PCE Panas Tetap Kuat Sementara Konsumsi AS Bertahan, Perumit Perhitungan Kebijakan Fed

Tekanan harga AS terus meningkat bahkan saat pengeluaran rumah tangga berkembang, mempersulit lintasan kebijakan moneter Federal Reserve.

Biro Analisis Ekonomi merilis metrik PCE Mei pada hari Kamis. PCE utama naik 4,1% secara tahunan (year-on-year), menjadi yang tertinggi sejak April 2023. PCE inti (tidak termasuk makanan dan energi) naik 3,4% YoY – level tertinggi sejak Oktober 2023 dan sesuai dengan perkiraan konsensus. Angka inti April direvisi turun ke 3,29%, sementara angka bulanan Mei naik ke 0,3% dari 0,2% di bulan sebelumnya.

Pengeluaran konsumsi pribadi riil (disesuaikan dengan inflasi) tumbuh 0,3% bulan-ke-bulan, menunjukkan daya beli rumah tangga yang masih kuat di tengah tingkat harga yang tinggi. Secara terpisah, pertumbuhan GDP Q1 AS direvisi naik ke 2,1%, melampaui perkiraan awal.

Biaya Jasa Dorong PCE Inti Mendekati Puncak Tiga Tahun

PCE inti mempertahankan lintasan kenaikan bulanan (month-on-month) di bulan Mei, setelah akselerasi berturut-turut sepanjang Maret dan April. Kenaikan 3,4% dari revisi 3,29% April merupakan level inflasi inti tertinggi sejak akhir 2023.

Pengeluaran jasa bertindak sebagai pendorong utama kenaikan terbaru inflasi inti. Harga barang tahan lama tercatat stagnan secara bulanan, sementara inflasi barang tidak tahan lama mereda.

Tekanan biaya terkait semikonduktor telah menunjukkan tanda-tanda mereda; perangkat lunak dan perangkat keras memiliki bobot sekitar 30 kali lipat dalam keranjang PCE dibandingkan CPI, menjadikan stabilisasi di segmen ini sebagai sinyal kritis untuk tren inflasi yang lebih luas.

Guncangan Energi Geopolitik Angkat PCE Utama ke Tertinggi Tiga Tahun

PCE utama Mei mencatat kenaikan tahunan 4,1% bersama dengan kenaikan 0,4% dari bulan sebelumnya, sedikit di bawah konsensus pasar 0,5%. Lonjakan minyak terkait konflik Iran mendorong komponen energi lebih tinggi – katalis jelas di balik lonjakan inflasi utama.

Cetakan Q1 GDP yang ditingkatkan ke 2,1% menunjuk pada fundamental ekonomi yang solid. Sebagian besar ahli strategi makro berpendapat efek lanjutan inflasi dari gangguan geopolitik minyak kemungkinan telah melewati puncaknya.

Rasio Tabungan yang Merosot Memunculkan Keraguan atas Daya Tahan Belanja

Belanja pribadi nominal dan pendapatan pribadi keduanya mencatat kenaikan 0,7% bulan-ke-bulan di bulan Mei, dengan pertumbuhan yang disinkronkan menawarkan dukungan permukaan bagi konsumsi rumah tangga.

Tingkat tabungan pribadi, bagaimanapun, hanya 3,0% di bulan Mei – level terendah sejak 2022. Rumah tangga telah menggunakan tabungan yang terkumpul untuk mengimbangi kenaikan harga yang terus berlanjut, memunculkan keraguan atas daya tahan belanja konsumen dan berkorelasi dengan indikator sentimen konsumen yang melunak.

Bagi investor institusional, cetakan inflasi yang tinggi memaksa repricing substansial dari jalur suku bunga Fed. Probabilitas untuk rezim suku bunga yang lebih tinggi untuk lebih lama telah meningkat tajam, sementara taruhan pasar pada pemotongan suku bunga 2026 menghadapi koreksi downside yang cukup besar.