ธนาคารกลางสหรัฐฯ: การเติบโตทรงตัวและเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง – TD Securities

ออสการ์ มูโนซ และอีไล เนียร์ นักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก TD Securities คาดว่าการเติบโตของผลผลิตสหรัฐฯ จะเคลื่อนไหวในลักษณะไซด์เวย์ในปี 2026 เนื่องจากผลกระทบที่ยืดเยื้อจากช็อกด้านราคาน้ำมันและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงนโยบายการเงินไว้จนถึงสิ้นปี พวกเขาคาดว่าการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) จะต่ำกว่าแนวโน้มเล็กน้อย อัตราการว่างงานจะอยู่ใกล้ 4.3% และอัตราเงินเฟ้อ CPI พื้นฐานกับ PCE พื้นฐานจะยังคงสูงกว่า 2% โดยการชะลอตัวของเงินเฟ้อจะกลับมาเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2027

คาดเฟดคงนโยบายการเงินต่อเนื่อง

"เราคาดว่าการเติบโตของผลผลิตจะเคลื่อนไหวในลักษณะไซด์เวย์ในปีนี้ ซึ่งสะท้อนผลกระทบที่ยืดเยื้อจากช็อกด้านราคาน้ำมัน ความขัดแย้งกับอิหร่านก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อ ซึ่งเราคาดว่าจะทำให้เฟดคงนโยบายการเงินไว้ตลอดทั้งปี ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผู้บริโภคที่มีรายได้สูงช่วยสนับสนุนการเติบโตพื้นฐาน"

"การเติบโตของ GDP มีแนวโน้มจะยังคงต่ำกว่าแนวโน้มเล็กน้อยในปี 2026 และสิ้นสุดปีด้วยการเติบโต 2.1% Q4/Q4 การเติบโตที่มีเสถียรภาพควรทำให้อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ 4.3% ในไตรมาส 4 ปี 2026 ตลาดแรงงานส่งสัญญาณถึงเสถียรภาพ และแม้เราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อไป แต่ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากช็อกด้านราคาน้ำมันก่อให้เกิดความไม่แน่นอนเพิ่มเติม ซึ่งอาจกดดันการจ้างงาน เราประเมินโอกาสที่สหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีข้างหน้าไว้ที่ 25%"

"เนื่องจากห่วงโซ่อุปทานอยู่ภายใต้แรงกดดัน เราจึงไม่เห็นว่าการชะลอตัวของเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญจะเกิดขึ้นได้ในปีนี้ เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ CPI พื้นฐานจะอยู่ที่ 2.6% y/y ในไตรมาส 4 ปี 2026 ซึ่งหมายความว่าเงินเฟ้อจะสิ้นสุดปีในระดับสูงกว่าตอนเริ่มต้น ตัวเลขในแง่ของ PCE พื้นฐานก็อยู่ในระดับสูงเช่นเดียวกัน ผลกระทบส่วนใหญ่จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อทั่วไป เราคาดว่าการชะลอตัวของเงินเฟ้อจะกลับมาเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2027"

"เราคาดว่าเฟดจะคงนโยบายการเงินไว้ตลอดช่วงระยะเวลาที่เราคาดการณ์ อัตราเงินเฟ้อควรจะยังคงอยู่ในระดับสูงตลอดช่วงที่เหลือของปี และตลาดแรงงานมีเสถียรภาพแล้ว ทำให้ FOMC สามารถหันมาให้ความสำคัญกับเป้าหมายด้านเงินเฟ้อได้ หากเฟดดำเนินการใด ๆ ในปีนี้ เราเชื่อว่าการดำเนินการดังกล่าวมีแนวโน้มจะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ภายใต้การบริหารชุดใหม่ที่มีจุดยืนด้านการตอบสนองต่อนโยบายไม่ชัดเจนเท่าเดิม การพึ่งพาข้อมูลจะมีความสำคัญมากขึ้นในการกำหนดทิศทางของนโยบายการเงินในอนาคต"

"แนวโน้มจะเปลี่ยนแปลงได้ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับพัฒนาการในอิหร่านและการดำเนินนโยบายใหม่ด้านการค้า การคลัง กฎระเบียบ และการย้ายถิ่นฐานของรัฐบาลทรัมป์ พัฒนาการใหม่ ๆ ในตลาดการเงินและการยกระดับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มเติมยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อประมาณการเศรษฐกิจของเราตลอดช่วงระยะเวลาที่คาดการณ์"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)