人民幣調貶9個基點，美伊海上交鋒持續升級

• 人民幣中間價兩連跌報6.7804，調貶9個基點。
• 布倫特原油逼近98美元/桶，創7月24日以來新高。
• 美聯儲9月加息概率升至60.4%，美元指數失守99關口收跌至98.91。

人民幣中間價兩連跌，在岸離岸價差仍超690基點

9月8日，人民幣對美元中間價報6.7804，調貶9個基點，連續第二日走貶。

回顧近期中間價走勢：9月3日報6.7807（調升22點）、9月4日報6.7787（調升20點）、9月7日報6.7795（調貶8點）、9月8日報6.7804（調貶9點）。中間價在經歷此前連續兩日調升後，已連續兩日回調，累計調貶17個基點。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸報6.7106-6.7110元，離岸報6.7088元，價差分別約697個基點和716個基點。市場匯率預期持續偏強，人民幣即期匯率與中間價之間的結構性價差仍處於高位。

美伊海上交鋒持續升級，布倫特原油逼近98美元

美伊軍事衝突在過去數日持續升溫，霍爾木茲海峽博弈白熱化：

美軍持續海上封鎖。截至9月7日，美軍在對伊朗的海上封鎖行動中已要求94艘商船改變航向，使3艘商船喪失航行能力，並登船檢查2艘船隻。美國和伊朗在霍爾木茲海峽向對方船隻發動攻擊，美伊海上交鋒再度升級。

伊朗發出嚴厲警告。伊朗周一警告稱，如果美國再次襲擊伊朗資產，德黑蘭將予以報復，並直言海灣地區的能源基礎設施——包括美國的石油和天然氣利益——都處於容易遭到打擊的狀態。

伊朗宣布劃定"禁區"。當地時間9月6日，伊朗最高國家安全委員會秘書雷扎伊表示，伊朗將在未來數日宣布劃定霍爾木茲海峽相關禁區，禁區範圍從美國海軍封鎖線延伸至波斯灣部分水域。

伊朗與阿曼接近達成協議。伊朗表示，即將與阿曼就管理霍爾木茲海峽航運達成協議，當中將包括一條穿越海峽的臨時安全航道。協議將於未來幾天內簽署。

受此影響，國際油價持續攀升。布倫特原油期貨漲幅擴大至1%，報97.375美元/桶，盤中最高觸及98.06美元，創7月24日以來新高；WTI原油期貨報92.676美元/桶。霍爾木茲海峽通行量創5月以來新低，進一步加劇了市場對供應中斷的擔憂。

美聯儲9月加息概率升至60.4%，美元指數失守99關口

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率為39.6%，累計加息25個基點的概率為60.4%。美聯儲到10月維持利率不變的概率為29.1%。

受日元走強拖累，美元指數承壓下行，失守99關口，最終收跌0.26%報98.91。美元兌日元一度逼近154關口，創2月23日以來最低。美元指數已跌破200日移動均線。

市場正密切關注本周即將公布的美國通脹數據。若CPI超預期，9月加息概率可能進一步攀升；若通脹溫和，則可能抑制加息預期。

其他市場動態

全球股市。受地緣風險持續升溫影響，全球風險偏好承壓。日元大幅走強反映了市場對避險資產的需求上升。

貴金屬。受美元走弱及地緣不確定性推動，黃金維持震盪格局。

驅動邏輯：美伊衝突推升油價與避險需求 + 日元走強拖累美元 + 加息預期持續升溫

① 美伊衝突持續升級是最大變量。 美軍海上封鎖升級、伊朗警告打擊能源資產、霍爾木茲海峽"禁區"即將劃定，三重因素疊加，推動布倫特原油逼近98美元/桶。油價持續上行正在通過通脹預期渠道強化美聯儲加息的理由。

② 日元走強拖累美元指數失守99。 美元兌日元一度逼近154關口，創2月23日以來最低。日元的大幅升值直接壓低了美元指數，為人民幣提供了外部支撐。

③ 加息預期持續升溫但尚未提振美元。 9月加息概率已升至60.4%，但美元指數反而走弱。這一反常現象表明，地緣風險對美元的壓制效應暫時超過了加息預期對美元的提振效應。但如果油價持續上行推動通脹預期進一步升溫，加息預期可能最終轉化為美元反彈的動力。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊衝突走向（短期最大變量） ——伊朗與阿曼接近達成臨時安全航道協議，但同時伊朗又警告將打擊美國能源資產。若協議簽署並執行，地緣風險溢價可能階段性回落，利好人民幣進一步走強；若衝突繼續升級，油價可能突破100美元，通過通脹預期進一步支撐加息預期。

② 本周美國通脹數據——市場焦點正轉向即將公布的美國CPI數據。若通脹超預期，9月加息概率可能進一步攀升，美元可能反彈；若通脹溫和，加息預期可能回落。

③ 日元走勢——日元已升至2月23日以來最強水平。若日元繼續走強，美元指數可能進一步承壓，利好人民幣；若日元回調，美元可能反彈。

綜合判斷：短期人民幣在美元走弱與市場信心偏強的雙重支撐下維持偏強格局，在岸與離岸均明顯強於中間價（價差約697-716個基點）。但美伊衝突的持續升級是當前最大的不確定性——油價逼近100美元正在通過通脹預期持續強化加息預期，外部壓力正在積聚。伊朗與阿曼接近達成協議的消息為局勢緩和保留了可能性，但伊朗同時警告打擊美國能源資產的矛盾信號意味著地緣風險短期內難以消散。整體來看，若美伊協議取得突破或美國通脹數據溫和，人民幣有望進一步向6.70靠攏；若衝突升級推動油價突破100美元或通脹超預期，人民幣可能回測6.73-6.74。