Yen Jepang Diserang, dan Bank of Japan Punya Waktu Semalam untuk Membenarkannya

• USD/JPY diperdagangkan sedikit di atas 159,50 setelah anjlok 2,31%, penurunan Dolar satu sesi paling tajam terhadap Yen sejak 2022.
• Tokyo belum mengonfirmasi apa pun, dan memang itulah tujuannya: tanpa jawboning, tanpa pemeriksaan kurs, hanya besaran yang datang tanpa peringatan pada pukul 13:30 GMT (20:30 WIB).
• Inflasi Tokyo meningkat menjadi 1,9% pada pengukur yang paling dekat dipantau Bank, beberapa jam setelah operasi dan beberapa jam sebelum keputusan yang harus membenarkannya.

USD/JPY diperdagangkan sedikit di atas 159,50, turun 2,31% dan lebih dari lima Yen di bawah level tertinggi yang ditetapkan sedikit di bawah 164,00. Pergerakan itu terjadi dalam hitungan menit, bukan jam, menembus Exponential Moving Average (EMA) 50-hari di dekat 161,50 tanpa jeda, dan berhenti dalam jarak 20 pip dari EMA 200-hari sedikit di bawah 158,00. Tidak ada dalam kalender yang menjelaskan pergerakan sebesar itu.

Sepuluh Menit, Lima Yen

Anjloknya harga dimulai pada 13:30 GMT (20:30 WIB) dan pada dasarnya sudah selesai sebelum sebagian besar desk perdagangan sempat membaca pergerakan harga. Satu desk perdagangan mencatat sekitar 8,1 miliar Dolar penjualan pada pasangan mata uang ini di berbagai venue utama dalam sepuluh menit berikutnya, dengan volume di seluruh kompleks bergerak jauh di atas normal. Divisi Kementerian Keuangan yang mengarahkan intervensi tidak dapat dihubungi untuk dimintai komentar, dan pemerintah belum mengatakan apa pun sejak itu.

Data AS pada 12:30 GMT (19:30 WIB) sebelumnya sudah melemahkan Dolar, dengan pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal II pendahuluan sebesar 1,5% dibandingkan konsensus 2,1% dan inflasi Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditure/PCE) inti sebesar 0,1% MoM. Data yang lemah menggerakkan pasangan mata uang ini dalam puluhan pip, bukan ratusan. Yen memangkas lebih dari 2% dari Euro dan Pound serta hampir 2% dari Dolar Australia dalam jendela waktu yang sama, yang merupakan ciri khas satu pembeli, bukan penilaian ulang.

Buku Pedoman Berubah Sebelum Operasinya Berubah

Operasi Jepang sebelumnya didahului oleh berminggu-minggu peringatan verbal yang meningkat, pemeriksaan kurs, dan isyarat yang terukur, yang semuanya memberi waktu bagi posisi spekulatif untuk mengurangi eksposur. Kali ini tidak ada satu pun dari itu. Pendekatan saat ini adalah diam lalu datang dengan besaran yang besar, dengan tujuan yang dinyatakan untuk menghapus posisi short Yen spekulatif alih-alih sekadar mencegahnya secara halus, dan hari Kamis adalah demonstrasi penuh pertama tentang seperti apa pendekatan itu.

Waktunya juga bukan kebetulan. Operasi itu terjadi sehari setelah Federal Reserve yang terpecah, di tengah rilis pertumbuhan AS yang lemah, dengan arus akhir bulan yang sudah berjalan dan Yen berada di level terendah empat dekade. Tokyo membeli Dolar termurah yang bisa didapatnya, pada saat jumlah terbesar posisi leverage berada di sisi yang salah dalam perdagangan.

Sekarang Bank Sentral Harus Setuju

Bank of Japan akan mengumumkan keputusan pada hari Jumat dan diprakirakan akan mempertahankan suku bunga di 1,00% setelah kenaikan suku bunga bulan Juni. Laporan Prospek adalah substansinya, dengan prakiraan pertumbuhan fiskal 2026 diprakirakan direvisi lebih tinggi menuju 0,8% dari 0,5%, dan mayoritas besar ekonom yang disurvei masih melihat 1,25% pada akhir tahun, dengan Oktober sebagai waktu yang paling disukai untuk itu.

Data inflasi kini telah melakukan sebagian dari tugas itu untuk komite. Harga Tokyo untuk bulan Juli, yang dirilis beberapa jam setelah operasi, berada di atas ekspektasi pada setiap pengukur yang dilacak Bank, yang membuat jauh lebih sulit untuk menggambarkan pelemahan mata uang sebagai efek energi yang sementara. Argumen untuk memajukan kenaikan berikutnya lebih kuat pada Jumat pagi dibandingkan pada Kamis sore.

Tokyo mengalokasikan sekitar 70 miliar Dolar untuk mendukung mata uang sepanjang April dan Mei, dan Yen tetap mencapai level terendah empat dekade dua bulan kemudian, yang merupakan besaran yang adil tentang apa yang dibeli oleh sebuah operasi tanpa tindakan suku bunga di belakangnya. Intervensi tanpa tindak lanjut kebijakan akan terserap, dan aritmetikanya menjelaskan alasannya. Kesenjangan antara kisaran target AS dan suku bunga kebijakan Jepang sekitar 260 basis poin, yang merupakan imbal hasil yang dibangun kembali oleh carry trade dalam hitungan hari setelah setiap operasi. Konferensi pers yang memperlakukan mata uang sebagai inti dari prospek inflasi akan menjaga pekerjaan hari Kamis tetap utuh. Sebaliknya, jika konferensi itu menggambarkan guncangan energi sebagai sementara dan menolak untuk memajukan kenaikan berikutnya, maka posisi yang baru saja dilikuidasi Tokyo akan kembali ke tangan pasar di level-level yang lebih baik.

Apa yang akan Datang Berikutnya

Laporan inflasi Tokyo bulan Juli dirilis pada 23:30 GMT (06:30 WIB) dan memanas secara keseluruhan. Angka yang tidak termasuk makanan segar naik menjadi 1,9% YoY dibandingkan konsensus 1,7% dan sebelumnya 1,6%, umum mencapai 2,0% dari 1,7%, dan pengukur yang tidak termasuk makanan dan energi juga tercatat 2,0%. Tingkat pengangguran bulan Juni bertahan di 2,5%. Keputusan menyusul semalam dengan konferensi pers pada 06:30 GMT (13:30 WIB), dan survei resmi Tiongkok pada 01:30 GMT (08:30 WIB) membawa konsensus tepat 50,0 pada kedua data.

Minggu depan menghadirkan pendapatan tunai tenaga kerja pada hari Selasa dibandingkan 3,2% sebelumnya, pengukur upah yang berulang kali disebut para pengambil kebijakan sebagai ujian mereka, dan risalah pertemuan bulan Juni pada hari yang sama. Kalender Amerika menghadirkan survei manufakturnya pada hari Senin, payrolls swasta pada hari Rabu, dan Nonfarm Payrolls pada hari Jumat dibandingkan 57 ribu sebelumnya, dengan kenaikan suku bunga Federal Reserve pada bulan September diprakirakan 63%. Masing-masing dari itu merupakan peluang untuk memperlebar kesenjangan yang baru saja dihabiskan Tokyo untuk dipersempit dengan cadangan devisa.

Level-Level dan Bias

Resistance: Pertama di 160,00, level yang dipertahankan oleh operasi tersebut. Di atasnya, EMA 50 hari di dekat 161,50 akan menentukan apakah hari Kamis hanyalah koreksi atau sebuah pembalikan, dengan 163,50 sebagai acuan setelah itu.

Support: 158,00 mencakup baik level terendah sesi maupun EMA 200 hari, yang menghentikan gelombang pertama hampir tepat di situ. Penutupan harian di bawah level tersebut mengekspos 156,50 dan menempatkan operasi tersebut dengan kuat dalam posisi profit.

Bias: Bearish selama 161,50 membatasi. Mengabaikan operasi aktif menjelang pertemuan bank sentral adalah perdagangan yang buruk apa pun yang dikatakan aritmetika carry, Tokyo secara historis bekerja dalam ledakan beberapa hari alih-alih satu kali serangan, dan data inflasi Kamis malam membuat konfirmasi dalam konferensi pers lebih mungkin daripada yang terlihat saat operasi dimulai. Jika pada Jumat tidak ada konfirmasi terhadap mata uang tersebut, itu menjadi pemicu yang menyerahkan pasangan mata uang ini kembali ke perdagangan pendanaan.

Grafik Harian USD/JPY