Euro Menguat terhadap Yen Jepang saat Prakiraan Kenaikan Suku Bunga ECB, BoJ Meningkat

• EUR/JPY naik ke sekitar 184,15 pada hari Jumat saat para investor menilai prospek kebijakan moneter di Eropa dan Jepang.
• Pasar secara luas memprakirakan bank sentral Eropa dan Jepang akan menaikkan suku bunga pada bulan September.
• Pertumbuhan Zona Euro dikonfirmasi di 0,4% pada kuartal II, setelah stagnasi pada kuartal sebelumnya.

EUR/JPY naik 0,15% pada hari Jumat dan diperdagangkan di sekitar 184,15 pada saat berita ini ditulis. Pasangan mata uang ini tetap didukung meskipun ekspektasi meningkat bahwa Jepang dapat menaikkan suku bunga paling cepat pada bulan September, sementara para investor juga mengantisipasi pengetatan moneter lebih lanjut di Zona Euro.

Dari sisi Eropa, pasar secara luas memprakirakan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) akan menaikkan suku bunga pada pertemuan bulan September, yang akan menandai kenaikan kedua tahun ini. Risiko seputar inflasi Zona Euro masih cenderung naik, menjaga prospek pengetatan moneter lebih lanjut tetap hidup dan memberikan dukungan pada Euro (EUR).

Data pertumbuhan terbaru juga memberikan latar belakang yang relatif mendukung bagi mata uang tunggal ini. Estimasi kedua Eurostat pada hari Jumat mengonfirmasi bahwa Produk Domestik Bruto (PDB) Zona Euro berekspansi 0,4% QoQ pada kuartal II, sejalan dengan estimasi pendahuluan yang dirilis pada bulan Juli dan setelah tidak ada pertumbuhan pada kuartal sebelumnya.

Secara tahunan, PDB Zona Euro tumbuh 1% pada kuartal II, sesuai dengan estimasi pendahuluan dan meningkat dari kenaikan 0,5% yang direvisi lebih tinggi pada kuartal sebelumnya. Angka-angka ini menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi di Zona Euro mulai mendapatkan kembali sebagian momentum, sementara ECB juga harus menghadapi risiko kenaikan inflasi yang persisten.

Namun, prospek kebijakan moneter Jepang membatasi potensi kenaikan EUR/JPY. Ekspektasi semakin meningkat bahwa Bank of Japan (BoJ) dapat menaikkan suku bunga paling cepat pada pertemuan bulan September. Reuters melaporkan pada hari Jumat, mengutip tiga sumber yang mengetahui pemikiran bank sentral, bahwa BoJ dapat menaikkan suku bunga paling cepat bulan depan dan kemudian mempertimbangkan laju pengetatan moneter yang lebih cepat.

Ekspektasi ini mendukung Yen Jepang (JPY), sementara kemungkinan intervensi lebih lanjut di pasar valuta asing juga masih menjadi sorotan. Kementerian Keuangan Jepang mengatakan bahwa Amerika Serikat (AS) dan Jepang melakukan intervensi bersama pada akhir Juli untuk melawan "volatilitas yang berlebihan dan pergerakan yang tidak teratur" pada Yen Jepang yang terlihat dalam beberapa bulan terakhir.

Dengan ekspektasi pengetatan moneter yang menguat secara bersamaan di Zona Euro dan Jepang, EUR/JPY karenanya tetap terjebak di antara dukungan bagi Euro dari ekspektasi kenaikan suku bunga ECB dan dukungan bagi Yen Jepang dari prospek normalisasi kebijakan moneter BoJ yang lebih cepat.

Jalur Suku Bunga Zona Euro Terbelah saat Hawks ECB Berhadapan dengan Penolakan Dovish

Para analis di Nordea mencatat bahwa "pesan ECB pada pertemuan bulan Juli masih sejalan dengan kenaikan suku bunga lebih lanjut yang akan datang," dan menegaskan kembali bahwa mereka "terus memprakirakan tiga kenaikan lagi masing-masing 25bp, yang akan membawa suku bunga deposit ke 3%, tetapi merevisi prakiraan jalur untuk kenaikan-kenaikan ini bulan lalu dari kenaikan beruntun menjadi kenaikan suku bunga per kuartal." "Baseline terbaru kami mengasumsikan kenaikan suku bunga 25bp pada September, Desember, dan Maret 2027," mencerminkan lintasan yang lebih lambat namun masih jelas hawkish. Nordea memperingatkan bahwa perkembangan geopolitik dapat secara material membentuk ulang prospek, dengan berpendapat bahwa "perdamaian yang cepat dan bertahan lama di Timur Tengah dapat mengurangi tekanan pada ECB untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut, sementara eskalasi yang lebih nyata dan gangguan yang lebih lama pada pasar energi dapat menyebabkan kenaikan yang lebih cepat dan berpotensi lebih besar." Bahkan di bawah laju kenaikan yang lebih moderat ini, mereka menambahkan bahwa "kami masih melihat ruang, terutama bagi imbal hasil obligasi jangka panjang untuk naik, didukung oleh pasokan obligasi yang melimpah, pengurangan kepemilikan obligasi oleh Eurosystem, dan premi risiko inflasi yang lebih tinggi."

Commerzbank mengambil pandangan yang lebih hati-hati mengenai sejauh mana pengetatan lanjutan. Para ahli strategi di sana menyatakan bahwa, "seperti pasar, kami memprakirakan kenaikan suku bunga kedua pada bulan September, tetapi—bertentangan dengan ekspektasi pasar—kami tidak mengantisipasi kenaikan suku bunga (ketiga) lebih lanjut setelah itu." Dalam penilaian mereka, "dengan suku bunga deposit yang kemudian diprakirakan berada di 2,5%, akan tercapai level yang oleh anggota-anggota Dewan Gubernur dipandang sebagai batas atas suku bunga netral—yakni suku bunga yang tidak merangsang maupun memperlambat ekonomi dan mengarah ke inflasi jangka menengah." Melihat lebih jauh ke depan, Commerzbank memprakirakan sikap kebijakan pada akhirnya akan berbalik, dengan menilai bahwa "menuju akhir 2027, ECB kemungkinan akan menurunkan suku bunga lagi," karena "inflasi seharusnya secara bertahap menurun sepanjang tahun mendatang dan mendekati target inflasi."

Yen Berkinerja Lebih Buruk saat Data Jepang Memperkuat Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BoJ

Para analis di ING menyoroti bahwa, "meskipun ada pergerakan tajam di pasar uang Jepang minggu ini, Yen gagal menemukan dukungan yang bertahan lama." Mereka berpendapat bahwa "cerita besarnya adalah pemerintah Jepang mungkin lebih toleran terhadap siklus pengetatan yang lebih cepat oleh BoJ," dengan pasar kini menilai "kemungkinan mendekati 75% bahwa BoJ akan menaikkan suku bunga 25bp pada bulan September." ING mencatat bahwa penyesuaian ulang ini telah membuat "selisih swap dua tahun AS:Jepang menyempit hampir 40bp sejak pertengahan Juli," menggarisbawahi bagaimana ekspektasi kebijakan bergeser bahkan ketika USD/JPY tetap tinggi.

Para ekonom di DBS menambahkan latar belakang fundamental pada narasi pasar ini, dengan memprakirakan bahwa "pertumbuhan PDB Jepang diprakirakan mencatat laju dalam tren sebesar 0,8% QoQ saar, meskipun lebih rendah dari 1,8% yang tercatat pada kuartal I." Menurut pandangan mereka, "secara keseluruhan, data tersebut kemungkinan akan memperkuat alasan bagi kenaikan suku bunga lebih awal oleh Bank of Japan pada pertemuan bulan September." Namun, DBS memperingatkan bahwa "pergerakan aktual masih akan bergantung pada dinamika pasar, termasuk pergerakan USD/JPY dan hasil pertemuan FOMC bulan September," yang mengindikasikan bahwa baik kondisi domestik maupun sinyal kebijakan AS akan menjadi faktor penting dalam menentukan langkah BoJ berikutnya.