匈牙利福林：到2032年採用歐元重塑HUF前景 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 報告稱，匈牙利央行（MNB）將基準利率維持在 5.50%，並保持隔夜利率走廊不變，但經季節調整後的通膨數據顯示，實際利率可能很快轉為負值。更重要的是，彼得-馬扎爾（Peter Magyar）總理明確支持加入歐元區，這意味著到 2032 年加入歐元區如今已成為德國商業銀行的基準情景。Ghose 認為，這一政治轉變可能會在未來幾年壓縮匈牙利的風險溢價。

MNB政策和歐元路徑推動匈牙利福林

"匈牙利國家銀行（MNB）昨日將基準利率維持在 5.50% 不變，並保留 4.50%-6.50% 的隔夜利率走廊。MNB 提到了高能源價格、全球收益率上升以及金融市場不確定性，同時強調將在其政策週期內實現新的 2.5% 通膨目標。MNB 對 9 月份 1.6% 的同比通膨率和 1.9% 的核心通膨率感到欣慰。"

"當然，這些同比增速具有誤導性：我們偏好的經季節性調整的環比指標在最近幾個月重新加速，目前運行速度已快於目標。儘管核心 HICP 的增速在 9 月沒有加快，但這只是因為核心通脹對我們目前所面臨的價格衝擊的反應可能更慢。無論如何，若按環比通脹計算，匈牙利的實際利率可能很快會跌入負值。這顯然與匈牙利央行（MNB）所聲明的維持正實際利率的承諾不相一致，尤其是在通脹預計於 2027 年加速至 3.1% 的情況下。"

"昨日消息中第二個、也更具影響力的話題是歐元採用。彼得-馬扎爾總理明確且無條件的支持意味著，2032 年前採用歐元如今必須成為我們對福林前景的基準情景。在這一時間框架之後，福林匯率將不復存在。"

"總的來說，馬扎爾向市場傳遞了一個有價值的信號：歐元採用常常被批評為剝奪一個小國關鍵的貨幣政策自由。以更深層次的一體化以及通過歐洲央行後盾獲得潛在穩定性為交換，接受這種妥協，表明與歐爾班時代的單邊主義決裂。僅這一意識形態上的趨同，就可能在未來幾年壓縮匈牙利的風險溢價。"

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