เหตุใดดอลลาร์สหรัฐจึงแข็งค่าขึ้น ขณะที่มาตรวัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐให้ความสำคัญกำลังชะลอตัวลง?

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งโดยพื้นฐาน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปีในเดือนมิถุนายนที่บริเวณ 101.80 แม้ข้อมูลล่าสุดจะแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อจากดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (PCE) ชะลอตัวลง ขณะที่มาตรวัดเงินเฟ้อที่มีการปรับปรุงใหม่แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมของราคาชะลอตัวลง แต่กิจกรรมทางเศรษฐกิจพื้นฐานที่แข็งแกร่ง — ซึ่งสะท้อนผ่านการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยังคงยืดหยุ่นและการใช้จ่ายฝ่ายทุนที่มั่นคง — กำลังทำให้ความคาดหวังของตลาดยังคงยึดโยงอยู่กับภูมิทัศน์เศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ขณะที่เทรดเดอร์จับตาการเปิดเผยตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่กำลังจะมาถึง นักยุทธศาสตร์จากสถาบันต่างๆ กำลังถกเถียงกันว่าแนวโน้มเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงจะกระตุ้นให้วงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้นหรือไม่ หรือแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานที่ยังคงลงยากจะช่วยรักษาโมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐเอาไว้

TD Securities คาดว่าเงินเฟ้อที่ลงยากและ GDP ไตรมาส 3 ที่ 3.0% จะทำให้เฟดยังคงมีท่าทีเข้มงวด

Oscar Munoz และ Eli Nir จาก TD Securities ยังคงมองว่า แม้จะมีการปรับลดตัวเลขเงินเฟ้อ PCE แต่สัญญาณทางเศรษฐกิจในภาพรวมยังคงชี้ไปในทิศทางที่เข้มงวดอย่างชัดเจน พวกเขาปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ไตรมาส 3 เป็น 3.0% ต่อปี และระบุว่าอุปสงค์ของผู้บริโภคที่ยังคงแข็งแกร่ง ผลกำไรภาคธุรกิจที่มั่นคง และแรงกดดันด้านราคาที่ลงยาก ทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคมยังคงอยู่บนโต๊ะอย่างชัดเจน

“การปรับปรุงข้อมูล PCE และ GDP ให้ภาพที่ผสมผสานกัน โดยมีการปรับข้อมูลย้อนหลังด้านการเติบโตไปในทิศทางเข้มงวดนโยบายการเงิน แต่ปรับข้อมูลเงินเฟ้อไปในทิศทางผ่อนคลายนโยบายการเงิน อย่างไรก็ตาม แนวโน้มพื้นฐานคือประเด็นสำคัญ และการเติบโตที่แข็งแกร่งควบคู่กับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นควรยังคงเป็นปัจจัยหลักต่อมุมมองของเฟด... เราได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP ไตรมาส 3 เป็น 3.0% QoQ ต่อปี โดยได้รับแรงหนุนจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนฝ่ายทุนที่ยังคงแข็งแกร่ง อุปสงค์ภายในประเทศอยู่ในระดับแข็งแกร่ง... ขณะนี้เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานจะปิดปี 2026 ที่ 3.0% ในไตรมาส 4 เมื่อเทียบกับไตรมาส 4 และอยู่ที่ 2.5% ในปีหน้า”

MUFG ชี้ดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งแกร่งที่จุดสูงสุด 101.80 ขณะที่ PCE ที่อ่อนตัวลงลดการเก็งการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุก

Lee Hardman จาก MUFG เน้นย้ำว่า แม้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปีในเดือนมิถุนายนที่ 101.80 แต่ข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงและถ้อยแถลงจากธนาคารกลางที่แสดงท่าทีผ่อนคลายนโยบายการเงินกำลังลดความคาดหวังเกี่ยวกับการคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างรวดเร็ว โดยเมื่ออัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานรายปีในช่วง 3 เดือนชะลอลงมาอยู่ที่ 2.1% ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันในการประชุมเดือนตุลาคมก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ได้ลดลง ส่งผลให้ข้อมูลตลาดแรงงานและ CPI ที่กำลังจะเปิดเผยมีความสำคัญมากขึ้น

"โมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐยังคงดำเนินต่อไป แม้ถ้อยแถลงล่าสุดของเฟดและข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลงน่าจะช่วยลดความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่รุนแรงยิ่งขึ้น... หลังการปรับทบทวนตัวเลขลง มีหลักฐานที่ชัดเจนมากขึ้นว่ามาตรวัดแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานที่เฟดให้ความสำคัญกำลังชะลอตัวลง อัตราการเติบโตต่อปีในช่วง 3 เดือนลดลงมาอยู่ที่เพียง 2.1% เมื่อพิจารณาย้อนกลับไปนับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มต้นขึ้น อัตราการเติบโตต่อปีในช่วง 6 เดือนชะลอลงมาอยู่ที่ 2.7%... สิ่งนี้ทำให้มีความเป็นไปได้น้อยลงที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มงวดเท่ากับที่ตลาดกำหนดราคาไว้ในปัจจุบัน..."

ประเด็นสำคัญ

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐใกล้ระดับ 101.80 สะท้อนให้เห็นว่าตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกำลังให้น้ำหนักกับการเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง มากกว่าตัวเลขเงินเฟ้อระยะสั้นที่ชะลอตัวลง แม้ว่า MUFG จะเตือนว่าการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานรายปีในช่วง 3 เดือนลงมาอยู่ที่ 2.1% จะลดความจำเป็นเร่งด่วนในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดแบบต่อเนื่องและรุนแรง แต่ TD Securities คาดการณ์ว่าอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง ซึ่งสะท้อนผ่าน คาดการณ์ GDP ไตรมาส 3 ที่ 3.0% — และอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานที่ยังคงไม่ยอมลงที่ 3.0% ในช่วงสิ้นปี จะช่วยรักษาท่าทีสนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ และรักษาโมเมนตัมขาขึ้นในภาพรวมของดอลลาร์สหรัฐ

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)