เงินปอนด์สเตอร์ลิง: การเติบโตที่บิดเบือนและความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย – Commerzbank

Michael Pfister จาก Commerzbank ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของสหราชอาณาจักรที่แข็งแกร่งผิดปกติในไตรมาสแรก และผลลัพธ์ที่อ่อนแอลงในช่วงปลายปี ซึ่งขับเคลื่อนโดยภาคบริการเป็นหลัก เขาให้เหตุผลว่า ความบิดเบือนตามฤดูกาลนี้ทำให้สัญญาณนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษมีความซับซ้อน และจำกัดข้อสรุปที่สามารถได้จากข้อมูลที่แข็งแกร่งในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ตลาดเริ่มเพิ่มการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น ความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่เกี่ยวกับโมเมนตัมพื้นฐานทำให้มีโอกาสเกิดความผิดหวังและมีความเสี่ยงด้านขาลงต่อเงินปอนด์

รูปแบบการเติบโตตามฤดูกาลบดบังแนวโน้มเงินปอนด์

"ตัวเลขการเติบโตที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษของสหราชอาณาจักร ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ อยู่ที่ 0.4% MoM ตัวเลขดังกล่าวในช่วงเริ่มต้นของครึ่งหลังของปีไม่ใช่สิ่งที่พบเห็นได้ทั่วไปในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ท้ายที่สุดแล้ว นับตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา ได้เกิดปรากฏการณ์ที่น่าทึ่งขึ้น หลังจากปรับตามฤดูกาลแล้ว โดยปกติเราคาดว่าในทุกไตรมาสจะแสดงอัตราการเติบโตที่ใกล้เคียงกัน อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2022 สถานการณ์ในสหราชอาณาจักรแตกต่างออกไป โดยพบการเติบโตที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในช่วงครึ่งแรกของปี และการเติบโตที่อ่อนแอเป็นพิเศษในช่วงครึ่งหลังของปี"

"เมื่อมองเพียงแวบแรกอาจยังไม่ชัดเจนว่าแนวโน้มนี้เกี่ยวข้องกับเงินปอนด์อย่างไร โดยปกติเราให้เหตุผลว่า การเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นมักเป็นปัจจัยบวกต่อสกุลเงิน เนื่องจากทำให้มีโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น และเกิดผลกระทบด้านพอร์ตการลงทุน แต่โดยปกติแล้ว นโยบายการเงินจะไม่ตอบสนองต่อข้อมูลเพียงจุดเดียว และผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะตระหนักเป็นอย่างดีถึงความผันแปรของการเติบโตในแต่ละไตรมาส"

"เพื่อประเมินผลกระทบต่อนโยบายการเงินของสหราชอาณาจักร - และด้วยเหตุนี้จึงรวมถึงผลกระทบต่อเงินปอนด์ - อันดับแรกเราต้องทำความเข้าใจว่าเหตุใดความบิดเบือนเหล่านี้จึงเกิดขึ้น คำอธิบายหนึ่งที่เป็นไปได้คือ รูปแบบตามฤดูกาลได้เปลี่ยนแปลงไป และวิธีการปรับตามฤดูกาลที่ใช้กันอยู่ เช่น x13 ARIMA ไม่สามารถรับรู้การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้เร็วพอ ตัวอย่างเช่น การแพร่ระบาดใหญ่ถือเป็นเหตุผลที่ชัดเจนซึ่งทำให้รูปแบบเหล่านี้เปลี่ยนแปลงไป"

"หากการเติบโตที่พบในเดือนกรกฎาคมยังคงดำเนินต่อไปในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ก็มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้ธนาคารกลางอังกฤษพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะถึงเวลานั้น ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับโมเมนตัมการเติบโตพื้นฐานมีแนวโน้มที่จะยิ่งเสริมให้ธนาคารกลางอังกฤษมีท่าทีระมัดระวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น เนื่องจากเมื่อไม่นานมานี้ตลาดได้เพิ่มการเก็งว่าดอกเบี้ยจะปรับขึ้นมากกว่าเดิม จึงมีโอกาสเกิดความผิดหวังตามมา และทำให้เงินปอนด์มีความเสี่ยงด้านขาลง"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)