รูเบิลรัสเซีย: คาดว่า CBR จะหยุดปรับอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น – Commerzbank

ทาทา โกส (Tatha Ghose) จาก Commerzbank คาดว่าธนาคารกลางรัสเซียจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 14.0% โดยให้เหตุผลว่าปัจจัยพื้นฐานด้านเงินเฟ้อไม่สนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม แม้การเติบโตจะอ่อนแอ เขาระบุว่า การคาดการณ์เงินเฟ้อของนักวิเคราะห์ปรับตัวสูงขึ้น แรงกดดันจากราคาเชื้อเพลิงและค่าเงินยังคงมีอยู่ และประธานาธิบดีปูตินกำลังมองว่าอัตราดอกเบี้ยระดับสูงเป็นเครื่องมือรักษาเสถียรภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าสัญญาณทางการเมืองก็สนับสนุนการหยุดพักการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ RUB ซื้อขายสูงกว่าเป้าหมายสิ้นปีของ Commerzbank

มีแนวโน้มคงนโยบาย ขณะที่ RUB ยังคงแข็งแกร่ง

"ธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) จะประกาศผลการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในช่วงต่อมาในวันนี้ โดยฉันทามติของตลาดแบ่งออกระหว่างการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 14.0% และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานแบบ "เชิงสัญลักษณ์" เรามีมุมมองเอนเอียงไปทางการคงอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่ค่ามัธยฐานของฉันทามติก็อยู่ในทิศทางเดียวกัน ในมุมมองของเรา การปรับลดเพิ่มเติมจะเป็นเรื่องยากที่จะหาเหตุผลสนับสนุน เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานด้านเงินเฟ้อไม่เปิดทางให้ผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม และเรามั่นใจว่า CBR ก็คิดเช่นเดียวกัน"

"ผลสำรวจล่าสุดของ CBR แสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์ปรับเพิ่มการคาดการณ์เงินเฟ้อสิ้นปี 2026 เป็น 6.6% จาก 6.2% ในเดือนกรกฎาคม และ 5.3% ในเดือนมิถุนายน ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยอยู่ใกล้ระดับประมาณ 14% มากขึ้น"

"เหตุผลสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นตัวเลขการเติบโตของ GDP ที่อ่อนแอลงในการรายงานล่าสุด รวมถึงการคาดการณ์จากผลสำรวจที่ลดลงด้วย แต่ปัจจัยเหล่านี้ยังไม่ถือเป็นการผสมผสานที่เอื้อต่อการผ่อนคลายนโยบายแต่อย่างใด โดยราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้นเกือบ 1% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ในการรายงานล่าสุด ขณะที่เงินรูเบิลที่อ่อนค่าลงก็เพิ่มช่องทางแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออีกทางหนึ่ง ถ้อยแถลงของ CBR เองก็มีท่าที hawkish มากขึ้นเช่นกัน โดยเน้นย้ำถึงผลกระทบระลอกสองจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น เงินรูเบิลที่อ่อนค่าลง และความเสี่ยงด้านการคลัง"

"ประเด็นทางการเมืองก็เปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน ประธานาธิบดีวลาดิเมียร์ ปูตินกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายระดับสูงยังคงเป็นเครื่องมือที่ใช้โดยเจตนาเพื่อรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาค เรื่องนี้มีความสำคัญเนื่องจากก่อนการประชุมอย่างน้อยสองครั้งก่อนหน้านี้ ปูตินเคยส่งสัญญาณว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นสิ่งที่พึงประสงค์ภายใต้บริบทเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นอยู่ของรัสเซีย"

"RUB อ่อนค่าลงผ่านเป้าหมายสิ้นปีของเราแล้ว เมื่อพิจารณาจากรูปแบบในอดีตช่วงที่ผ่านมา มูลค่านี้มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับดังกล่าวเป็นเวลาหลายเดือน ไม่ว่าผลการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในวันนี้จะเป็นอย่างไร ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยน USD/RUB และ EUR/RUB ที่ถูกกำหนดขึ้นโดยไม่เป็นไปตามกลไกตลาด จะไม่ตอบสนองอย่างมีนัยสำคัญต่อส่วนต่าง 25 จุดพื้นฐานไม่ว่าจะในทิศทางใดก็ตาม"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)