การส่งผ่านในระดับปานกลางกดดันฟรังก์สวิสเมื่อเทียบกับยูโร – คอมเมิร์ซแบงก์

ไมเคิล พิสเตอร์ จากโคเมอร์ซแบงก์ วิเคราะห์ว่าการเปลี่ยนแปลงล่าสุดของธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ที่เริ่มยอมรับฟรังก์สวิสที่อ่อนค่าลงส่งผลต่อเงินเฟ้อและคู่เงิน EUR/CHF อย่างไร โดยใช้โมเดลโครงสร้างการส่งผ่านอัตราแลกเปลี่ยนที่อิงกับสกุลเงินที่ใช้ในการออกใบแจ้งหนี้ เขาพบว่าการค้าซึ่งใช้สกุลเงินยูโรเป็นหลักมีอิทธิพลต่อผลกระทบระยะสั้นมากที่สุด และนโยบายปี 2026 ได้ช่วยเพิ่มเงินเฟ้อขึ้นเล็กน้อย ขณะที่คาดว่า SNB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง และ EUR/CHF ควรได้รับประโยชน์ในระยะกลาง

สถานการณ์ของยูโรขับเคลื่อนแรงกดดันเงินเฟ้อของสวิตเซอร์แลนด์

“ดังที่เราจะแสดงให้เห็นด้านล่าง แม้ดอลลาร์สหรัฐจะมีบทบาทโดดเด่นในการค้าระหว่างประเทศ แต่ยูโรมีอิทธิพลต่อการส่งผ่านอัตราแลกเปลี่ยนในระยะสั้นมากกว่า เนื่องจากโครงสร้างการออกใบแจ้งหนี้ของการนำเข้าสินค้าของสวิตเซอร์แลนด์ หลังจากหนึ่งเดือน ช่องทางยูโรที่โมเดลประเมินมีความแข็งแกร่งกว่าช่องทางดอลลาร์สหรัฐประมาณ 3.8 เท่า ซึ่งความแตกต่างนี้ยังคงมีนัยสำคัญแม้ผ่านการวิเคราะห์ความแข็งแกร่งอย่างละเอียด สิ่งนี้ทำให้เราสามารถประเมินผลกระทบของนโยบายต่าง ๆ ของ SNB ต่อเงินเฟ้อได้”

“เราประเมินผลกระทบเงินเฟ้อจากการอ่อนค่าของฟรังก์สวิสอยู่ที่ 0.18 จุดเปอร์เซ็นต์หลังผ่านไป 12 เดือน ซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างมาก เนื่องจากในเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา เราได้แสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมของสวิตเซอร์แลนด์มีความเปราะบางเพียงใดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในกรณีที่เกิดช็อกราคาพลังงาน หากผลกระทบเงินเฟ้อจากอัตราแลกเปลี่ยนมีขนาดเล็กกว่าที่คาดไว้ในกรณีนี้ สถานการณ์สำหรับอุตสาหกรรมก็จะไม่รุนแรงเท่าที่คิด”

“อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับปี 2022 ความแตกต่างจะมากกว่าในขณะนั้น ความแข็งค่าของฟรังก์สวิสได้ลดเงินเฟ้อลงประมาณ 0.22 จุดเปอร์เซ็นต์หลังผ่านไป 12 เดือน หาก SNB ดำเนินนโยบายในปีนี้เหมือนกับเมื่อสี่ปีก่อน การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าทั้งหมดก็น่าจะต่ำกว่าประมาณ 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์”

“เนื่องจากโมเดลของเราชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันเงินเฟ้อจากการนำเข้าสินค้าอยู่ในระดับปานกลาง ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างยูโรโซนและสวิตเซอร์แลนด์จึงน่าจะยังคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง EUR/CHF ควรได้รับประโยชน์จากปัจจัยนี้ในระยะกลาง สำหรับนักลงทุนที่มีมุมมองเช่นนี้ ตลาดออปชันในปัจจุบันเสนอจุดเข้าที่น่าสนใจ เนื่องจากช่วยให้ได้รับประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่หลีกเลี่ยงต้นทุนทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่ฝังอยู่ในตำแหน่งสปอต”