ยูโร: คาดว่าจะปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สอง เรื่องพลังงานยังบดบังแนวโน้มเศรษฐกิจ – Societe Generale

เคนเนธ บรูซ์ จาก Societe Generale คาดว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอีก 25bp โดยเน้นย้ำว่าแนวโน้มค่าจ้างและประมาณการฉบับปรับปรุงของเจ้าหน้าที่จะเป็นตัวกำหนดว่าการคุมเข้มทางการเงินจะดำเนินไปไกลเพียงใด ธนาคารระบุว่าราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติสูงขึ้น พร้อมเตือนถึงความเสี่ยงด้านภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อ หากแรงกระแทกจากพลังงานและอาหารยังคงอยู่ และมองว่าเงินเฟ้ออาจทรงตัวในระดับสูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้จำเป็นต้องใช้อัตราดอกเบี้ยปลายทางที่สูงกว่าระดับที่ตลาดกำหนดราคาไว้ในปัจจุบัน

การปรับขึ้นดอกเบี้ยเชิงเข้มงวด VS ความเสี่ยงจากเรื่องพลังงาน

"การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB อีก 25bp ในวันนี้เป็นสิ่งที่คาดการณ์ได้อยู่แล้ว แต่ประเด็นสำคัญในการประเมินว่าการคุมเข้มทางการเงินเชิงป้องกันล่วงหน้าครั้งนี้ ซึ่งจะนำไปสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยที่ตึงตัว จะดำเนินไปไกลเพียงใดนั้น อยู่ที่แนวโน้มค่าจ้าง"

"ประธาน Lagarde จะนำเสนอแนวโน้มดังกล่าวอย่างไร และประมาณการของเจ้าหน้าที่จะถูกปรับเพิ่มขึ้นหรือไม่ เมื่อพิจารณาจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อนและมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตที่เพิ่มขึ้น"

"นี่คือสิ่งที่ระบุไว้ในเดือนมิถุนายน: “คาดว่าแรงกระแทกด้านพลังงานในปัจจุบันจะส่งผลให้การเติบโตของค่าจ้างปรับเพิ่มขึ้นในวงจำกัด โดยภาวะอุปสงค์ที่อ่อนแอลงและลักษณะของแรงกระแทกที่ไม่ได้เกิดขึ้นในวงกว้างมากนักเมื่อเทียบกับช่วงปี 2021-24 จะช่วยควบคุมผลกระทบรอบสองได้” ราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ และราคาก๊าซธรรมชาติแตะ 75 ยูโรในสัปดาห์นี้ แต่สิ่งดังกล่าวอาจยังไม่ทำลายความเชื่อมั่นว่าแนวโน้มการเติบโตปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าจะไม่ได้ดีขึ้นอย่างสม่ำเสมอในทุกภูมิภาคก็ตาม"

"แม้แนวโน้มการเติบโตในระยะใกล้จะดูสดใสขึ้น แต่ไม่ควรประเมินผลกระทบด้านเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อในระยะต่อไปต่ำเกินไป หากกระแสราคาพลังงานและอาหารที่สูงขึ้นยังคงอยู่และทำให้ครัวเรือนต้องรัดเข็มขัด ก่อนหน้านี้ ECB คาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะเพิ่มขึ้นแตะ 3.4% ในไตรมาส 3 (3.3% ในเดือนสิงหาคม) และจะยังคงอยู่ในระดับสูงจนถึงต้นปี 2027"

"ขณะนี้มีแนวโน้มว่าเงินเฟ้อจะทรงตัวในระดับสูงขึ้น และอาจจำเป็นต้องใช้อัตราดอกเบี้ยปลายทางที่สูงขึ้นเพื่อทำให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายในปี 2028 ขณะนี้เส้นอัตราผลตอบแทนล่วงหน้ากำหนดราคาให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากแตะจุดสูงสุดที่สูงกว่า 3% เพียงเล็กน้อย (2y2y) ซึ่งหมายถึงการปรับขึ้นอีกสองครั้งหลังจากวันนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้น 25bp สู่ระดับ 2.75% ในเดือนธันวาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตร Bund อายุ 10 ปี ซึ่งเคลื่อนไหวตามราคาก๊าซธรรมชาติอย่างชัดเจนนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ดูเหมือนจะปรับตัวสูงเกินไปมากขึ้นเมื่อเทียบกับการคาดการณ์เงินเฟ้อ สำหรับ EURUSD การกระจุกตัวของสัญญาออปชันที่กำลังจะหมดอายุจำนวนมากน่าจะช่วยตรึงสกุลเงินเดียวให้อยู่ใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)