人民幣：服務業PMI反彈令中國央行保持謹慎 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）表示，中國 8 月份服務業 PMI 反彈凸顯出私營部門活動具有一定韌性，但零售銷售疲軟、通脹低迷以及失業率上升仍表明國內需求脆弱。更強勁的 PMI 降低了中國人民銀行（PBoC）立即放鬆政策的緊迫性，同時如果增長在年底前走弱，仍為進一步支持留下空間。

疲弱需求使中國人民銀行（PBoC）寬鬆選項保持開放

"中國私營服務業活動在 8 月份強勁反彈，超出預期，為整體低迷的國內需求圖景帶來一絲亮點。RatingDog 中國服務業 PMI 從 7 月份的 50.4 升至 51.4（彭博共識：50.6）。"

"這一數據標誌著該指數從 7 月份接近兩年低點的水平回升，並推動綜合 PMI 從 50.8 升至 52.1。該結果與官方非製造業 PMI 形成對比，後者在 8 月份維持在 49.0 不變。"

"私營與官方指標之間的分化值得關注。官方非製造業 PMI 覆蓋範圍更廣，涵蓋與國有部門相關的服務提供商，並包括建築業，該指數仍維持在 49.0，受到建築活動持續低迷的拖累。"

"8 月份服務業 PMI 的反彈雖然令人鼓舞，但並未實質性改變中國人民銀行（PBoC）更廣泛的政策考量。7 月份零售銷售同比僅增長 0.6%，而調查失業率小幅升至 5.2%，表明消費復甦仍不均衡且脆弱。"

"由於 CPI 遠低於目標且 PPI 走軟，如果增長狀況在年底前惡化，中國人民銀行（PBoC）仍有進一步放鬆的空間。服務業 PMI 數據降低了立即採取行動的緊迫性，但並未關閉未來幾個月下調存款準備金率（RRR）或擴大定向貸款工具的窗口。"

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