเดือนตุลาคม หลังจากพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงฤดูร้อน เราคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายจะชะลอลงมาอยู่ที่ 1.8% ขณะที่การเติบโตของ GDP จะชะลอกลับสู่ระดับใกล้เคียงแนวโน้มที่ 2.3% q/q AR ในไตรมาส 4"

"กล่าวโดยสรุป ตราบใดที่ภาวะทางการเงินยังคงสนับสนุนเศรษฐกิจในภาพรวม อุปสงค์ภายในประเทศมีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่เหนือเป้าหมายและลดลงได้ยาก กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ เฟดมีแนวโน้มที่จะพบว่าตนเองยังมีงานที่ต้องทำเพิ่มเติมในด้านนโยบาย สิ่งนี้สนับสนุนมุมมองของเราที่ว่าเฟดจะต้องคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมในอนาคตอันใกล้ โดยเราคาดว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมรวม 50 bps ระหว่างนี้จนถึงไตรมาส 1 ปี 2027"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)