Dolar AS: Ekspektasi Inflasi Mendukung USD dan Obligasi Pemerintah AS – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang AS, yang diukur melalui swap 5y5y, mulai menyusul Eropa seiring pasar memprakirakan risiko gangguan yang berkepanjangan. Ia memprakirakan konvergensi lebih lanjut, dengan potensi kenaikan hingga 10bp. Yu berpendapat hal ini tidak akan melemahkan Dolar, karena imbal hasil riil yang lebih tinggi menarik investor domestik dan eksternal kembali ke Treasury AS.

Imbal Hasil Riil yang Lebih Tinggi Mendukung Dolar

"Berdasarkan swap inflasi 5y5y, bahkan setelah bulan pertama konflik, ekspektasi inflasi jangka panjang AS sekitar 15bp di bawah level yang terlihat pada awal konflik, sedangkan rekanannya di Inggris dan Zona Euro bergerak secara signifikan ke arah berlawanan, dan tetap demikian meskipun ada prospek gencatan senjata permanen. Namun, seiring data AS mulai bergeser, premi disinflasi dengan cepat terkikis, dan swap inflasi USD 5y5y kembali ke level awal tahun dan terus naik."

"Meskipun terdapat perbedaan penting antara ekonomi AS dan Eropa – seperti menjadi eksportir energi bersih dan ketergantungan perdagangan yang lebih rendah – pengalaman ekspektasi inflasi di sisi lain Atlantik membenarkan kewaspadaan yang kuat. Kami memprakirakan konvergensi lebih lanjut dalam ekspektasi inflasi sepanjang semester dua tahun ini, yang berarti risiko kenaikan hingga 10bp jika perubahan mencapai level Zona Euro."

"Meskipun potensi pergerakan 25bp sejak akhir Maret dalam 5y5y, kami tidak melihat pergerakan tersebut akan melemahkan Dolar, bahkan jika The Fed tidak bereaksi – dan memang seharusnya tidak, mengingat horizon prakiraannya. Bagi investor domestik, pergerakan imbal hasil jangka panjang jauh lebih besar daripada ekspektasi inflasi semata, yang mendorong kenaikan imbal hasil riil di seluruh kurva dan membuat aliran modal jauh lebih menarik bagi investor obligasi domestik."

"AS juga mendapat manfaat, sejauh manajer obligasi eksternal kembali memasuki pasar Treasury AS, dengan asumsi tingkat tabungan dan surplus perdagangan mulai meningkat kembali sementara imbal hasil jangka panjang tetap tinggi."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan telah ditinjau oleh editor.)