Zona Euro: Imbal Hasil Riil dan Tekanan Pasokan – ING

Padhraic Garvey dan Michiel Tukker dari ING menekankan bahwa suku bunga riil Zona Euro semakin dipengaruhi oleh kekuatan struktural seperti ekspansi fiskal dan pasokan obligasi yang mencapai rekor. Mereka menunjukkan kenaikan suku bunga riil euro 10 tahun yang diimplikasikan sejak 2024, yang didukung oleh rencana belanja Jerman. Mereka memperingatkan bahwa kekhawatiran pertumbuhan atau risiko resesi dapat dengan cepat membalikkan tekanan naik saat ini pada imbal hasil riil Zona Euro.

Suku Bunga Riil Euro Terdorong oleh Struktur

"Inflasi jelas merupakan kekuatan pendorong saat ini di balik suku bunga euro, tetapi dinamika di balik suku bunga riil juga tidak boleh dilupakan ketika melihat dalam jangka waktu yang lebih panjang. Ketika kita melihat suku bunga riil euro 10 tahun yang diimplikasikan, kita mendekati titik awal sebelum kenaikan harga minyak. Namun ketika kita melihat lebih jauh, kita melihat bahwa suku bunga riil 10 tahun telah naik secara signifikan sejak 2024."

"Sebagian dari cerita suku bunga riil dapat dijelaskan oleh perbaikan ekspektasi pertumbuhan di Zona Euro, di mana dorongan fiskal dapat membantu mengurangi kemungkinan kembali ke stagnasi sekuler. Di AS, cerita AI tampaknya baru-baru ini mendukung narasi pertumbuhan. Sementara suku bunga riil euro 10 tahun diperdagangkan sideways selama beberapa bulan terakhir, suku bunga riil AS sebenarnya naik secara signifikan."

"Namun, masalah besar yang perlu diperhatikan adalah rekor pasokan obligasi yang membanjiri pasar, yang juga dapat berdampak positif pada suku bunga riil jangka panjang. Dengan ECB yang terus mengurangi portofolio obligasinya, investor semakin banyak menanggung risiko suku bunga, sehingga meningkatkan premi jangka waktu. Dan di AS, defisit fiskal yang besar dan mengkhawatirkan juga menambah pasokan obligasi global, sehingga kurva tetap lebih curam."

"Meskipun harga minyak mendominasi pergerakan harian, di latar belakang kita dapat melihat kelanjutan tekanan ke atas pada suku bunga riil global. Namun, ini dapat berubah jika kekhawatiran terhadap pertumbuhan mulai meningkat. Baik ekonomi AS maupun zona euro memiliki kelemahan masing-masing dan setiap pembicaraan tentang risiko resesi akan dengan cepat mengubah arah suku bunga riil."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)