ดอลลารสหรฐยงคงไดเปรยบดานอตราผลตอบแทน: เหตใดอปสงคสนทรพยปลอดภยยงคงฉดใหดอลลารรวงลงเมอเทยบกบเยนญปน

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) เผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) โดย USD/JPY ดิ่งลงจากบริเวณ 158.20 สู่ระดับต่ำสุดระหว่างวันที่ประมาณ 156.08 เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ลดลงและการเพิ่มขึ้นของภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ได้กระตุ้นความต้องการเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างรุนแรง แม้ว่าดอลลาร์สหรัฐยังคงได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทนในวงกว้างเมื่อเทียบกับคู่สกุลเงินหลักส่วนใหญ่ แต่โมเมนตัมเมื่อเทียบกับ JPY กำลังเผชิญกับปัจจัยกดดันจากตัวชี้วัดเงินเฟ้อของญี่ปุ่นที่ร้อนแรงขึ้นและการเติบโตของภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง นักกลยุทธ์สถาบันจาก UOB และ BBH กำลังประเมินว่าการปรับตัวลดลงเข้าสู่ภาวะขายมากเกินไปอย่างรุนแรงครั้งนี้ เป็นเพียงการย่อตัวเชิงกลยุทธ์ชั่วคราวภายในกรอบการซื้อขายที่กว้างขึ้นระหว่าง 155.00–160.00 หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการคลายสถานะเชิงโครงสร้างที่ลึกยิ่งขึ้น

UOB มองว่าโมเมนตัมขาลงจะผลักดัน USD/JPY ไปยัง 156.00 และ 155.50

Quek Ser Leang และ Lee Sue Ann จาก UOB ชี้ให้เห็นถึงการเร่งตัวขึ้นอย่างฉับพลันของโมเมนตัมขาลงใน USD/JPY ซึ่งทำให้คู่เงินหลุดออกจากกรอบการปรับฐานล่าสุดที่ 157.70–158.80 ลงมาสู่ 156.67 แม้ว่าอินดิเคเตอร์ทางเทคนิคจะอยู่ในภาวะขายมากเกินไปอย่างมากในระยะสั้น แต่พวกเขาคาดว่า USD/JPY จะปรับตัวลดลงต่อไปยัง 156.00 ก่อนที่จะทรงตัว โดยแนวต้านสำคัญในขณะนี้ลดลงมาอยู่ที่ 157.30

"ในการเคลื่อนไหวที่รวดเร็วและรุนแรงอย่างฉับพลัน USD ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 156.67 การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของโมเมนตัมขาลงบ่งชี้ว่า USD มีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงต่อไป ระดับแนวรับอยู่ที่ 156.00 และ 155.50 สำหรับขาขึ้น การทะลุเหนือ 157.80 จะหมายความว่า USD จะไม่ปรับตัวลดลงต่อไป... แม้ว่าจะอยู่ในภาวะขายมากเกินไปอย่างมาก แต่การปรับตัวลดลงอาจขยายไปถึง 156.00 ก่อนที่จะคาดว่าราคาจะทรงตัวได้"

BBH คาดว่ากระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ JPY ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะตรึง USD/JPY ให้อยู่ในกรอบ 155.00–160.00

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman (BBH) เน้นย้ำว่าเงินเยนญี่ปุ่นเป็นสกุลเงินที่ปรับตัวขึ้นโดดเด่นที่สุดในตลาดโลก เนื่องจากนักลงทุนมองหาสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความผันผวนของตลาด แม้ตัวเลขเงินเฟ้อของญี่ปุ่นที่ร้อนแรงขึ้น (ดัชนี CPI พื้นฐาน 2.4%) และข้อมูล PMI ที่ยังแข็งแกร่ง (52.3) จะสนับสนุนเหตุผลระยะยาวสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ แต่ความคาดหวังของตลาดที่ต่ำต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม (โอกาส 2%) หมายความว่า USDJPY น่าจะเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบ 155.00–160.00 ที่ชัดเจน เว้นแต่ความเชื่อมั่นที่มีต่อการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจะทวีความรุนแรงขึ้น

"เงินเยนนำการปรับตัวขึ้น ซึ่งตอกย้ำสถานะการเป็นสกุลเงินที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ดีที่สุด ดัชนี CPI ของญี่ปุ่นในเดือนกันยายนและ PMI เดือนตุลาคมสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของ BoJ... อย่างไรก็ตาม BoJ ไม่น่าจะเร่งจังหวะการคุมเข้มนโยบาย เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ต่ำกว่าประมาณการปี 2026 ที่ 2.5% เส้นอัตราดอกเบี้ยสวอปสะท้อนโอกาสเพียง 2% ที่ BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิกสู่ระดับ 1.50% ในวันที่ 30 ตุลาคม และมีโอกาส 80% ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 18 ธันวาคม... นั่นทำให้ USDJPY มีแนวโน้มที่จะซื้อขายอยู่ภายในกรอบ 155.00-160.00 ในระยะใกล้"

ประเด็นสำคัญ

การร่วงลงอย่างรุนแรงของ USDJPY ไปยังระดับ 156.08 แสดงให้เห็นว่า แม้ดอลลาร์สหรัฐยังคงมีอิทธิพลเหนือภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค แต่ก็ยังมีความเปราะบางต่อแรงซื้อเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่พุ่งขึ้นอย่างฉับพลันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ลดลง ขณะที่ UOB เตือนว่าโมเมนตัมทางเทคนิคอาจผลักดันให้ USDJPY ปรับตัวลดลงไปยังระดับ 156.00 และ 155.50 ในระยะใกล้ แต่ BBH เน้นย้ำว่า ด้วยความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนธันวาคมเป็นส่วนใหญ่ (โอกาส 80%) คู่เงินนี้น่าจะพบแนวรับเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งภายในกรอบการซื้อขายที่กว้างขึ้นระหว่าง 155.00–160.00

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)