ยูโร: ยังคงถูกกดดัน แต่ความเสี่ยงเชิงระบบอยู่ในวงแคบๆ – DBS

ฟิลิป วี นักกลยุทธ์จาก DBS อธิบายว่า การปรับตัวลดลงของ EUR/USD เป็นเวลาสี่สัปดาห์สะท้อนถึงสมดุลของความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไป โดยการกลับมาใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้บดบังธนาคารกลางยุโรป (ECB) ขณะที่ประเด็นการคลังของฝรั่งเศสได้บดบังความกังวลเกี่ยวกับสหรัฐฯ เขาเตือนว่าไม่ควรอนุมานว่าความตึงเครียดในฝรั่งเศสจะลุกลามไปสู่วิกฤตยูโรโซนในวงกว้าง โดยเน้นย้ำว่าการขยายตัวของสเปรด OAT-Bund ในปัจจุบันเป็นการปรับราคาใหม่สำหรับปัญหาที่ตลาดรับรู้อยู่แล้ว และกลไกป้องกันของ ECB ซึ่งรวมถึงตราสารคุ้มครองการส่งผ่านนโยบายการเงิน (TPI) มีความแข็งแกร่งมากขึ้นในปัจจุบัน

ความเสี่ยงจากฝรั่งเศส แต่วิกฤตไม่น่าจะเกิดขึ้น

“การปรับตัวลดลงของ EUR/USD เป็นเวลาสี่สัปดาห์สะท้อนถึงสมดุลของความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไปในทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก ประการแรก การกลับมาใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของเฟดและคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มเติม ได้บดบังเรื่องราวการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลางยุโรปเอง”

“ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร OAT ของฝรั่งเศสปรับตัวขึ้นเร็วกว่าผลตอบแทนพันธบัตร Bund ของเยอรมนี ปัญหาด้านการคลังของฝรั่งเศสก็ได้บดบังปัญหาของสหรัฐฯ เช่นกัน”

“อย่างไรก็ตาม ตลาดควรระมัดระวังเกี่ยวกับการอนุมานว่าความยากลำบากด้านการคลังของฝรั่งเศสจะพัฒนาไปสู่วิกฤตหนี้สาธารณะของยูโรโซนอีกครั้ง การขยายตัวของสเปรด OAT-Bund สะท้อนถึงการปรับราคาใหม่สำหรับปัญหาด้านการคลังที่เป็นที่รับรู้ของฝรั่งเศส ซึ่งจำเป็นต้องได้รับการตอบสนองที่น่าเชื่อถือจากปารีส”

“สถานการณ์นี้แตกต่างจากวิกฤตในปี 2012 ซึ่งการเปิดเผยข้อมูลด้านการคลังของกรีซได้กระตุ้นให้เกิดการสูญเสียความเชื่อมั่นทั่วทั้งยุโรป ซึ่งมีคำถามว่า ‘ใครจะเป็นรายต่อไป?’ ECB มีกลไกป้องกันเชิงสถาบันที่แข็งแกร่งขึ้นในปัจจุบัน ซึ่งรวมถึงตราสารคุ้มครองการส่งผ่านนโยบายการเงิน (TPI) เพื่อจัดการกับความตึงเครียดเฉพาะประเทศที่คุกคามการส่งผ่านนโยบายการเงิน”

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)