จีน: การสนับสนุนนโยบายช่วยชดเชย PMI ที่อ่อนแอ – UOB

นักเศรษฐศาสตร์ของ UOB โฮ วุ่ย เฉิน เน้นย้ำว่าดัชนี PMI CFLP ของจีนในเดือนกรกฎาคมลดลงเข้าสู่ภาวะหดตัว โดยทั้งดัชนีภาคการผลิตและนอกภาคการผลิตต่างส่งสัญญาณถึงความอ่อนแออย่างกว้างขวางในกิจกรรมทางเศรษฐกิจ รายงานระบุถึงการผลิตภาคอุตสาหกรรมและบริการที่อ่อนตัวเป็นพิเศษ ขณะที่ภาคก่อสร้างก็ลดลงเช่นกัน UOB คาดว่าการเติบโตจะยังคงเป็นลำดับความสำคัญหลักของนโยบาย โดยการผ่อนคลายเพิ่มเติมจะเน้นไปที่เครื่องมือทางการคลังเป็นหลัก และมีพื้นที่จำกัดสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม รวมถึงการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ PBOC ไว้ในระดับคงที่จนถึงปี 2026

ดัชนี PMI อ่อนแอลงในขณะที่นโยบายยังคงสนับสนุน

“ดัชนี PMI รวม CFLP ของจีนลดลง 1.3 จุดสู่ระดับ 49.3 ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ดัชนี PMI ภาคการผลิตและนอกภาคการผลิตต่างก็ลดลงเข้าสู่ภาวะหดตัว (ค่าต่ำกว่า 50) พร้อมกัน ส่งสัญญาณถึงความอ่อนแออย่างกว้างขวางในกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ความอ่อนตัวของกิจกรรมภาคอุตสาหกรรมเป็นเรื่องที่น่ากังวลเป็นพิเศษ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายได้พึ่งพาอุปสงค์ภายนอกและการเติบโตของการส่งออกเพื่อชดเชยความอ่อนแอที่ยืดเยื้อของอุปสงค์ภายในประเทศ”

“ดัชนี PMI ภาคการผลิต CFLP บันทึกการหดตัวครั้งแรกในรอบห้าเดือน ลดลง 1.1 จุดสู่ระดับ 49.2 ในเดือนกรกฎาคม (คาดการณ์ของ Bloomberg: 50.1, มิถุนายน: 50.3) ส่วนประกอบหลักทั้งหมดอยู่ในภาวะหดตัว โดยมีการลดลงอย่างมากในด้านการผลิต (49.9 จาก 51.4 ในเดือนมิถุนายน) คำสั่งซื้อใหม่ (48.5 จาก 51.2 ในเดือนมิถุนายน) และคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ (49.6 จาก 50.1 ในเดือนมิถุนายน) อย่างไรก็ตาม การจ้างงาน (49.0 จาก 48.5 ในเดือนมิถุนายน) กลับเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 40 เดือน”

“การประชุมคณะกรรมการกลางพรรคเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ได้ให้คำมั่นว่าจะวางแผนและนำเสนอนโยบายเสริมที่เป็นรูปธรรมและมีประสิทธิภาพอย่างรวดเร็ว เพิ่มการปรับตัวแบบต่อต้านวัฏจักร เข้มข้นความพยายามในการขยายอุปสงค์ภายในประเทศและเพิ่มประสิทธิภาพของอุปทาน และดำเนินการแก้ไขการแข่งขันที่ ‘ซับซ้อน’ อย่างครอบคลุมต่อไป อัตราการใช้จ่ายทางการคลังและการใช้กองทุนพันธบัตรจะเร่งขึ้นเพื่อส่งเสริมการก่อสร้างโครงการสำคัญและโครงสร้างพื้นฐานใหม่ รวมถึงโครงการพัฒนาสังคมใหม่ เครื่องมือทางนโยบายการเงินจะถูกใช้และปรับเปลี่ยนอย่างครอบคลุมและทันท่วงที”

“คาดว่าการเติบโตจะยังคงเป็นจุดสนใจหลักของนโยบายในระยะสั้น หลังจากการเติบโตของ GDP ในไตรมาส 2/2026 ต่ำกว่าช่วงเป้าหมายอย่างเป็นทางการที่ 4.5%-5.0% สอดคล้องกับสัญญาณจากการประชุมคณะกรรมการกลางพรรค การผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมใด ๆ มีแนวโน้มที่จะเป็นไปอย่างระมัดระวังและขับเคลื่อนโดยเครื่องมือทางการคลังมากกว่านโยบายการเงิน เราคาดว่า PBOC จะคงอัตราดอกเบี้ยรีโพกลับเจ็ดวันที่ระดับ 1.40% ไว้จนถึงปี 2026”

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)