英鎊：英國央行收緊預期受到質疑 – BBH

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 指出，儘管英國 PMI 數據強於預期，並支撐市場對英國央行（BOE）在 11 月加息 25 個基點至 4.00% 的預期，但在美元整體走強的背景下，英鎊/美元仍然走弱。他認為，掉期市場對未來緊縮的定價過高，原因在於低於產能的增長、疲弱的實際工資、接近中性的政策利率，以及英國財政可能收緊，這些都對英鎊構成拖累。

儘管 PMI 強勁，英鎊仍承壓

"英鎊/美元在美元整體走強的背景下走低，而歐元/英鎊則跌至 2025 年 5 月以來的最低水平。英國 10 月 PMI 數據好於預期，進一步鞏固了市場對英國央行（BOE）將在 11 月 5 日將政策利率上調 25 個基點至 4.00% 的押注。"

"綜合 PMI 升至 53.1，創八個月高點（預期：51.7），高於 9 月的 52.0，主要受服務業和製造業增長加快推動。"

"在未來十二個月內，掉期曲線仍暗示英國央行（BOE）將緊縮超過 100 個基點。"

"我們認為進一步緊縮的空間有限，這對英鎊構成利空：(i) 英國經濟運行低於產能水平，(ii) 幾乎沒有實際工資增長限制了支出，(iii) 政策利率接近英國央行估算的 2% 至 4% 中性區間上沿，且 (iv) 在 10 月 28 日英國預算案之後，財政政策可能會變得更加緊縮。"

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