Dolar AS: Posisi yang terlalu Berlebihan Membatasi Kenaikan terhadap Mata Uang Lain – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa Dolar AS (USD) memasuki pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) dengan permintaan yang tetap kuat, meskipun posisi beli pasar sudah relatif jenuh. Aksi beli lintas batas dan permintaan spot pada akhir Juli masih memberikan dukungan. Namun, rebalancing akhir bulan, rasio lindung nilai yang rendah, dan melemahnya permintaan kas telah menaikkan ambang bagi penguatan lebih lanjut. Yu menilai hanya kejutan hawkish yang tegas dari The Fed yang kemungkinan mampu memicu kembali aksi beli Dolar AS secara luas.

Posisi Beli yang Jenuh Menjelang Keputusan FOMC

"Dolar AS memasuki pertemuan FOMC dengan permintaan yang tetap kuat, tetapi posisi beli pasar semakin jenuh. Aksi beli lintas batas dan permintaan spot pada akhir Juli masih memberikan dukungan. Namun, rebalancing akhir bulan, rasio lindung nilai yang rendah, dan melemahnya permintaan kas telah menaikkan ambang bagi penguatan lebih lanjut. Kini diperlukan kejutan hawkish yang tegas dari The Fed untuk kembali memicu pembelian USD secara luas."

"Arus lintas batas terus menopang permintaan Dolar AS secara keseluruhan, dengan keunggulan pada skor arus rata-rata yang masih terlihat jelas. Pengurangan lindung nilai Dolar dan pembukaan posisi beli baru mencapai puncaknya pada bulan Juni, ketika selisih antara permintaan lintas batas dan permintaan domestik juga paling lebar. Meski demikian, minat tersebut mulai melemah menjelang akhir bulan."

"Bagi investor asing, minimnya lindung nilai atas aset AS mulai tampak berlebihan. Rebalancing akhir bulan seharusnya mendorong peningkatan permintaan lindung nilai, meskipun pelemahan pasar saham dan obligasi mungkin telah mengurangi eksposur sekaligus secara mekanis menaikkan rasio lindung nilai. Karena itu, penyesuaian dapat berlangsung melalui peningkatan lindung nilai aktif maupun pengurangan eksposur secara pasif."

"Arus Dolar terbaru mencatat salah satu fase pembelian terkuat, tetapi bulan ini berakhir di bawah tekanan rebalancing yang besar, terutama melalui pasar saham. Pergerakan harga juga mulai kehilangan momentum menjelang keputusan The Fed, sementara pembelian Dolar memudar meskipun pasar masih memperhitungkan risiko kenaikan suku bunga. Euro memberikan peringatan yang relevan: bahkan bank sentral yang sangat hawkish belum tentu mampu menopang mata uangnya ketika posisi beli pasar sudah terlalu jenuh."

"Karena itu, ambang bagi The Fed untuk kembali memicu pembelian USD secara luas kini sangat tinggi. Fase pembelian terbaru telah menyerap sebagian besar sinyal kebijakan positif yang tersedia."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)