รูปีอินเดีย: การป้องกันของ RBI จำกัดการอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ - DBS

Radhika Rao นักเศรษฐศาสตร์จาก DBS Group Research ทบทวนกลยุทธ์หลายชั้นของธนาคารกลางอินเดียในการสนับสนุนเงินรูปีในปี 2026 เธอระบุว่าเงินรูปีแข็งค่าขึ้นเมื่อไม่นานมานี้เมื่อเทียบกับดอลลาร์ หลังจากการแทรกแซง มาตรการกำกับดูแล และการดำเนินการด้านสภาพคล่อง แต่ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันที่ยังคงมีอยู่จากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ความอ่อนแอของกระแสเงินทุน และดอลลาร์ที่แข็งค่า Rao มองว่าขอบเขตในการทำให้ INR แข็งค่าอย่างต่อเนื่องนั้นมีจำกัด และคาดว่าเงินรูปีจะอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยขึ้นอยู่กับสถานการณ์ทั่วโลก

กลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนหลายชั้นของ RBI

"ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้นำกลยุทธ์การป้องกันหลายชั้นมาใช้เพื่อสนับสนุนเงินรูปีในปีนี้ ซึ่งประกอบด้วยการแทรกแซงโดยตรงในตลาดสปอต/ฟอร์เวิร์ด มาตรการกำกับดูแล การดำเนินการด้านสภาพคล่อง มาตรการทางการบริหาร และการดำเนินการเพื่อลดความต้องการดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการนำเข้า"

"เจ้าหน้าที่มีแนวโน้มว่ายังดำเนินการไม่เสร็จสิ้น และยังคงพร้อมที่จะใช้มาตรการเพิ่มเติมตามความจำเป็น มัลโฮตรา ผู้ว่าการ RBI ย้ำถึงความตั้งใจอย่างจริงจังของทางการในการสร้างเสถียรภาพให้กับสกุลเงินในการสัมภาษณ์เมื่อไม่นานมานี้ (Moneycontrol, 13 ต.ค.) โดยเน้นย้ำว่า "RBI มุ่งมั่นที่จะดำเนินการทุกอย่างที่จำเป็นเพื่อให้มั่นใจว่าตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจะเคลื่อนไหวอย่างเป็นระเบียบ",."

"แม้จะมีมาตรการเหล่านี้ เรามองว่าขอบเขตในการทำให้ INR แข็งค่าอย่างต่อเนื่องมีจำกัด เนื่องจากความสามารถในการแข่งขันด้านการผลิต/การค้า แนวโน้มกระแสเงินทุนในพอร์ตการลงทุนที่ท้าทายเปิดทางให้เงินรูปีอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปเพิ่มเติม โดยขึ้นอยู่กับพัฒนาการทั่วโลก และมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันและมุมมองต่อความเสี่ยง"

"ในปี 2026 ตลาดต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การแข่งขันแย่งชิงเงินทุนทั่วโลก ดอลลาร์ที่แข็งค่า (ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) เพิ่มขึ้น +3.8% YTD) และอัตราเงินเฟ้อ/การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ซึ่งอยู่ในระดับสูงกว่าช่วงก่อนเกิดการระบาดใหญ่อย่างมาก ปัจจัยเหล่านี้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้น และธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็เริ่มต้นวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือน ก.ย. 2026"

"ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว RBI ยังคงเดินหน้าตามเป้าหมายเดิม กล่าวคือ เพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับเงินรูปี แต่ลักษณะของการต่อสู้นั้นแตกต่างออกไป กลยุทธ์การป้องกันได้เปลี่ยนจากโหมด ‘การจัดการวิกฤต’ ในปี 2013 ซึ่งเป็นผลจากดุลเศรษฐกิจมหภาคภายในประเทศที่อ่อนแอลง (ช่องว่างบัญชีเดินสะพัดที่กว้าง อัตราเงินเฟ้อสูง เงินทุนสำรองที่ต่ำลง และการขาดดุลการคลังในระดับสูง) ไปสู่ ‘ช็อกจากอัตราส่วนราคาสินค้าส่งออกต่อราคาสินค้านำเข้าและผลกระทบจากดอลลาร์ที่แข็งค่า’ ในปี 2026"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)