Pound Inggris Hawkish untuk Semua Alasan yang Salah

• GBP/USD memangkas seluruh rally pasca-CPI dan ditutup di level terendah sesi.
• Prakiraan kenaikan suku bunga BoE dibangun atas inflasi energi, bukan pertumbuhan.
• Minggu depan akan menghadirkan CPI Inggris, laporan pasar tenaga kerja, dan BoE dalam dua hari.

Pound Sterling mendapat hadiah pada hari Rabu dan kehilangan hadiah tersebut dalam waktu satu jam. CPI inti yang lemah dalam laporan Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) AS menekan Dolar cukup lama sehingga GBP/USD berhasil merebut kembali Exponential Moving Average (EMA) 200-hari di sekitar 1,3400, menyentuh level tertinggi sesi sedikit di atasnya sebelum seluruh pergerakan tersebut secara metodis dijual sepanjang sore di AS hingga ditutup di level terendah hari itu dekat 1,3350. Mata uang yang tidak mampu mempertahankan rally di tengah data yang secara objektif mendukung ini memberikan sinyal tentang apa yang mendasarinya, dan yang mendasari Sterling adalah cerita suku bunga yang tampak hawkish di layar namun stagflasi dalam detailnya.

Hawkish, tapi bukan yang Baik

Penyesuaian penilaian menuju kenaikan suku bunga Bank of England (BoE) sudah nyata sampai-sampai sudah ada suara, dengan keputusan Komite Kebijakan Moneter (Monetary Policy Committee/MPC) terakhir berakhir dengan delapan banding satu dan satu suara yang menentang dan malah mendukung kenaikan daripada penurunan suku bunga. Masalahnya adalah dengan siapa suara itu bergabung. Gangguan di Selat Hormuz telah menjaga harga Minyak Mentah tetap tinggi selama berbulan-bulan, para peramal melihat inflasi Inggris naik menuju 3,6% tahun ini dibandingkan angka terakhir 2,8%, sementara itu pengangguran bertahan di 5%, jumlah pekerja bergaji terus menyusut, dan rilis Produk Domestik Bruto (PDB) bulanan hari Jumat pukul 06:00 GMT (13:00 WIB) diprakirakan menunjukkan ekonomi menyusut 0,1% pada bulan April.

Komite yang condong ke kenaikan suku bunga sementara output menyusut bukanlah proyeksi kekuatan, melainkan pengakuan bahwa guncangan energi telah meninggalkannya tanpa opsi yang baik, dan mata uang cenderung menghukum jenis hawkish seperti itu daripada memberinya penghargaan.

Pasar Obligasi yang Berbicara

Informasi yang lebih jelas tentang kesulitan Sterling masih datang dari pasar obligasi, di mana imbal hasil obligasi pemerintah Inggris (gilt) bertenor10-tahun menghabiskan sebagian besar Mei di atau di atas 5%, wilayah yang terakhir dikunjungi selama krisis keuangan. Itu adalah premi risiko, bukan sinyal pertumbuhan, yang memperhitungkan biaya energi, aritmatika fiskal yang memburuk dengan setiap kenaikan suku bunga, dan latar belakang politik di mana tekanan terhadap posisi Perdana Menteri telah menjadi variabel yang dapat diperdagangkan. Pola di mana imbal hasil yang lebih tinggi gagal menarik arus masuk mata uang adalah ciri klasik stres fiskal, dan rally yang gagal pada EMA 200-hari hari Rabu adalah contoh tipikal dari pembatasan harga tersebut.

Terbang Tanpa Arah Menuju Minggu yang Padat

Kalender domestik tidak menawarkan apa pun yang signifikan bagi Sterling untuk sisa minggu ini selain rilis PDB tingkat kedua, yang membuat pasangan mata uang ini memperdagangkan-data AS yang tidak dapat memengaruhi: Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) Kamis pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), dengan konsensus sekitar 6,4% YoY, dan survei University of Michigan (UoM) Jumat pukul 14:00 GMT (21:00 WIB), di mana ekspektasi inflasi satu tahun terakhir berada dekat 4,8%. CME FedWatch memprakirakan keputusan Federal Reserve (The Fed) untuk mempertahankan suku bunga pada Rabu depan sekitar 98% sudah tercermin, dengan peluang sekitar 70% untuk setidaknya satu kenaikan suku bunga pada pertemuan Desember.

Lalu kalender berubah drastis, saat CPI Inggris dirilis Rabu depan pukul 06:00 GMT (13:00 WIB), dua belas jam sebelum keputusan The Fed, diikuti oleh laporan pasar tenaga kerja dan BoE sendiri pada Kamis, dengan keputusan suku bunga dijadwalkan pukul 11:00 GMT (12:00 WIB). Bulan Juni Sterling secara efektif akan diputuskan dalam periode waktu 30 jam tersebut.

Level-Level dan Bias

Sisi atas: EMA 200-hari di sekitar 1,3400 kini menjadi batas atas yang terbukti setelah penolakan hari Rabu, dengan EMA 50-hari dekat 1,3450 dan ujian lebih besar di sekitar 1,3500 di belakangnya. Sisi bawah: basis awal Juni di sekitar 1,3300 adalah support pertama, dan penembusan yang jelas mengekspos level terendah musim semi di dekat 1,3150 sebelum BoE berbicara. Bias: skeptis terhadap penguatan Sterling menuju minggu depan. Hari Rabu mengonfirmasi pasar jual saat rally, penyesuaian penilaian hawkish menaikkan biaya pinjaman lebih cepat daripada mengangkat mata uang, dan pasar obligasi masih memegang suara akhir.

Grafik 5-Menit GBP/USD