Pembelian Yen Tokyo Menghasilkan sebuah Kisaran, bukan Tren

• USD/JPY diperdagangkan sedikit di atas 159,00 di dalam kisaran sesi 44 pip.
• Peluang kenaikan suku bunga BoJ pada September mendekati 82%, dari sekitar 23% sebelum pertemuan Juli.
• Inflasi inti Tokyo pada Kamis diprakirakan 1,7%, turun dari 1,9%.

USD/JPY diperdagangkan sedikit di atas 159,00 pada akhir Selasa, 25 Agustus, mempertahankan kenaikan kurang dari sepersepuluh persen sepanjang sesi yang telah mencakup 44 pip antara dasar di dekat 159,00 dan puncak yang masih di bawah 159,50. Empat minggu setelah operasi mata uang satu sesi terbesar yang pernah dilakukan Jepang, pasangan mata uang ini berada sedikit di bawah titik tengah kisaran yang diciptakan operasi tersebut. Itu bukan seperti pertahanan sukses yang biasanya.

Apa yang Sebenarnya Dibeli oleh Rekor Pertahanan

Kementerian Keuangan dilaporkan menjual 8,45 triliun Yen dalam satu sesi pada akhir Juli dan sekitar 5,3 triliun Yen lagi dalam koordinasi dengan Departemen Keuangan AS, mendorong pasangan mata uang ini dari sedikit di bawah 164,00 ke level terendah sedikit di atas 155,00. Hampir setengah dari pergerakan itu sejak itu telah dipangkas, dan itu tanpa satu pun tajuk utama baru yang berargumen mendukung pelemahan Yen. Intervensi seharusnya membeli sebuah level, bukan kemunduran.

Yang dibeli operasi itu adalah sebuah plafon, dan pergerakan harga telah menghormatinya selama tiga minggu. Area 159,50 telah membatasi setiap upaya sejak minggu pertama Agustus, dan Exponential Moving Average (EMA) 50-hari telah berbalik turun dari puncaknya pada akhir Juli ke sekitar 160,00, menurun ke bagian atas kisaran. Harga yang membutuhkan triliunan untuk dipertahankan menjadi harga yang tak ingin dipegang di atasnya, yang merupakan pencapaian yang lebih kecil daripada mata uang yang lebih kuat tetapi tetap nyata.

Pendanaan operasi itu sama tidak lazimnya dengan besarannya. Laporan pada saat itu menyebut Washington menjual Euro alih-alih Dolar untuk membeli Yen, yang menyelamatkan Jepang dari melikuidasi kepemilikan obligasi Pemerintah AS untuk membayar pertahanannya sendiri. Detail itu membawa lebih banyak informasi daripada angkanya, karena itu memberi tahu pasar bahwa plafon tersebut memiliki sponsor kedua dengan neraca yang jauh lebih besar.

Peluang 82% yang Belum Terjadi

Kontrak berjangka kini memprakirakan peluang sekitar 82% untuk kenaikan suku bunga Bank of Japan (BoJ) pada pertemuan 17-18 September, dibandingkan sekitar 23% sebelum keputusan Juli. Keputusan itu akan membawa suku bunga kebijakan ke 1,25% dari 1,00%. Dibandingkan dengan kisaran federal funds 3,50% hingga 3,75%, kenaikan seperempat poin hampir tidak menutup kesenjangan yang sejak awal menjadikan Yen sebagai mata uang pendanaan.

Prakiraan ulang itu berasal dari harga, bukan dari Kementerian. Inflasi Jepang telah meningkat untuk dua bulan berturut-turut, pernyataan kebijakan Juli memperingatkan bahwa inflasi inti akan berjalan jelas di atas 2% dari paruh kedua tahun fiskal, dan satu anggota dewan mendukung 1,25% pada pertemuan itu dibandingkan delapan suara mendukung mempertahankannya. Kasus kenaikan suku bunga itu nyata, dan mata uang ini sudah mencerminkannya seluruhnya bahkan sebelum satu pun basis poin benar-benar terwujud.

Separuh lainnya dari dorongan terbaru Yen berasal dari Amerika. Langkah Departemen Keuangan AS untuk setidaknya menggandakan pembelian utang tenor lebih panjang menekan Dolar secara luas pada 19 Agustus dan mengangkat Yen hampir 1% dalam satu sesi, sebelum lebih dari separuhnya dipangkas pada hari berikutnya. Mata uang yang ditopang oleh manajemen utang negara lain dan oleh keputusan tiga minggu ke depan tidak sedang menopang dirinya sendiri.

Pekan Ini Mengarah ke Arah yang Salah

Kalender Jepang sendiri minggu ini menguji prakiraan kenaikan suku bunga alih-alih mengonfirmasinya. Indeks harga jasa korporasi untuk bulan Juli dirilis pada Selasa, 23:50 GMT (Rabu, 06:50 WIB) dibandingkan 3,2% sebelumnya, dan ini merupakan data paling jelas yang tersedia untuk melihat apakah perusahaan-perusahaan meneruskan biaya upah ke dalam harga yang mereka kenakan satu sama lain.

Pada hari Kamis pukul 23:30 GMT (Jumat, 06:30 WIB) akan dirilis data yang paling penting. Inflasi inti Tokyo tidak termasuk makanan segar diprakirakan 1,7% untuk bulan Agustus, turun dari 1,9%, dengan baik inflasi umum maupun tidak termasuk makanan dan energi berubah dari 2% sebelumnya. Tingkat pengangguran diprakirakan tidak berubah di 2,5% dan rasio pekerjaan terhadap pelamar di 1,19 dari 1,18. Inflasi inti Tokyo dengan angka satu di depannya, tiga minggu menjelang pertemuan yang telah memiliki peluang sebesar 82% untuk menaikkan suku bunga, menghilangkan argumen terkuat Yen yang tersisa.

Bagian Amerika dari pasangan mata uang ini masih memiliki bobot lebih besar. Harga Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditure/PCE) inti akan dirilis pada Rabu, 26 Agustus pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), diprakirakan 0,2% MoM dan 3,3% YoY, bersamaan dengan Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal II di 1,5% secara tahunan. Simposium Jackson Hole dibuka pada hari Kamis, Ketua The Fed menyampaikan pidato utama pertamanya dalam jabatan tersebut pada pukul 14:00 GMT (21:00 WIB) pada hari Jumat, dan posisi spekulatif diperbarui pada pukul 19:30 GMT (Sabtu, 02:30 WIB) malam itu dari posisi short bersih 52,9 ribu kontrak Yen.

Level-Level

Resistance: Area 159,50 telah membatasi setiap reli sejak minggu pertama Agustus, dengan EMA 50 hari di dekat 160,00 tepat di belakangnya dan puncak akhir Juli sedikit di bawah 164,00 sebagai satu-satunya level di atasnya.

Support: Area 158,50 adalah dasar pertama, dengan EMA 200 hari di dekat 158,00 naik ke dasar kisaran dan level terendah intervensi sedikit di atas 155,00 jauh di bawahnya.

Bias: Bearish selama area 159,50 membatasi kenaikan. Kedua moving average sedang mendekati kisaran dari sisi yang berlawanan dan hanya satu dari dua batas tersebut yang didukung oleh kementerian, sehingga targetnya adalah 158,50 lalu EMA 200 hari di dekat 158,00. Tidak valid jika terjadi penutupan harian di atas 160,00, yang merebut kembali EMA 50 hari dan membuat level tertinggi Juli kembali bermain.

Grafik Harian USD/JPY