ทองคำ: ทิศทางขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนกรอบอัตราผลตอบแทนพันธบัตร – MUFG

Derek Halpenny และ Abdul-Ahad Lockhart จาก MUFG ชี้ให้เห็นว่า ความแข็งแกร่งล่าสุดของทองคำควบคู่ไปกับการอ่อนค่าของ USD และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นนั้น ในอดีตไม่ได้ยืนยันเรื่องการลดค่าของเงิน พวกเขาพบว่า ในช่วงเหตุการณ์ที่ผ่านมา ทองคำมักปรับฐานเมื่อ DXY ทรงตัว แต่หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นถึงภาวะตลาดที่ทองคำจะปรับตัวขึ้นต่อ และการอ่อนค่าของดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะมีแนวโน้มเกิดขึ้นมากกว่า

พลวัตของอัตราผลตอบแทนเป็นปัจจัยสำคัญต่อแนวโน้มทองคำ

การวิเคราะห์ของเราพิจารณาช่วงเหตุการณ์ก่อนหน้านี้ที่มีลักษณะคล้ายกัน ซึ่ง USD อ่อนค่า ทองคำแข็งแกร่ง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้น เพื่อทดสอบว่าพฤติกรรมของตลาดหลังจากนั้นสนับสนุนเรื่องการลดค่าของเงินหรือไม่ หลักฐานในอดีตบ่งชี้ว่าไม่เป็นเช่นนั้น

"ในช่วงเหตุการณ์ก่อนหน้านี้ ค่าที่อยู่ในระดับสุดโต่งของสัญญาณดังกล่าวไม่ได้ตามมาด้วยการอ่อนค่าของ USD อย่างต่อเนื่อง แต่ DXY มักทรงตัว ขณะที่ทองคำมักปรับฐานในช่วงหนึ่งถึงสามเดือนถัดมา"

"หากฉากหลังดังกล่าวเปลี่ยนแปลงไป และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเริ่มปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นถึงภาวะตลาดที่แตกต่างออกไป"

"ในช่วงเหตุการณ์ก่อนหน้านี้ที่ USD อ่อนค่าและทองคำแข็งแกร่งสอดคล้องกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง ทองคำยังคงปรับตัวขึ้น และการอ่อนค่าของ USD อย่างต่อเนื่องมีแนวโน้มเกิดขึ้นมากกว่า"

"การเปลี่ยนแปลงจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นเป็นลดลงถือเป็นสัญญาณสำคัญว่าตลาดกำลังเปลี่ยนผ่านจากเรื่องราวเกี่ยวกับการคลังและค่าพรีเมียมระยะเวลา ไปสู่สภาพแวดล้อมขาลงของ USD ที่ขับเคลื่อนโดยการผ่อนคลายนโยบาย"

"ตราบใดที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ในระดับสูง ผลลัพธ์ที่มีแนวโน้มเกิดขึ้นมากกว่าคือการที่ดอลลาร์ทรงตัว ทองคำเคลื่อนไหวในกรอบ และสกุลเงินในตลาด FX ที่อ่อนไหวต่อกลยุทธ์ Carry มีผลการดำเนินงานโดดเด่นเป็นรายสกุล แทนที่จะเกิดการลดค่าของเงินอย่างต่อเนื่อง"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)