ฟรังก์สวิส: ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอเกี่ยวข้องกับแคร์รีและทองคํา – TD Securities

นักกลยุทธ์ของ TD Securities วิเคราะห์ว่าผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของฟรังก์สวิส (CHF) นับตั้งแต่เหตุการณ์ช็อกอิหร่านในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 สะท้อนถึงทั้งปัจจัยการถือครองสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำและความอ่อนไหวต่อราคาทองคำ โดยที่ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) คาดว่าจะคงนโยบายไว้และเงินฝาก sight deposits มีการเปลี่ยนแปลงน้อย พวกเขามองว่าเส้นทางอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกและสินค้าโภคภัณฑ์เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับคู่เงินฟรังก์สวิส (CHF) ซึ่งจำกัดการอ่อนค่าของ CHF อย่างต่อเนื่อง

SNB คงนโยบายปล่อยให้ CHF ขึ้นกับปัจจัยโลก

“ตั้งแต่เหตุการณ์ช็อกอิหร่านในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 CHF กลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดในโลกควบคู่กับ SEK ความเชื่อมั่นในตลาดที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงสนับสนุน CHF เพียงช่วงสั้น ๆ ในครึ่งแรกของเดือนมีนาคม ก่อนที่จะเกิดแนวโน้มขาลง”

“CHF เป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำเสมอมา แต่การถือครองสกุลเงิน (FX carry) ไม่ได้เป็นปัจจัยที่ทำให้ CHF อ่อนค่าตลอดเวลา ในความเป็นจริง ในรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกครั้งล่าสุดในปี 2022 เมื่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยขยายตัวในทางที่เอื้อประโยชน์ต่อสกุลเงินทั่วโลกเมื่อเทียบกับ CHF CHF กลับปรับตัวแข็งค่าขึ้นโดยรวมจากการลดลงของเงินฝาก sight deposits ของ SNB เงินฝาก sight deposits แสดงการเปลี่ยนแปลงที่น้อยในปี 2026 ซึ่งทำให้ตัวแปรมหภาคเป็นตัวกำหนดทิศทางของ EUR/CHF โดยที่ SNB มีแนวโน้มจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในอนาคตอันใกล้ เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั่วโลกจึงมีความสำคัญมากขึ้นสำหรับคู่เงิน CHF-crosses”

“CHF เป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดตั้งแต่เหตุการณ์ช็อกอิหร่านในปี 2026 ขณะที่นักลงทุนขาลงของ CHF ตื่นตัวขึ้น โดยผู้เข้าร่วมตลาด FX ส่วนใหญ่ให้เหตุผลว่า CHF อ่อนค่าจากปัจจัย carry เราพบว่าราคาทองคำที่ลดลงก็มีความสำคัญเช่นกัน การฟื้นตัวของ EUR/CHF อาจสิ้นสุดลงหาก ECB หยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังเดือนกันยายน ราคาทองคำที่ลดลงจะเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นที่ทำให้ CHF อ่อนค่าต่อไป”

“ในกรณีที่ ECB คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้หลังจากขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย EU-SZ น่าจะถึงจุดสูงสุด และจะต้องมีการขายทองคำเพิ่มเติมเพื่อให้ CHF อ่อนค่าต่อไป ตามมุมมองของเรา สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ งานวิจัยของเราชี้ว่าราคาทองคำอาจลดลงไปที่ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ในระยะสั้นก่อนที่จะฟื้นตัวเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นใหม่ เนื่องจากเรามองว่ามีโอกาสจำกัดสำหรับรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่ยาวนานและราคาทองคำที่ลดลงเพียงเล็กน้อย คาดการณ์ FX ของเราจึงคาดว่า EUR/CHF จะอยู่ราว 0.93 จนถึงสิ้นปี 2026”

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ อ่านเพิ่มเติม