Yen Jepang Dikalahkan oleh Tagihan Impornya Sendiri

• USD/JPY bertahan di dekat 159,50 sementara Indeks Dolar menembus ke level terendah Juni.
• Swap memprakirakan peluang sekitar 80% kenaikan suku bunga Bank of Japan bulan depan.
• Impor Juli diprakirakan naik 26,5% YoY dibandingkan ekspor di 19,9%.

USD/JPY berada di dekat 159,50 sepanjang hari Senin dalam kisaran 75 pip dengan kenaikan bersih 10 pip, pada hari ketika Indeks Dolar menembus di bawah Exponential Moving Average (EMA) 200-hari ke level terlemah sejak Juni. Setiap mata uang utama lainnya memanfaatkan penurunan itu, Euro ke level tertinggi dua bulan dan Pound ke puncak tiga bulan. Yen adalah satu-satunya yang tidak, dan itulah fakta yang lebih menarik.

Pendorong pada hari Senin adalah perang, bukan data. Kerangka 60 hari yang dimaksudkan untuk mengakhiri pertempuran di Selat Hormuz berakhir tanpa kesepakatan dan Iran memberi sinyal sikap ofensif, harga minyak mentah naik sekitar 3% dan imbal hasil obligasi Pemerintah AS bertenor 30 tahun menembus 5,31%, level tertinggi sejak Juni 2007. Bagi negara yang mengimpor hampir setiap barel yang dibakarnya, kombinasi itu bukan sekadar tajuk utama. Itu adalah tagihan.

Semua yang Dibutuhkan Yen, sudah Dimiliki

Bank of Japan di 1,00% setelah kenaikan suku bunga pada bulan Juni, dan mempertahankannya pada 31 Juli dengan adanya perbedaan pendapat yang menyerukan kenaikan suku bunga lebih lanjut, bukan sebaliknya. Overnight swaps memprakirakan peluang sekitar 80% untuk perubahan pada pertemuan bulan depan, dan penilaian tersebut bertahan meski ada laporan pertumbuhan yang lemah, alih-alih dibatalkan olehnya, dengan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik pada hari itu dan tidak ada penolakan resmi dari kementerian maupun bank sentral.

Di balik cerita suku bunga terdapat dukungan resmi. Pergantian bulan membawa pembelian Yen satu sesi terbesar dalam sejarah dan kemudian operasi terkoordinasi pertama dengan Departemen Keuangan AS sejak 1998, dengan Washington menyebut mata uang tersebut secara substansial dinilai terlalu rendah dan menekan Tokyo untuk memperketat lebih cepat. Kenaikan suku bunga, dukungan Departemen Keuangan yang bersahabat, dan ancaman yang masih berlaku untuk melakukan intervensi lagi, namun spot tetap telah memangkas sekitar separuh jarak dari sedikit di atas 155,00 kembali menuju puncak Juli dalam waktu kurang dari tiga minggu.

Kuartal II Menjelaskan sebagian darinya

Data pendahuluan Produk Domestik Bruto (PDB) Jepang kuartal II dirilis pada hari Minggu pukul 23:50 GMT (Senin, 06:50 WIB) dan meleset dari prakiraan di semua lini, tumbuh 0,3% secara kuartalan dibandingkan konsensus 0,5% dan sebelumnya 0,5%, atau 1,1% secara tahunan dibandingkan 2% dan 1,8%. Lemahnya permintaan dalam negeri menjadi penyebabnya, dengan belanja modal dan konsumsi rumah tangga sama-sama lebih lemah dari prakiraan.

Deflator adalah detail yang justru memperumit kasus pengetatan, bukan membantu. Di 2,6% YoY dibandingkan konsensus 2,4%, tekanan harga berjalan lebih panas dari yang diprakirakan sementara output meleset, yang merupakan kombinasi yang membuat kenaikan suku bunga seperempat poin menjadi mahal. Pengetatan dalam kondisi seperti itu adalah pilihan kebijakan terkait mata uang, bukan ekonomi.

Rabu Menunjukkan ke mana Sebenarnya Yen Bergerak

Data perdagangan pada Rabu pukul 23:50 GMT (Kamis, 06:50 WIB) adalah peristiwa nyata pekan ini untuk pasangan mata uang ini. Impor diprakirakan naik 26,5% YoY dibandingkan ekspor di 19,9%, memperlebar defisit barang menjadi 680 miliar Yen dari 406,9 miliar, dengan neraca penyesuaian terakhir berada di defisit 881,9 miliar Yen. Kesenjangan itu adalah Selat Hormuz yang tertulis dalam neraca nasional Jepang.

Importir energi yang membeli barel pada premi perang dalam mata uang yang mendekati level terendah empat dekade menjalankan penjualan struktural atas uangnya sendiri setiap bulan, dan kenaikan suku bunga 25 basis poin tidak memperbaiki guncangan perdagngan. Data inflasi nasional pada hari Kamis pukul 23:30 GMT (Jumat, 06:30 WIB) memperburuk keadaan, dengan pengukur yang mengecualikan makanan segar diprakirakan di 1,8% dari 1,6%, masih di bawah target yang seharusnya dilindungi oleh pengetatan. Tekanan harga muncul dalam tagihan impor, bukan berasal dari area yang bisa diklaim sebagai keberhasilan kebijakan.

Dolar Punya Pendorongnya Sendiri

Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC) merilis risalah rapat dari pertemuan 29 Juli pada hari Rabu pukul 18:00 GMT (Kamis, 01:00 WIB), diikuti oleh data pendahuluan Indeks Manajer Pembelian (Purchasing Managers Index/PMI) Amerika pada hari Jumat pukul 13:45 GMT (20:45 WIB), dengan manufaktur diprakirakan di 53,8 dan jasa di 54. Setelah pekan ini ada simposium Jackson Hole pada 27-29 Agustus, dengan pernyataan utama ketua 19 hari sebelum keputusan September.

Kedua penopang pasangan mata uang ini untuk sekali ini mengarah ke arah yang sama. Dolar yang kehilangan premi suku bunganya mengisyaratkan penurunan pasangan mata uang ini dan Yen yang memangkas neraca perdagangannya mengisyaratkan pergerakan yang lebih tinggi, itulah sebabnya kisarannya bertahan dan mengapa penyelesaiannya lebih mungkin datang dari sebuah intervensi daripada dari rilis data.

Level-Level Teknis USD/JPY

Resistance: EMA 50 hari yang menurun di dekat 160,50 menjadi batas terdekat, dengan 161,00 di atasnya dan puncak Juli sedikit di bawah 164,00 lebih jauh lagi, zona tempat risiko intervensi terkonsentrasi, bukan tempat para penjual berada.

Support: Tepat di bawah 159,00 adalah dasar sesi, dengan EMA 200 hari yang naik di dekat 158,00 menjadi level yang mendefinisikan konsolidasi ini dan titik terendah pergerakan besar tepat di atas 155,00 sebagai satu-satunya referensi di bawahnya.

Bias: Bullish selama 158,00 bertahan, dengan target EMA 50 hari di dekat 160,50 lalu 161,00. Stochastic Relative Strength Index harian (Stoch RSI) di dekat 24 menunjukkan pelemahan, meski dalam kompresi dua minggu di antara average yang saling mendekat itu adalah konsolidasi, bukan pembalikan, dan batas atas di atas lebih bersifat administratif daripada teknis. Tidak valid jika terjadi penutupan harian di bawah 158,00.

Grafik Harian USD/JPY