ฟรังก์สวิส: การประเมินค่าต่ำเกินไปหนุนการค้าในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกฟื้นตัว – BNY

Geoff Yu จาก BNY เน้นย้ำว่าสกุลเงินฟรังก์สวิสดูเหมือนจะมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงทั้งในแง่ของอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงและอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแบบมีน้ำหนัก (real effective exchange rate) โดยอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปีและ 15 เดือนตามลำดับ โดยที่ธนาคารแห่งชาติสวิสคาดว่าจะยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ เขาชื่นชอบการเทรด CHF แบบกลับสู่ค่าเฉลี่ยเทียบกับสกุลเงินส่วนเกินในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก เช่น SGD และ CNY ขณะเดียวกันหลีกเลี่ยง TWD, KRW และ CHF/JPY เนื่องจากมีการป้องกันความเสี่ยงในหุ้นและมูลค่าสัมพัทธ์ที่จำกัด

การประเมินฟรังก์ต่ำ และคู่เงินในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก

“ฟรังก์เผชิญกับแนวต้านเพิ่มเติมในสัปดาห์นี้หลังจากรายงานที่ระบุว่าธนาคารแห่งชาติสวิสมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในช่วงเวลานาน เรารู้สึกประหลาดใจที่ตลาดตอบสนองต่อข่าวเหล่านี้ เนื่องจากการคาดการณ์แบบมีเงื่อนไขของ SNB ซึ่งให้คำแนะนำนี้อย่างชัดเจนอยู่แล้ว การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนทั่วโลกในช่วงหลังได้เสริมบทบาทของฟรังก์ในฐานะสกุลเงินทุน แต่การประเมินค่าตอนนี้ชี้ให้เห็นถึงศักยภาพการฟื้นตัวที่มีนัยสำคัญ”

“CHF อยู่ใกล้ระดับอ่อนค่าที่สุดในรอบหนึ่งปีในแง่ของ NEER และอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 15 เดือนในแง่ของ REER นอกเหนือจากพื้นฐานดุลการชำระเงินแล้ว การประเมินค่าที่อ่อนแอเหล่านี้ยังควรเพิ่มความอดทนของ SNB ต่อความแข็งค่าของสกุลเงิน ทำให้ความเสี่ยงในการแทรกแซงลดลงมาก”

“การถือครอง CHF ยังคงมีต้นทุนสูงในแง่ของการถือครอง (carry) เพื่อ ลดผลกระทบของเฟดต่อคู่เงินดอลลาร์ เราชอบการแสดงออกที่มีประสิทธิภาพในการถือครองเทียบกับสกุลเงินในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก โดยเฉพาะ SGD และ CNY ฟรังก์อ่อนค่าลงอย่างมากเทียบกับทั้งสองสกุลเงินในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ทำให้มีโอกาสชัดเจนสำหรับการกลับสู่ค่าเฉลี่ย”

“สกุลเงินส่วนเกินเหล่านี้อาจยังคงเผชิญกับความยากลำบากเทียบกับดอลลาร์ในขณะที่นโยบายปัจจุบันยังคงอยู่ แต่พวกเขาให้มูลค่าสัมพัทธ์ที่ดีกว่าเทียบกับ CHF เราหลีกเลี่ยง TWD และ KRW เพราะกระแสการป้องกันความเสี่ยงในหุ้นยังคงเป็นอุปสรรค CHF/JPY ก็ให้มูลค่าน้อยกว่า แม้จะมีความกังวลต่อความน่าเชื่อถือของนโยบายในญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่อง”