รูปีอินเดีย: การดึงสภาพคล่องของ RBI ออกช่วยลดความเสี่ยง – Commerzbank

บทวิเคราะห์อินเดียของ Commerzbank แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางอินเดียกำลังเพิ่มการดูดซับสภาพคล่องผ่านการขายพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า INR1 ล้านล้าน และการดำเนินการ VRRR, FX swaps และการดำเนินการในตลาดเปิดอย่างต่อเนื่อง มาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อปรับอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินให้สอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 5.25% แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและระยะกลางจะปรับตัวสูงขึ้น แต่ USD/INR ยังคงอยู่ใกล้ระดับ 95.96 เนื่องจาก RBI เข้าแทรกแซงเพื่อควบคุมความผันผวน

การขายพันธบัตรและการแทรกแซงค่าเงิน

"นักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาลสุทธิ 201.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อวานนี้ หลังจากขาย 503.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นเงินทุนไหลออกในวันเดียวครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 5 เดือน แรงเทขายดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ประกาศเมื่อวันศุกร์ว่าจะขายหลักทรัพย์รัฐบาลมูลค่า INR1 ล้านล้านจากพอร์ตการลงทุน เพื่อดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในระบบธนาคาร"

"คาดว่าสภาพคล่องส่วนเกินจะอยู่ที่ประมาณ INR10 ล้านล้าน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2021 โดยส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากเงินประมาณ 127,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ระดมผ่านโครงการเงินตราต่างประเทศพิเศษของ RBI ซึ่งรวมถึงเงินฝาก FCNR(B), การกู้ยืมเชิงพาณิชย์จากต่างประเทศ (ECB) และการกู้ยืมเงินตราต่างประเทศจากต่างประเทศ (OFCB)"

"RBI มีกำหนดออกหลักทรัพย์รัฐบาลมูลค่า INR500 พันล้านในวันนี้ ตามด้วย INR250 พันล้านในวันที่ 21 และ 28 กันยายน การประมูลครั้งแรกประกอบด้วยหลักทรัพย์ที่กระจุกตัวอยู่ในช่วงอายุสั้นและกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน นอกจากนี้ยังจะจัดหาสินทรัพย์ที่มีอายุใกล้เคียงกับหนี้สินเงินฝาก FCNR(B) ของธนาคาร การขายพันธบัตรเป็นวิธีการถอนสภาพคล่องที่มีความยั่งยืนมากกว่าการดำเนินการ reverse repo อัตราดอกเบี้ยผันแปรระยะสั้น (VRRR) ซึ่งมีผู้เข้าร่วมค่อนข้างน้อย การประมูล VRRR มูลค่า INR1 ล้านล้านเมื่อวานนี้มีการเสนอราคาเพียง INR403 พันล้าน"

"อย่างไรก็ตาม RBI มีแนวโน้มที่จะยังคงใช้การผสมผสานระหว่าง VRRR การขายพันธบัตรในตลาดเปิด และ FX swaps เพื่อบริหารจัดการสภาพคล่อง โดยขึ้นอยู่กับภาวะตลาด ผู้ว่าการ Sanjay Malhotra ย้ำว่า RBI มีเครื่องมือหลายประเภทพร้อมใช้งาน และจะใช้อย่างยืดหยุ่นเพื่อปรับอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินให้ใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายมากขึ้น"

"ในอนาคต การขายพันธบัตรมูลค่า INR1 ล้านล้านจะดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในปัจจุบันได้เพียงประมาณหนึ่งในสิบเท่านั้น ซึ่งบ่งชี้ว่า RBI กำลังใช้แนวทางที่ระมัดระวังในเบื้องต้น หากสภาพคล่องส่วนเกินยังคงอยู่ ก็มีความเป็นไปได้ที่จะมีการขายพันธบัตรเพิ่มเติมหรือใช้มาตรการดูดซับสภาพคล่องอื่นๆ โดยคาดว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.25% ในการประชุมครั้งถัดไปวันที่ 7 ตุลาคม ดังนั้น ในระยะใกล้ ความสนใจด้านนโยบายจึงน่าจะยังคงอยู่ที่การดูดซับสภาพคล่องส่วนเกิน การถอนสภาพคล่องควรสร้างแรงกดดันขาขึ้นต่อช่วงอายุสั้นและกลางของเส้นอัตราผลตอบแทนมากกว่าช่วงอายุยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปีเพิ่มขึ้น 24bp มาอยู่ที่ 6.76%"

"ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน USD/INR ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 95.96 เมื่อวานนี้ แม้จะได้รับแรงกดดันจากราคาน้ำมันดิบทั่วโลกที่อยู่ในระดับสูง รายงานระบุว่า RBI ขายดอลลาร์สหรัฐเพื่อควบคุมความผันผวน ธนาคารกลางได้เพิ่มการแทรกแซงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นหลังจากมีมาตรการดึงดูดเงินทุนต่างชาติ มาตรการดูดซับสภาพคล่องของ RBI ควรส่งผลกระทบโดยตรงต่อ INR อย่างจำกัด"

(บทความนี้สร้างขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)