欧洲央行新闻发布会：拉加德在将关键利率上调25个基点后就政策前景发表评论

欧洲央行（ECB）行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）解释了欧洲央行在 9 月政策会议上将关键利率上调 25 个基点（bps）的决定，并回答了记者提问。

欧洲央行强调欧元区增长韧性，但警示持续的通胀风险

FXS Speechtracker 评分为 6.4，高于 6.0 的历史均值，表明语气略显更为自信，因为欧洲央行行长拉加德强调了增长韧性、强劲的劳动力市场以及改善的短期前景，尽管就业增长放缓且出口面临竞争力逆风。对消费、公共和私人投资以及服务业复苏的强调，因降低了对快速宽松的迫切性认知，整体略偏鹰派。

与此同时，指引显示总体通胀将在 2027 年上半年之前一直高于目标，且能源冲击将传导至核心通胀和食品价格，这在长期通胀预期锚定在接近 2% 的情况下，仍强化了鹰派倾向。对于欧元交易者而言，更强的增长与顽固的通胀相结合，意味着政策立场将维持更高更久；不过，战争、能源中断以及与气候相关的食品价格冲击带来的下行风险，削弱了鹰派倾向，并可能在风险规避情绪升温时限制欧元上行空间。

欧洲央行新闻发布会重点引述

"经济表现出韧性。"

"这种韧性可能延续至第三季度。"

"制造业稳健。"

"消费者信心回升。"

"服务业已复苏。"

"劳动力市场强劲。"

"就业增长继续放缓。"

"短期增长前景已有改善。"

"这反映出消费和公共投资的韧性。"

"商业和住房投资将提振增长。"

"出口受到竞争挑战和贸易政策的拖累。"

"炼油利润率对通胀作出了强劲贡献。"

"劳动生产率上升有助于抑制单位劳动力成本的增长。"

"工资跟踪指标显示，谈判工资增长将小幅上升。"

"短期通胀预期仍处于较高水平。"

"大多数长期通胀预期指标仍在 2% 左右。"

"总体通胀将在 2027 年上半年之前保持高于目标。"

更高的能源价格将逐步传导至核心通胀和食品价格。"

"更好的经济前景将传导至核心通胀。"

"总体通胀将在 2027 年底前后回到目标。"

"增长前景面临的风险偏向下行。"

"中东战争和乌克兰局势带来下行风险。"

"能源中断、市场情绪恶化、贸易摩擦都是增长风险。"

"能源冲击可能进一步加剧，其对其他价格和工资的影响可能强于目前预期。"

"极端天气事件，尤其是在厄尔尼诺条件加剧的情况下，以及更广泛展开的气候和自然危机，都可能推高食品价格。"

"特别是，如果出现进一步供应中断，或在库存水平较低的情况下遭遇异常寒冷的冬季，天然气价格可能会上涨。"

“这主要是一个供给冲击。”

“市场会做它们必须做的事。”

“讨论的重点是今天的决定，没有讨论未来的利率路径。”

“对于下次会议该朝哪个方向走，我们没有持任何观点。”

“不确定性几乎可以在一夜之间改变事情。”

“无法预判下一步会是什么。”

“中性利率区间是一个持续推进中的工作。”

“中性区间高度概念化。”

“并不十分重视中性利率。”

“这个决定毫无悬念。”

“人工智能带来的巨额融资需求是关键驱动因素。”

“我们正密切关注债券市场，尤其是长端。”

“收益率上升并非欧元区特有的问题。”

“经济韧性令我们感到意外。”

“截止日期后的数据表明，2026年增长甚至会高于预测中的水平。”

“近期通胀低于预期，尤其是食品。”

“但通胀持续时间更长。”

以下部分发布于 GMT12:15，用于报道欧洲央行（ECB）的政策公告及初步市场反应。

欧洲央行（ECB）周四宣布，继 9 月会议后将关键利率上调 25 个基点（bps），符合预期。此次决定后，主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别为 2.65%、2.9% 和 2.5%。

欧洲央行在通胀风险仍居高不下之际实施数据依赖型加息

FXS Speechtracker 评分为 7.4，高于历史均值 6.4，表明欧洲央行的语气比平时更偏鹰派，这与存款便利、再融资和边际贷款便利利率均上调 25 个基点，以及通胀预测在 2028 年前仍高于 2% 的目标相一致。声明指出通胀上行风险、增长下行风险以及能源冲击周围的广泛结果区间，强调即便欧元区前景依然脆弱，政策仍倾向于保持限制性。

明确承诺采取数据依赖、逐次会议决策的方式，并拒绝预先承诺利率路径，保留了政策灵活性；但对强劲货币政策传导以及随时调整所有工具的强调，进一步强化了鹰派倾向。对于外汇市场而言，更高的政策利率、持续高于目标的通胀以及通过 APP 和 PEPP 持续缩表，都在回调时为欧元提供支撑，尤其是相对于收益率较低的货币；不过，增长风险和居高不下的不确定性可能限制欧元持续反弹，并使即将公布的数据周围的波动性维持高位。

欧洲央行政策声明要点

“新的欧洲央行（ECB）工作人员预测基线显示，总体通胀率在2026年平均为3.0%，2027年为2.5%，2028年为2.1%。”

“对于剔除能源和食品的通胀，基线预计2026年为2.5%，2027年为2.6%，2028年为2.3%。”

“与6月相比，2026年通胀的基线预测保持不变，而2027年和2028年的预测则被上调。”

“经济增长的基线预测为2026年0.9%，2027年1.4%，2028年1.5%。”

“前景仍高度不确定，通胀风险偏向上行，经济增长风险偏向下行。”

“就能源冲击而言，工作人员编制的更新情景展示了在不同强度和持续时间假设，以及其间接和第二轮效应下，增长和通胀演变的广泛结果范围。”

“凭借今天的决定，欧洲央行仍处于有利位置，能够应对冲突带来的不确定性。”

“将采取依赖数据、逐次会议决定的方式来确定适当的货币政策立场。”

“特别是，欧洲央行的利率决定将基于其对通胀前景及相关风险的评估，并结合最新经济和金融数据，以及潜在通胀的动态和货币政策传导力度。”

“欧洲央行并未预先承诺某一特定利率路径。”

“随着欧元体系不再对到期证券的本金支付进行再投资，APP和疫情紧急购债计划（PEPP）组合正以可控且可预测的速度缩减。”

“欧洲央行随时准备在其职责范围内调整所有工具，以确保通胀在中期稳定于2%的目标，并维护货币政策传导的平稳运行”

市场对欧洲央行利率决议的反应

欧洲央行的政策声明未能引发明显的市场反应。发稿时，欧元/美元当日下跌0.15%，报1.1615。

以下部分最初于GMT时间08:00发布，作为欧洲央行（ECB）货币政策声明的预览。

• 欧洲央行预计将在7月暂停后于周四加息。
• 欧洲央行行长拉加德的讲话以及更新后的经济预测将受到密切审视。
• 欧元有望对欧洲央行的政策声明作出大幅反应。

欧洲央行（ECB）预计将把主要再融资操作利率和存款便利利率分别上调25个基点（bps），至2.65%和2.50%。欧洲央行将于GMT时间周四12:15公布这一决定。

与7月不同，此次利率决定将伴随央行工作人员更新后的经济预测，并在GMT时间12:45举行欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德的新闻发布会。

在欧洲央行政策声明公布前，欧元（EUR）可能会出现剧烈波动，因为市场将密切关注央行对未来利率路径的信号。

欧洲央行利率决议会带来什么？

欧洲央行将在7月货币政策会议暂停后恢复加息。

中东地区重新燃起的敌对行动以及由此带来的能源价格反弹，持续加剧通胀担忧，并强化加息预期。

欧元区消费者物价调和指数（HICP）年通胀率在8月加速至近三年来高点3.3%，仍高于欧洲央行2%的目标。

与此同时，欧洲大陆第二季度国内生产总值（GDP）环比增长0.6%，而第一季度则萎缩0.2%。按年率计算，经济增长从前一时期的0.3%升至1.2%。

“欧元区宏观背景支持将政策利率推向欧洲央行1.75%-3.00%中性区间的上端。掉期曲线已充分甚至超额计入未来12个月欧洲央行利率达到3.00%的预期，这对欧元有利，”BBH分析师解释道。

鉴于周四加息几乎已成定局，且预计9月通胀和增长预测变化不大，市场的主要关注点将放在《货币政策声明》的措辞以及拉加德在会后新闻发布会上的评论。

考虑到近期多位欧洲央行决策者发表的鹰派言论，市场将密切关注拉加德是否会暗示今年还有进一步加息的可能。

欧洲央行会议将如何影响欧元/美元？

在欧洲央行事件风险来临前，欧元兑美元仍被困在1.1650下方的窄幅区间内，盘整自三个月高点1.1711以来的回调。

如果拉加德行长暗示可能需要进一步收紧政策，尤其是在通胀仍远高于2%目标的情况下，市场可能会重新定价更高的终端利率。

鹰派基调叠加通胀预测上修，可能会支撑欧元，并推动欧元/美元重新站上1.1700整数关口。

另一方面，如果欧洲央行行长强调增长风险偏弱，并将能源价格带来的通胀冲击描述为暂时性的，暗示未来加息将更加谨慎，那么欧元可能大幅走弱，并令欧元/美元跌向1.1550。这种情景可能促使交易员下调对进一步加息的预期，并对欧元构成压力。

FXStreet亚洲时段首席分析师Dhwani Mehta在货币政策声明后强调了欧元/美元交易的关键技术水平。

“该货币对交投于21日、50日和100日简单移动平均线（SMA）上方，同时在1.1640附近与200日SMA展开争夺。底层均线的聚集表明整体背景偏建设性，而日线图上约58.50的相对强弱指数（RSI）暗示看涨动能稳健但尚未过度延伸。”

“上行方面，首个阻力位位于1.1700关口。若持续突破该障碍，将为重新测试1.1750心理关口打开空间。若进一步上行，1.1790供给区将暴露在外。下行方面，初步支撑位于100日SMA附近的1.1560，以及50日SMA附近的1.1526，若出现回调，这些位置将提供更深层次的需求支撑。”