Indeks Dolar AS Melihat bahwa Catatan Voting Bukanlah Fungsi Reaksi

• DXY kehilangan level 101,00 dalam satu jam setelah Federal Reserve mempertahankan suku bunga, diperdagangkan di dekat 100,90 dibandingkan level tertinggi sesi yang sedikit di bawah 101,50.
• Tiga anggota voter menyatakan perbedaan pendapat dan mendukung kenaikan seperempat poin segera, perbedaan pendapat pertama di bawah kepemimpinan ketua ini, dan pasar tetap memangkas peluang tindakan di September.
• Kontrak berjangka kini menilai peluang sekitar dua banding tiga untuk setidaknya satu kenaikan suku bunga hingga 16 September, turun dari empat banding lima sebelum pertemuan.

Federal Reserve mempertahankan kisaran targetnya di 3,50% hingga 3,75% pada pukul 18:00 GMT (Kamis, 01:00 WIB) dengan suara 9-3, dengan tiga anggota voter lebih mendukung kenaikan suku bunga seperempat poin segera. Pratinjau sebelumnya menempatkan konfigurasi itu sebagai buntut hawkish, hasil yang akan mendukung Dolar dan menghukum aset-aset berisiko. Namun, indeks justru kehilangan level 101,00 dalam satu jam setelahnya, diperdagangkan di dekat 100,90 dibandingkan level tertinggi sesi yang sedikit di bawah 101,50.

Catatan Voting bukan Fungsi Reaksi

Di bawah Ketua ini, pernyataan tidak memuat forward guidance dan pertemuan ini tidak menyertakan Ringkasan Proyeksi Ekonomi, sehingga pengarahan pada pukul 18:30 GMT (Kamis, 01:30 WIB) menjadi satu-satunya instrumen berwawasan ke depan pada hari ini. Pengarahan tersebut tidak mengarah ke mana pun. Tiga perbedaan pendapat menggambarkan apa yang diinginkan tiga orang pada bulan Juli, bukan apa yang akan dilakukan sembilan orang pada bulan September, dan tidak ada seorang pun di mikrofon yang bersedia menutup kesenjangan itu.

Ketua mengulangi bahwa komite tidak memiliki toleransi terhadap inflasi yang tetap tinggi dan tidak akan ragu untuk bertindak jika diperlukan, lalu menjelaskan bahwa prakiraan bergulir dan komentar berkelanjutan bukanlah urusan komite ini, karena kebijakan bekerja lebih baik ketika pasar bereaksi terhadap perkembangan tanpa filter. Itu adalah doktrin yang koheren, dan disampaikan dengan gamblang. Uji langsung pertamanya menghasilkan penilaian pasar yang memprakirakan pengetatan lebih sedikit setelah pertemuan yang menghasilkan lebih banyak perbedaan pendapat.

Penilaian Melunak di Setiap Pertemuan

Penilaian langsung berlangsung di sepanjang kurva, bukan hanya pada satu kontrak. Setidaknya satu kenaikan suku bunga hingga 16 September kini diprakirakan mendekati 64%, dibandingkan sekitar 80% pada sebelum pertemuan dan kisaran empat dari lima yang beredar dalam pratinjau hari Selasa. Oktober membawa setidaknya satu kenaikan suku bunga mendekati 75% dan Desember mendekati 85%, keduanya lebih rendah daripada posisi mereka pada hari Senin.

Pergerakan yang lebih penting ada di terminal, di mana probabilitas setidaknya dua kenaikan suku bunga hingga 9 Desember telah turun menjadi sekitar 42% dari 57%. Hasil Desember yang paling mungkin bukan lagi kisaran 4,00%-4,25%, melainkan satu langkah ke 3,75%-4,00%. Komite yang baru saja menghasilkan perbedaan pendapat pertamanya dalam siklus ini justru diberi imbalan dengan jalur yang lebih datar, yang bukanlah posisi perdagangan yang diambil siapa pun sejak awal.

Instrumen terjadwal berikutnya yang mampu menyelesaikan hal ini adalah pertemuan September, yang mengembalikan Kesimpulan Proyeksi Ekonomi dan memberikan para hawk serangkaian dot alih-alih perbedaan pendapat. Sembilan dari 18 dot memuat kenaikan suku bunga pada 2026 pada bulan Juni, dan hanya 12 dari peserta tersebut yang memiliki hak suara. Hingga dokumen itu dirilis, Dolar AS sedang menahan komite yang mengatakan akan bertindak dan seorang Ketua yang tidak akan memberi prakiraannya.

Hawkish di Kartu Skor, Dovish di Pergerakan Harga

Keanehannya adalah tidak satu pun dokumen itu terdengar lemah. Pernyataan tersebut mencetak skor jauh di atas rata-rata berjalannya sendiri pada ukuran hawkish, pengarahan juga mencetak di atas rata-rata, dan bahasa yang menegaskan komitmen Komite untuk mewujudkan stabilitas harga tetap utuh sejak bulan Juni. Energi kini disebut dalam pernyataan sebagai pendorong kenaikan harga yang sedang diabaikan oleh Komite.

Menamai guncangan pasokan justru yang memberi keputusan menahan suku bunga alibinya, dan tiga voter memperlakukan guncangan yang sama sebagai alasan untuk bergerak segera. Pengarahan juga mengakui bahwa imbal hasil obligasi Pemerintah AS telah naik sejak Juni selama lima kali menahan berturut-turut, yang merupakan sudut yang canggung dari doktrin tersebut. Bank sentral yang menolak memberi panduan menyerahkan premi tenor kepada pihak lain, dan satu-satunya instrumen yang secara andal menarik imbal hasil jangka panjang lebih rendah adalah langkah kredibel di front end yang selama satu jam ditolak untuk dijanjikan oleh Ketua.

Apa yang Harus Diperdagangkan Dolar Sebelum Jumat

Indeks Harga Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditure/PCE) bulan Juni akan dirilis pada hari Kamis pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), dengan pengukur inti diprakirakan sebesar 0,2% MoM dan 3,3% YoY dibandingkan sebelumnya 0,3% dan 3,4%, sementara umum diprakirakan -0,1% MoM dan 3,7% YoY dari 4,1%. Itu adalah rangkaian yang disinflasi di atas kertas, muncul ke pasar yang baru saja memangkas sendiri peluang kenaikan suku bunganya tanpa diminta.

Rilis yang sama juga memuat Produk Domestik Bruto kuartal II pendahuluan di 2,1% dan Klaim Tunjangan Pengangguran Awal diprakirakan 200 ribu dibandingkan sebelumnya 187 ribu. Pada hari Jumat ditambahkan Indeks Biaya Ketenagakerjaan kuartal II di 0,8% dan seri ekspektasi inflasi Michigan, di mana ekspektasi satu tahun diprakirakan tidak berubah di 4,2% dan lima tahun di 3,3%. PCE yang lemah dengan ekspektasi yang persisten membuat Dolar berada di tempat yang ditinggalkan Ketua, memegang janji tanpa tanggal.

Level-Level

Resistance: Level 101,00 yang baru saja dilepas adalah level pertama, dan merebutnya kembali berdasarkan penutupan harian adalah syarat minimum untuk berargumen bahwa pergerakan ini hanyalah kebisingan. Di atas itu, area 101,50 menjadi batas atas tempat tertinggi sesi tertahan.

Support: Area 100,85 menandai level terendah sesi. Di bawahnya, area 100,50 menjadi pijakan pertama, dengan level 100,00 sebagai level yang penting, terakhir hilang semalam pada pertengahan Juni dan direbut kembali dalam satu sesi.

Bias: Bearish. Jual saat reli ke 101,00 dengan target di 100,50 dan kemudian level 100,00, batal jika menutup hari kembali di atas 101,50.

Grafik 5 Menit DXY