เฟดเตรียมคงอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้: เหตุใดตลาดจึงเชื่อว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธ.ค.แน่นอน?

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงมีท่าทีแข็งแกร่งและได้รับแรงหนุนเป็นอย่างดีในตลาดอัตราแลกลเปลี่ยนทั่วโลก ขณะที่เทรดเดอร์คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยกองทุนรัฐบาลกลางไว้ที่ 3.75–4.00% ในการประชุมนโยบายที่กำลังจะมีขึ้นในวันพุธ โดยตลาดฟิวเจอร์สกำหนดโอกาสเพียง 10% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ทำให้ความสนใจของนักลงทุนเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วที่ความแข็งแกร่งพื้นฐานของการเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ และแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงอยู่ จากคาดการณ์ว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงในไตรมาส 3 จะขยายตัวอย่างแข็งแกร่งใกล้ระดับ 3.2% ต่อปี และเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE จะเร่งตัวขึ้น นักกลยุทธ์สถาบันจาก Brown Brothers Harriman (BBH) และ TD Securities มองว่าการหยุดพักด้านนโยบายที่คาดการณ์ไว้นั้นไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทางไปสู่จุดยืนแบบผ่อนคลาย (dovish) แต่เป็นการเตรียมการเชิงยุทธวิธีก่อนการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมในเดือนธันวาคม ซึ่งจะช่วยรักษาความได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทนของดอลลาร์สหรัฐ

BBH มองว่าการหยุดพักของเฟดช่วยหนุนความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐ

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman (BBH) คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75–4.00% ในสัปดาห์นี้ โดยระบุว่าการเรียกร้องให้เจ้าหน้าที่เฟดคนสำคัญใช้ความอดทนนั้นสอดคล้องกับการกำหนดราคาในตลาด ซึ่งสะท้อนโอกาสเพียง 10% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม เมื่อคาดการณ์ว่า GDP ไตรมาส 3 จะขยายตัวในอัตรา 3.2% ต่อปี และเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE เดือนกันยายนเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 3.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี Haddad มองว่ากิจกรรมของภาคเอกชนที่ขยายตัวอย่างร้อนแรงและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่จะช่วยให้ดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่ง ขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมได้ถูกคาดการณ์ไว้เกือบทั้งหมดแล้ว

"คาดว่า FOMC จะคงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนรัฐบาลกลางไว้ที่ 3.75-4.00% หลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสในเดือนกันยายน การเรียกร้องให้เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนใช้ความอดทนสนับสนุนการหยุดพักดังกล่าว ตลาดฟิวเจอร์สบ่งชี้โอกาสเพียง 10% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ ขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 9 ธันวาคมได้ถูกคาดการณ์ไว้เกือบทั้งหมดแล้ว... โดยรวมแล้ว กิจกรรมทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนรัฐบาลกลางเพิ่มเติม ซึ่งจะยังคงช่วยหนุน USD ต่อไป... คาดว่า PCE ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน... และเร่งตัวขึ้นเป็น 3.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี... คาดว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงจะเพิ่มขึ้น 3.2% ต่อปี... โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI"

TD Securities คาดว่าการคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะเปิดทางสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

Oscar Munoz และ Eli Nir จาก TD Securities คาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75-4.00% ในเดือนตุลาคม ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ในตลาดปัจจุบัน ขณะเดียวกันก็จะหลีกเลี่ยงการให้แนวทางล่วงหน้าใหม่ๆ ที่แข็งกร้าวเกินไป พวกเขาเน้นย้ำว่า การคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะเพิ่มโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และอาจมีการปรับขึ้นครั้งใหญ่ถึง 50 จุดเบสิส (bps) หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง TD Securities ยังคงมุมมองว่าธนาคารกลางจะเดินหน้าวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงิน โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในเดือนธันวาคมและมีนาคม เพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านราคาที่ลงยาก

"เราคาดว่า FOMC จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์นี้ แม้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเหนือความคาดหมายมีสูงกว่าปกติ แต่เราเชื่อว่าคณะกรรมการจะให้ความสำคัญกับความอดทนและรอจนถึงเดือนธันวาคม การคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมมีแนวโน้มมากยิ่งขึ้น หลังจากตัวเลข CPI เดือนกันยายนออกมาสูงกว่าคาด ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีนัยสำคัญ... เราคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้ง (เดือนธันวาคมและมีนาคม) เงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมาย ขณะที่ความเสี่ยงกำลังเพิ่มขึ้น"

ประเด็นสำคัญ

การตัดสินใจของ FOMC ที่ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75–4.00% สะท้อนถึงความอดทนในเชิงกลยุทธ์มากกว่าการเปลี่ยนท่าทีไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงิน ซึ่งยังคงเอื้อต่อดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก ขณะที่ BBH ชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE ที่เร่งตัวขึ้น (3.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี) และการเติบโตของ GDP ไตรมาส 3 ที่แข็งแกร่ง (3.2% เมื่อคำนวณเป็นอัตรารายปี) ซึ่งขับเคลื่อนโดยการลงทุนด้าน AI เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เงินดอลลาร์ยังคงแข็งค่าอยู่นั้น TD Securities เน้นย้ำว่าการหยุดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะเพิ่มความเป็นไปได้ของการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมในเดือนธันวาคมและมีนาคม ทำให้ข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่อย่างมั่นคงจนถึงปีหน้า

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)