植田和男講話：日本央行行長在預期的維持利率不變後討論政策前景

日本央行（BoJ）行長植田和男正在召開新聞發布會，解釋7月政策會議上為何將關鍵利率維持在1.00%不變。

日本央行新聞發布會要點

日本經濟預計將繼續溫和增長。

實際 GDP 增長預期與 4 月份展望報告中的預測大致保持不變。

消費者物價指數（CPI）同比增幅可能從 2026 財年下半年起加速至"明顯高於"2%的水平。

預計在預測期後半段，CPI 漲幅將回落至約 2%。

有必要密切關注中東局勢對金融、外匯市場以及日本經濟和物價的影響。

存在潛在通脹率偏離並上升至 2%物價穩定目標上方的風險。

預計日本央行（BoJ）將繼續加息，並根據經濟、物價和金融狀況調整寬鬆程度。

正在收集熊本地震對經濟和物價影響的信息。

委員高田、田村提議在展望報告中增加有關物價的描述，但其提議被否決。

日本央行將在考慮實現經濟和物價展望基準情景的可能性、風險等因素的同時，研究調整利率的時機和步伐。

將潛在 CPI 通脹穩定在約 2%水平的觀點很重要。

將從可持續、穩定實現物價目標的角度來引導政策。

自上個月上次加息以來，利率一直在上升。

即使在上次加息之後，金融狀況仍然保持寬鬆。

比以往任何時候都更需要警惕通脹超調風險。

我們將按照自身職責，力爭可持續、穩定地實現通脹目標。

不對日常市場波動作評論。

總體而言，適當的貨幣政策以及市場對長期財政可持續性的信任，對收益率穩定至關重要。

並不是說在看到通脹完全穩定在 2%之前，我們就不能制定政策。

潛在通脹正接近 2%，不能忽視通脹超調至 2%以上的風險。

物價超調至 2%以上的風險規模可能大到無法忽視。

日本央行維持利率不變，德意志銀行指出增長更強勁但通脹風險更為複雜

德意志銀行分析師指出，日本央行（BoJ）"維持利率不變，同時上調經濟增長前景，反映出其對經濟仍將繼續走向進一步政策正常化的信心。"在政策討論中，德意志銀行強調，委員高田"認為，受外部需求衝擊和全球金融狀況演變推動的通脹壓力上升，已增加通脹上行風險。"儘管如此，該行指出，日本央行"將核心通脹預測從 2.8%下調至 2.5%，並將此次下修主要歸因於政府補貼計劃的影響"，這凸顯出通脹前景周圍風險平衡更為複雜。

以下部分發布於7月31日GMT時間3:00，用於報導日本央行的貨幣政策決定及市場初步反應。

日本央行（BoJ）董事會成員在週五結束為期兩天的貨幣政策審議會議後，決定將短期利率維持在 1.00% 不變。

該決定符合市場預期。

日本央行貨幣政策聲明摘要

日本央行以 8-1 票作出利率政策決定。

日本央行委員高田認為，形勢已轉變為一個新階段，日本央行需要採取靈活應對方式，以回應海外發展引發的需求衝擊所帶來的物價上行風險，以及海外金融狀況的變化。

潛在通脹已接近 2%，金融狀況一直保持寬鬆。

將繼續根據經濟和物價發展以及金融狀況提高利率。

在審視實現基準情景的可能性及相關風險的同時，將考慮加息的時機和步伐，並關注中東局勢的影響。

將從可持續、穩定實現通脹目標的角度適當實施貨幣政策。

必須適當注意防止物價上行風險成為現實，從而對經濟造成不利影響。

必須特別關注中東衝突對外匯市場、經濟和物價的影響。

日本央行董事會成員高田提議將短期利率目標上調至 1.25%。

高田的提議被多數票否決。

近期日元走弱可能導致價格上漲，主要體現在耐用品上。

產出缺口一直呈改善趨勢，近期略微為正。

產出缺口可能將繼續維持在當前水平附近的正值區間。

工資和物價的上行壓力可能已強於產出缺口所顯示的水平。

企業積極的工資和價格設定行為將持續，通脹預期將繼續溫和上升。

儘管增速放緩，日本經濟可能仍將繼續溫和增長。

出口和產出可能將溫和增加。

日本央行展望報告

董事會對 2027 財年核心 CPI 的中值預測為 +2.4%，高於 4 月份的 +2.3%。

董事會對 2028 財年核心 CPI 的中值預測為 +2.0%，與 4 月份的 2.0% 持平。

董事會對 2026 財年實際 GDP 的中值預測為 +0.6%，高於 4 月份的 +0.5%。

董事會對 2027 財年實際 GDP 的中值預測為 +0.8%，高於 4 月份的 +0.7%。

董事會對 2028 財年實際 GDP 的中值預測為 +0.8%，與 4 月份的 +0.8% 持平。

工資和物價相互作用、溫和上升的機制將得以維持。

中長期通脹預期將上升。

基礎通脹可能在 2026 財年下半年至 2027 財年之間達到與物價目標一致的水平。

物價風險偏向上行。

基礎通脹正接近 2%，企業行為正更多轉向提高工資和物價。 

日本央行風險報告

經濟活動面臨的重大下行風險以及物價面臨的重大上行風險已經減弱。

由高企的原油價格引發的價格傳導在企業對企業交易中正以相對較快的速度推進。

潛在 CPI 通脹偏離並上升至 2%物價穩定目標之上的風險存在。

近期半導體價格上漲可能推高相關耐用品價格。

如果相關材料和零部件的國內外需求增幅超過預期，物價上行壓力進一步加大的風險也存在。

由於日元貶值以及大宗商品價格走勢，例如高企的原油價格，進口價格同比漲幅近期大幅上升。

進口價格上漲的影響需要適當關注，因為預計這將推高包括耐用品在內的廣泛商品價格。

從支持日本增長投資擴張的角度來看，通過適當實施貨幣政策實現物價穩定十分重要。

市場對日本央行政策公告的反應

日本央行維持利率不變後，日元（JPY）吸引了一些賣盤。截稿時， 美元/日元貨幣對 日內上漲 0.78%，報 160.80。 

以下部分發布於 7 月 30 日 GMT22:00，作為日本央行利率決議的預覽。

• 在 6 月上調借貸成本後，日本央行預計將廣泛維持其政策利率在 1.00% 不變。
• 日本當局疑似干預，令日本央行政策決議前日元大幅走強。
• 投資者將關注行長植田和男是否會就再次加息提供線索，從而強化日元的反彈。

在週四美國時段日元（JPY）大幅反彈之後，投資者正將注意力轉向週五的日本央行（BoJ）貨幣政策公告。此前，市場越來越多地猜測日本當局干預了外匯市場，因為美元/日元在幾分鐘內從 163.00 上方跌至 158.00 下方。

儘管市場仍普遍預計日本央行將把政策利率維持在 1%不變，但日元的突然升值已經改變了會議前的市場背景。投資者現在將關注最新經濟預測和行長植田和男的新聞發布會，以判斷央行的政策前景是否會強化日元的回升。

此次決議是在日本央行 6 月加息之後作出的，這為政策制定者評估更緊金融環境的影響提供了空間。儘管短期內再次行動的可能性不大，但市場繼續預期年底前還會有進一步收緊，其中 10 月和 12 月仍是主要候選時點。

日本央行利率決議會帶來什麼？

預計日本央行將在為期兩天的會議結束後將政策利率維持在1%。由於官員們在6月加息後評估最新數據，這一決定很可能獲得政策委員會多數成員的支持。

央行還將公布其季度展望報告，其中包括對經濟增長和通脹的最新預測。受國內活動韌性以及與人工智能投資相關的強勁需求支撐，政策制定者可能會上調增長預期。與此同時，由於政府補貼和能源價格走軟，整體通脹預估可能會略微下調。

通脹預測下調並不一定意味著更鴿派的政策立場。日本央行仍預計會警告稱，基礎價格壓力可能會比預期更強，尤其是隨著更高的進口和生產者成本逐步傳導至消費者。

日本央行最新的短觀調查還顯示，企業繼續預計未來幾年通脹將維持在日本央行2%的目標之上。這些預期，加上工資上漲和服務業通脹持續高企，增強了政策制定者對工資-物價良性循環正在形成的信心。

日元疲軟仍是另一個重要考量。貨幣走軟會抬高進口商品和能源成本，可能加劇通脹壓力。儘管日本當局疑似干預在經歷數月持續疲軟後暫時緩解了日元壓力，這一趨勢可能會重啟，正如4月上次干預後所見。日本央行並不直接盯住匯率，但植田和男行長可能會強調，政策制定者正密切關注匯率變動對通脹前景的影響。

日本央行很可能會維持漸進式收緊傾向，但不會明確承諾下一步行動的時間。路透社稱，市場定價顯示，投資者預計今年年底前至少還會有一次25個基點的加息，不過對於10月和12月會議，市場預期仍存在分歧。

因此，植田和男的表態將至關重要。如果他更強調通脹上行風險、工資增長或日元疲軟帶來的經濟後果，可能會強化市場對10月加息的預期。相反，如果他對消費和全球需求作出謹慎評估，可能會促使投資者將這些預期推遲至12月。

日本央行的貨幣政策決議會如何影響美元/日元？

在週四暴跌逾2%之後，美元/日元進入日本央行會議時所處環境已大不相同，市場猜測日本當局已出手干預以支撐日元。由於維持利率不變的決定已基本被市場消化，該貨幣對的下一步走勢將取決於植田和男是否強化今年晚些時候再次加息的預期。

若結果偏鷹派，包括更強烈的通脹警告，或明確暗示最早可能在10月再次加息，可能會支撐日元並推動美元/日元走低。市場可能將此類措辭解讀為日本央行已準備繼續縮小日本與其他主要經濟體之間的利差。

相比之下，中性或謹慎的表態可能會讓日元承壓。如果植田和男強調增長下行風險，或回避討論下一次加息的時間，隨著投資者平倉對近期收緊政策的預期，美元/日元可能反彈。

週四的急跌表明，干預擔憂可能已經成為現實。儘管日本當局尚未確認任何行動，但日元的突然升值具有以往干預的特徵，這使投資者將注意力轉向：這一走勢能否在更鷹派的日本央行支持下持續，還是在沒有額外政策支持的情況下僅僅是暫時現象。

美聯儲（Fed）在週三連續第五次會議維持利率不變後，也仍是這一局勢的一部分。儘管這一決定符合市場預期，但由於投資者平倉對意外加息的押注，美元（USD）走軟。美元走軟可能會為日元提供一些額外支撐，這意味著如果美元繼續承壓，日本央行發出的任何鷹派信號都可能對美元/日元產生更大影響。

在日線圖上，美元/日元交投於100日簡單移動平均線（SMA）160.08下方不遠處，這限制了上行空間，並使短期偏向略微看跌，儘管更大趨勢仍然向上。價格仍守在密集支撐區域上方，該區域由158.00附近的水平支撐、157.94附近上升的200日SMA以及157.77附近的上升趨勢支撐構成，表明下行嘗試可能最初會在該區域受阻。相對強弱指數（RSI）已滑向30附近，暗示超賣狀況正在顯現，這可能會抑制賣壓，但在該貨幣對仍低於100日SMA時，尚不足以表明出現明確的看漲反轉。

上行方面，直接阻力位於100日SMA 160.08，隨後是160.60附近的水平阻力，更遠的阻力位則出現在週期高點163.99，若匯價持續反彈，該位置將成為關注焦點。下行方面，首先需要關注的是當前159.43附近的樞軸區域，進一步支撐位於158.00，並有200日SMA附近的157.94以及157.77的趨勢線支撐作為後盾。若日線收盤跌破這一支撐簇，將強化看跌基調，並為更深度的回調階段打開大門。