世界上原油足夠，但柴油不足

• WTI 原油交易價格略低於 91.00 美元，上漲 1.6%，創七週高點。
• 沙烏地阿美日產 40 萬桶的吉贊煉油廠週一再次遭到襲擊。
• 餾分油庫存較五年均值低 14%，原油庫存則高出 1%。

原油在週一上漲 1.6% 後，交易價格略低於 91.00 美元。過去 9 個交易日，油價從 81.00 美元區域累計攀升約 10 美元，而且期間沒有一桶原油停止生產。此次上漲的焦點在於原油能漲到哪裡，以及原油抵達後能如何被消化，而週一的消息則與後者有關。

目標不是井口

據《金融時報》援引兩名知情人士報導，沙烏地阿美位於紅海沿岸、日產 40 萬桶的吉贊煉油廠週一再次遭到襲擊。損失正在評估中，公司尚未置評。其中一名消息人士稱，此次襲擊的規模與上月那次短暫中斷營運的襲擊相當，而該設施在 7 月也曾遭到襲擊。

上週末，美國襲擊了伊朗船隻，而德黑蘭正準備宣布波斯灣的限制航運區，並公布一條經霍爾木茲海峽、按其自身設計的通道地圖。最近 10 天內，平均每天約有 10 艘大宗商品船隻通過，為自 5 月以來的最低水平。

這些都是過境故事，沒有一個是生產故事。海峽運送原油，而不是生產原油；週一遭襲的工廠則是加工原油，而不是開採原油。德黑蘭表示，保持水道開放的條件是，攻擊它的國家必須先停止行動。

原油還在，煉廠卻不在

美國商業原油庫存較五年均值高出約 1%。餾分油庫存，包括柴油和取暖油，較五年均值低約 14%，截至 8 月 21 日當週降至美國能源資訊署（EIA）記錄中的季節性最低水平，也是自 1951 年以來 8 月份的最低水平。汽油來自同樣的煉廠、同樣的原油，目前較自身紀錄低 17%。

9 月 1 日，紐約港柴油裂解價差對原油的溢價升至約 107 美元，而在 2022 年 6 月創紀錄的那一週，這一數值還在 60 多美元至 70 多美元區間。9 月 4 日，零售柴油價格創下每加侖 5.85 美元的歷史新高。原油比 2022 年更便宜，而燃料卻更貴，這更像是煉油能力短缺，而不是供應短缺。

上週的庫存報告同時影響了這兩個故事。截止 8 月 28 日當週，原油庫存減少 445 萬桶，為五週來首次下降，且降幅是預期的四倍；而餾分油庫存增加 79.6 萬桶，預期為減少 130 萬桶。

歐佩克+按錯了閥門

歐佩克+在週末維持 10 月產量不變，此前已連續 6 個月增產，成員國仍在推進新的配額安排。過去這 6 個月，該組織一直在將減產措施逐步撤回，而市場仍有緩衝空間來吸收這些原油。

這件事的重要性沒有表面看起來那麼大。該組織持有的閒置產能大多位於海灣地區，因此原本不會增加的那些原油本就必須通過問題所在的海峽運出。沙烏地一直在將更多出口轉向西部，以避開這條海峽，而吉贊就位於這一替代路線的紅海一端。

原油短缺的解決辦法是增產。煉油短缺的解決辦法是建設需要多年審批和施工的工廠。歐佩克+只能擰動已經打開的閥門。

這輪上漲正在為可能限制其漲勢的數據"添柴"

生產者價格指數（PPI）將於 GMT 時間週四12:30公布，市場預計整體 PPI 月率為0.4%，此前7月持平；年率為5.3%，高於前值4.7%，其中已體現在生產者價格中的能源傳導效應已在數據中顯現。消費者價格指數（CPI）將於 GMT 時間週五12:30公布，市場預計月率為0.4%，高於前值0.1%，年率維持在3.4%。

創紀錄的柴油零售價格將體現在這份數據中。週一美元指數處於兩週低點，這也是油價一路順風的重要原因之一，而週五的數據將決定9月15-16日的美聯儲會議，市場對降息25個基點的定價接近58%。若美聯儲加息，將推高以美元計價的原油價格。霍爾木茲海峽這一瓶頸引發的上漲，正在為可能削弱其漲勢的數據"添柴"，而這一數據發布時間早在數週前就已公布。

關鍵水平與偏向

阻力位：週一高點未能觸及91.50美元，92.00美元區域是7月下旬的高點，也是整個漲勢的上限。若日線收於其上方，將打開6月初93.00美元和94.00美元一帶的空間，而再往上，5月高點略低於105.00美元是極端目標。

支撐位：週一89.00美元關口守住了，盤中低點略高於該水平，而週五低點略低於87.00美元，是其下方第一個真正的支撐。若跌破該位，走勢在85.00美元區域之前將沒有經過測試的結構。50日指數移動均線（EMA）略高於83.00美元，距離現價約7.50美元，這說明這輪上漲已經相當延伸，而接近79.00美元的200日EMA並未進入視野。

偏向：只要 89.00 美元守住，則維持看漲，目標指向 92.00 美元區域。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於 65 附近，在上漲 10 美元的過程中尚未進入超買區，這更像是緩慢推升而非逼空所呈現的讀數，而接近 14 的日內指標已經消化了週一的上漲。失效位為日線收盤跌破 87.00 美元，這將使漲勢重新回到週五低點下方。若吉贊損毀評估結果比上月更嚴重，則上行將比任何圖表位都更快；而若霍爾木茲海峽通行狀況出現可信改善，則下行也會同樣迅速。

WTI 日線圖