ทำไมดอลลาร์สหรัฐจึงปรับตัวขึ้น แม้โอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลง?

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) กำลังทดสอบระดับสูงสุดใหม่ของปีใกล้โซน 102.50 โดยได้รับแรงหนุนจากการอ่อนค่าของยูโร (EUR) และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่มีความยืดหยุ่นกว่าเมื่อเทียบกัน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงหลังข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอลง แรงขับเคลื่อนพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังโมเมนตัมของดอลลาร์สหรัฐกำลังถูกตรวจสอบอย่างใกล้ชิดมากขึ้น แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงยังคงให้แรงหนุนในวงกว้าง แต่นักยุทธศาสตร์ตลาดเริ่มมีความเห็นแตกแยกกันมากขึ้นว่า การเพิ่มขึ้นของค่าชดเชยความเสี่ยงตามอายุพันธบัตรและความเสี่ยงจากการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง จะทำให้การปรับตัวขึ้นของดอลลาร์สหรัฐหยุดชะงักหรือไม่ หรือการผ่อนคลายนโยบายการเงินในต่างประเทศจะทำให้ดอลลาร์สหรัฐยังคงเคลื่อนไหวในแนวโน้มขาขึ้นต่อไป

การคาดการณ์เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนทางการคลังกำลังท้าทายโมเมนตัมของ USD

Philip Wee จาก DBS Group Research เตือนว่า การปรับตัวขึ้นครั้งล่าสุดของดอลลาร์สหรัฐกำลังสูญเสียแรงหนุนจากนโยบายการเงิน เนื่องจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดออกมาคัดค้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC วันที่ 28 ตุลาคม เมื่อข้อมูลเงินเฟ้อ PCE และการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอลงทำให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง ความสนใจจึงหันไปที่องค์ประกอบของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้น Wee เน้นย้ำว่า อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจากการขาดดุลการคลัง การออกตราสารหนี้ และค่าชดเชยความเสี่ยงตามอายุพันธบัตร ให้แรงหนุนเชิงโครงสร้างต่อดอลลาร์สหรัฐน้อยกว่าการคุมเข้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางอย่างมาก ขณะที่การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึงก่อให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง

"อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟดสามารถสนับสนุน USD ได้ แต่อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากค่าชดเชยความเสี่ยงตามอายุพันธบัตร ซึ่งเกิดจากความกังวลเกี่ยวกับอุปทานตราสารหนี้ ความยั่งยืนทางการคลัง และความน่าเชื่อถือของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่จำเป็นต้องให้แรงหนุนในลักษณะเดียวกัน การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในวันที่ 3 พฤศจิกายนถือเป็นข้อจำกัดเพิ่มเติมอีกประการหนึ่ง... หากพรรครีพับลิกันสูญเสียการควบคุมสภาผู้แทนราษฎร ตลาดอาจกลับมาประเมินเรื่องราวความโดดเด่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุน USD อีกครั้ง..."

การอ่อนค่าของยูโรและแนวโน้มเฟดที่ยังคงยืดหยุ่น ทำให้เป้าหมายขาขึ้นของ DXY ยังคงอยู่ที่ 102.85

ด้วยมุมมองเชิงบวกต่อดอลลาร์สหรัฐ Chris Turner จาก ING เน้นย้ำว่าเงินดอลลาร์ยังคงแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ โดยมีแรงหนุนหลักจากการเทขายเงินยูโรอย่างหนัก แม้ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนจะอ่อนแอ แต่ตลาดยังคงมองว่าการคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ตามด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคม เป็นแนวทางที่มีความเป็นไปได้ เมื่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ถูกปรับคาดการณ์ไปในทิศทางผ่อนคลายนโยบายการเงินมากกว่าเฟดอย่างชัดเจน ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนเชิงเปรียบเทียบ รวมถึงข้อมูลภาคบริการ ISM และรายงานการประชุม FOMC ที่กำลังจะเปิดเผย ควรยังคงช่วยหนุน DXY ไปสู่ระดับ 102.85

"ดัชนีดอลลาร์ DXY กำลังพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งสู่ระดับสูงสุดใหม่ของปี โดยได้แรงขับเคลื่อนจากการเทขายเงินยูโร ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 58% ของตะกร้า DXY ระดับ 102.85 น่าจะเป็นเป้าหมายขาขึ้นถัดไปที่นี่... แนวรับหลักของดอลลาร์ควรยังคงมาจากข้อเท็จจริงที่ว่า การคาดการณ์วัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟดยังคงแข็งแกร่งกว่าของธนาคารกลางในต่างประเทศอย่างมาก โดยเฉพาะ ECB"

ประเด็นสำคัญ

การเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐสู่ระดับสูงสุดใหม่ของปีใกล้ 102.50 แสดงให้เห็นว่า ความแตกต่างของแนวนโยบายธนาคารกลางและความอ่อนแอในต่างประเทศ โดยเฉพาะในยูโรโซน สามารถรักษาโมเมนตัมของดอลลาร์เอาไว้ได้ แม้เฟดจะหยุดพักวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงิน ขณะที่ DBS Group Research เตือนว่าเบี้ยประกันความเสี่ยงตามอายุสัญญาที่อยู่ในระดับสูง และแรงกดดันทางการเมืองจากการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน อาจบั่นทอนการซื้อขายตามธีม "ความโดดเด่นของสหรัฐฯ" แต่ ING คาดการณ์ว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในระดับเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการปรับคาดการณ์ของ ECB ไปในทิศทางผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรุนแรง จะทำให้ดอลลาร์สหรัฐยังคงได้รับแรงหนุนอย่างดีตลอดช่วงสิ้นปี

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)